אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
המשקיעים עדיין מפחדים ממניות

המשקיעים עדיין מפחדים ממניות

קטגוריית קרנות אג"ח מדינה עם מניות ממחישה באופן ברור את ההעדפה הנוכחית של המשקיעים - הקטנת הסיכון. קרנות האג"ח המשלבות השקעה במניות פדו 10% מהנכסים ברבעון האחרון, לעומת קרנות אג"ח מדינה ללא מניות שגייסו 35% מערכן

03.04.2012, 07:37 | בועז בן-נון

קטגוריית אג"ח מדינה עם מניות, המונה 24 קרנות שמנהלות 3.2 מיליארד שקל, מקבצת את הקרנות שמאפשרות השקעה במניות בהיקף של 10%–30% ובמטבע חוץ בהיקף דומה.

ההפרדה בין קרנות אג"ח מדינה (עם מניות ובלעדיהן) יכולה לאפשר השוואה ולהבין מהי העדפת המשקיעים בחודשים האחרונים. וכך, לעומת קרנות אג"ח מדינה ללא מניות שגייסו 1.6 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2012 (35% מערכן הנוכחי), קרנות המשלבות השקעה במניות רשמו פדיונות של כ־10%.

הראשונה בדירוג ל־18 החודשים האחרונים - אלטשולר שחם אג"ח מדינה + 10 - היא גם הגדולה בין חמש המגייסות הבודדות בקטגוריה. הקרן גייסה ברבעון הראשון 25 מיליון שקל, מתוך 390 מיליון שקל שהיא מנהלת. לעומתה, הקרן השנייה בדירוג, אי.בי.אי מדינה + 10, פדתה 30% מכספי הקרן.

הקרן הסולידית זינקה

הפודה הגדולה היא פסגות אלפא 20/90 ממנה נפדו 125 מיליון שקל בתוך רבעון, אך היא עדיין השנייה בגודלה בקטגוריה עם נכסים בהיקף של 495 מיליון שקל. הראשונה בדירוג, אלטשולר שחם אג"ח מדינה + 10, הציגה תשואה של 6.08% ב־18 החודשים האחרונים, כמעט כפול ממדד הייחוס. התשואה הזאת מרשימה על רקע העובדה שהיא נדרשת לסולידיות יחסית על פי הגדרתה (חשיפה למניות של עד 10%).

בטווח של שלוש שנים הקרן הצליחה פחות, עם תשואה של 21.77%, לעומת 22.46% שהשיג מדד הייחוס. כ־70% מנכסי הקרן מושקעים באג"ח ממשלתיות, רובן לא צמודות, כ־7.5% באג"ח קונצרניות ו־8% בלבד במניות בארץ ובחו"ל (כדוגמת טבע, אינטל ומיקרוסופט).

השוואה של שלוש הקרנות שמנהלת אי.בי.אי בקטגוריה, הנבדלות בשיעור ההשקעה באג"ח מדינה וקונצרניות, מק"מ, מניות ומט"ח, נותנות עוד הצצה להעדפת המשקיעים - הקטנת הסיכון. מבין השלוש, הקרן שמציעה את שיעור ההשקעה הגבוהה במק"מ לעומת משקל נמוך לאג"ח קונצרניות ומניות היא גם הקרן הגדולה ביותר מבחינת היקף הנכסים בין הקרנות של אי.בי.אי בפרט, ובקטגוריה בכלל.

אי.בי.אי מדינה + 10, הקרן השנייה בדירוג, השיגה את התשואה הגבוהה ביותר מתחילת 2012. את הכספים שהיא מנהלת, 127 מיליון שקל, היא מקצה באופן קצת שונה מאחרות: כ־48% מנכסי הקרן מושקעים באג"ח לא צמודות במח"מ בינוני (2 עד 5 שנים) וכ־23% באג"ח קונצרניות צמודות מדד עם מח"מ של 3 שנים ומעלה. זוהי דרך מיוחדת לנצל הן את עקום התשואות והן את הפרמיה העודפת שבקונצרניות. הקרן אינה מחזיקה במניות, ודמי הניהול שלה נמוכים מהממוצע - 0.9%.

עומדת להתייקר

הנציגה השנייה של אי.בי.אי היא אי.בי.אי נטע אג"ח מדינה, המדורגת במקום החמישי ומנהלת 94 מיליון שקל. אותיות הקרן הן 2B, המלמדות על השקעה מרבית של 30% במניות וכנ"ל במט"ח. הקרן לא מנצלת את מרחב הפעולה שלה, שכן 76% מכספיה מושקעים באג"ח ממשלתיות, 11% במניות, וההשקעה במט"ח נעדרת ממצבת נכסי הקרן.

הנציגה השלישית, אי.בי.אי גבע אג"ח מדינה (מקום 14), היא הקרן הגדולה ביותר בקטגוריה עם נכסים בשווי של 535 מיליון שקל, לאחר שנפדו ממנה 47 מיליון שקל ברבעון הראשון. מדיניות הקרן כוללת חשיפה של עד 10% במניות ועד 10% במט"ח והשקעותיה שונות מקודמתה. הקרן מקצה שיעור גבוה יחסית של כ־34% להשקעה במק"מ, וכן כ־50% לאג"ח ממשלתיות. 7.6% מהנכסים מושקעים במט"ח ואחוזים קטנים במניות ובאג"ח קונצרניות.

ממוצע דמי הניהול בקטגוריה הוא 1.23%, אבל צריך לשים לב לתנודתיות בדמי הניהול. הקרן היקרה ביותר היא מנורה מבטחים 20/80 הגובה דמי ניהול של 2.5%. הקרן הציגה תשואות של 1.36% מתחילת 2012 ו־0.9% ב־18 החודשים האחרונים. גם הגדרתה כ־2B (עד 30% במניות ועד 30% במט"ח) לא באה לידי ביטוי - הקרו משקיעה כ־58% באג"ח ממשלתיות, 31% באג"ח קונצרניות ורק 5% במניות. הזולה בקטגוריה היא הראל פיא נכסים סולידיים, שגובה רק 0.4% דמי ניהול. עם דמי הפצה של 0.4% הרווח שלה נמוך, שכן היא מציגה תשואה של 0.94% מתחילת השנה ו־2.62% ב־18 החודשים האחרונים.

IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל

תגיות