דלק נדל"ן: רשות ני"ע נגד עמדת נציגות כ"ה - המוסדיים ייקבעו את הסדר החוב

בעניין אופן כינוס אסיפות האג"ח בדלק נדל"ן, נראה שכל הצדדים (רשות ניירות ערך, כונס הנכסים הרשמי וגם בית המשפט) סבורים כי יש לקיים אסיפה אחת לכלל הנושים הבלתי מובטחים, מלבד קבוצת דלק שצפויה להסתמן כבעלת עניין אישי. אלא שלפני כשבוע עלתה על השולחן סוגיה קריטית והיא: אופן ספירת הקולות באסיפות האג"ח.

"הרשות בדעה כי הקשיים באימוץ עמדת הנאמן (משמע, הנאמן יוכל להצביע עבור כל הסדרה, כולל אלו שלא השתתפו בהצבעה, וזאת בהתאם להחלטה שתתקבל באסיפה מקדמית, ל"פ) גוברים על היתרונות האפשריים שעשויים להיות בה", כך כותבת היום רשות ני"ע במסמך העמדה לרשות השופטת ורדה אלשיך.

הסבר הסוגיה: סדרה ה', הסדרה הגדולה שמהווה כ־65% מהחוב ובה יושבים רוב הגופים המוסדיים, סבורה כי יש במידה ואכן תתקיים אסיפה אחת, יש לספור רק את אותם משקיעים שיצביעו באסיפה. מעצם מחויבותם של המוסדיים להצביע באסיפות, הרי ברור שקולם ייספר במלואו.

אלא שהבעיה טמונה בסדרות הקצרות שמורכבות ברובן ממשקיעים פרטיים. אלו נוהגים שלא להגיע לרוב לאסיפות ולהצביע, ורק כ־20%-30% מבין בעלי האג"ח מגיעים בממוצע לאסיפה. בנציגות כ"ה, שמהווה כ־28% מהיקף החוב, סבורים כי ההחלטה המתקבלת על ידי המשתתפים באסיפה משקפת את עמדת כל הסדרה, כולל אלו שלא הצביעו. לפיכך, ביקש עו"ד גיסין (נציגות כ"ה), להצביע בשם כל הסדרה, קרי לקבל משקל של 28%, וזאת למרות שלא כל מחזיקי הסדרה הצביעו. אם בית המשפט יקבל עמדה זאת, הרי שדלק נדל"ן ותשובה יתקשו להשיג את הרוב הנדרש לאישור הסדר החוב - 75%.

מנגד, בדלק נדל"ן ובנציגות ה' סבורים כי יש לספור רק את מי שמשתתף ומצביע בפועל. החלטה שכזאת, אם תתקבל, מחלישה באופן מהותי את כוחה של סדרה כ"ה באסיפת הנושים הכללית. למעשה, המשמעות היא שכל החלטה שתתקבל באסיפת סדרה ה', היא גם זו שתחרוץ את הגורל.