"ההשקעה שתחזיר הכי הרבה תשואה היא המשפחה"

כשהיה ילד בהולנד, שמע מיכה גולדברג שבישראל אין מבחנים, ונדנד להוריו שהם צריכים לעשות עלייה. בגיל 14 ההתעקשות השתלמה - משפחתו של גולדברג עלתה לישראל והוא החל ללמוד בישיבת "קול תורה" בשכונת בית וגן בירושלים. "אם אתה רוצה להתמחות במשהו - חייבים לעשות את זה במקום הנכון. כדי ללמוד תורה הולכים לישיבה", אמר גולדברג בראיון ל"כלכליסט".

כשהתגייס לצה"ל, נאלץ גולדברג להיפרד מהישיבה שלא ראתה בעין יפה את השירות הצבאי. במהלך השירות הספיק ללמוד לבגרויות ורצה ללמוד באוניברסיטה הנדסת תעשייה וניהול, אבל הרצון לדבוק בדת גרם לו לשנות כיוון. "כשרציתי ללמוד באוניברסיטה, המקומות היחידים שלימדו תעשייה וניהול היו אוניברסיטת תל־אביב והטכניון. אני רציתי להתחזק בדת, ואוניברסיטת בר־אילן היא המקום הטוב ביותר ללמוד באקדמיה וגם להתחזק. בשביל בר־אילן הייתי צריך לוותר על תעשייה וניהול, וכך הגעתי לכלכלה".

הזרים חוששים מרגולציה

לשוק ההון הגיע גולדברג דרך מודעה של בית ההשקעות זנקס, שלימים מוזג עם אקסלנס. "אני זוכר שבראיון לא ידעתי לענות מה זה מכפיל, ואפילו לא מה הריבית במשק", הוא נזכר. "הלימודים בכלכלה לא ממש מכינים אותך לעבודה בשוק ההון, אבל כנראה שבכל זאת עשיתי שם משהו נכון. התחלתי בתחום הנדל"ן וסיקרתי את אזורים. לקח לי ארבעה חודשים לסיים את העבודה, ובמהלכם עלתה המניה מ־32 שקל ל־39 שקל - מחיר היעד שלי. זה היה הלקח הראשון שלי בשוק ההון: לא מספיק חשוב מה שאתה יודע - חשוב מאוד גם התזמון".

הלימודים התורניים סייעו לך בתפקידים בשוק ההון?

"יהדות בעיניי היא פילוסופית האיזון: איזון בין החיים הגשמיים והחיים הרוחניים, ואיזון בין צורכי השעה - צורכי העולם הזה - לבין חיי העולם הבא. אם יש משהו שלמדתי משני עשורים בשוק ההון זה שההשקעה הכי טובה היא ההשקעה במשפחה. אתה משקיע המון כשהילדים קטנים והמשפחה צעירה ומקבל מעט תמורה בהתחלה, אך אם עשית עבודה טובה, השקעת מעצמך ועבדת קשה, בסוף תראה תשואה פנומנלית. כך גם בשוק המניות - תשקיע, תיאזר בסבלנות ובסוף תראה תשואה יפה".

גולדברג. "ההשקעה הכי טובה היא במשפחה" | צילום: מיקי אלון

 מיכה גולדברג (43)

■ מצב משפחתי: נשוי + 4

■ תפקיד: מנהל מחלקת המחקר במניות באקסלנס ואנליסט בנקים

■השכלה: תארים ראשון ושני בכלכלה ומינהל עסקים מבר־אילן

* עוד משהו: גבאי בבית כנסת

אחרי שנתיים בזנקס מונה גולדברג לעמוד בראש מחלקת המחקר, ומשם עבר לתפקיד של בנקאי השקעות. "זה תפקיד חובה לכל אנליסט", מסביר גולדברג. "אנליסט עובד מול מנהלים שכירים ובנקאי השקעות עובד מול הבעלים - זה הבדל גדול. זה מלמד את הכיוון שאליו תלך החברה בעתיד".

בניתוח של בנקים בישראל אתה מביא בחשבון את בעלי השליטה?

"בוודאי. בדיסקונט בעלי השליטה לא מעוניינים להכניס את היד לכיס, וזה מאלץ את ההנהלה לעבוד אחרת. בהפועלים היו מוכנים לקחת יותר סיכונים כדי להגיע לתשואה גבוהה יותר, וגם חלוקת הדיבידנדים היתה גבוהה מבלאומי בגלל הבעלות. עם זאת, בבנקים זה פחות מורגש מבחברות אחרות בגלל הפיקוח על הבנקים. בבזק, למשל, כשקרן אייפקס נכנסה, היה ברור מה הולך לקרות".

ב־2007 הצטרף גולדברג למריל לינץ'. את התקופה הוא מתאר כתקופה נהדרת בשוק ההון, עם כניסה מסיבית של משקיעים זרים לארץ. אך כשהסיווג של ישראל השתנה ממדינה מתפתחת למדינה מפותחת הזרים עזבו, וגולדברג היה צריך לבחור אם להישאר במריל לינץ' או לעזוב. "מכיוון שתחומי הסיקור הורחבו מהשוק הישראלי לשווקים אחרים, היה צריך לטוס הרבה או לבצע רילוקיישן, וכשיש לך ארבעה ילדים, זו החלטה פשוטה".

גולדברג מציין כי השנה האחרונה היתה גרועה למשקיעים הזרים בישראל גם בגלל הרגולציה. "הזרים הרבה יותר מודאגים מהרגולטורים מאשר מאיראן. אפשר לראות במכרזי ביטוח האשראי (CDS) שלא הפכנו ליותר מסוכנים בתקופה האחרונה. מה שכן אנו רואים זו רגולציה שבה לא ניתן לדעת מה יקרה בעוד שנה, וזאת בדיוק בתחומים שבהם פעילים הזרים - טלקום, כימיקלים ובנקים. אם בחו"ל הרגולטורים תמכו בבנקים - כאן היה מצב הפוך שהוביל לתשואות חסר בבנקים. משקיעים אמרו לי, 'למה לי להשקיע וללכת ראש בראש עם בנק ישראל'".

אותה תשואה, פחות סיכון

מה דעתך על העלאת הון הליבה בבנקים?

"המפקח על הבנקים דודו זקן מצא את דרך המלך שתאפשר צמיחה באשראי במשק עם הגדלת ההון. מעבר בין רמת הון ליבה של 7.5% ל־9% בתוך שלוש שנים לא מכביד על המערכת - הנימה שהגיעה מבנק ישראל היא זו שהיוותה איתות חיובי לשוק. המערכת לא היתה ממש חייבת את ההעלאה מכיוון שאיכות ההון בישראל גבוהה יותר. מראים לנו שהלימות ההון נמוכה בישראל, אבל אם נבדוק את היחס בין ההון האמיתי לנכסים, ישראל ממוקמת במקום גבוה מאוד. אין כאן אותם הסיכונים כמו לבנקים בחו"ל. הבנקים בישראל מייצרים תשואה להון ברמה של חו"ל אבל עם הרבה פחות סיכון".

תיק ההשקעות המומלץ שלך כולל מרכיב גבוה של מניות, למה?

"עם תשואות נמוכות כמעט באופן היסטורי, ריביות אפסיות ושינויים מבניים מרחיקי לכת כמעט בכל העולם, קשה לדמיין שבעשור הקרוב השקעה במניות לא תניב תשואה עודפת בהרבה על אג"ח".

אם היית יכול לבחור בקריירה אחרת, מה היית עושה?

"חינוך. תמיד רציתי ללמד, גם היום אני אוהב ללמוד עם ילדיי ואני עושה זאת כמעט כל יום. נראה לי שאילו הפרנסה היתה מאפשרת, כבר מזמן הייתי רץ להיות מעורב בחינוך הדור הבא, להקנות ידע וללמד ערכים, היסטוריה ופילוסופיה".