ניתן היה לוותר על הניהול האקטיבי בקרנות הגליל בשנה וחצי האחרונות

השנה וחצי האחרונות אופיינו בעליות ומורדות בשווקים. האופוריה ששררה עד אפריל 2011 התחלפה בדכדוך שנמשך עד תחילת 2012, והמגמה הזו התהפכה מאז שוב. מי שהצליחו "לדלג" מעל התנודתיות הגבוהה הזו, ומעל הירידות שנרשמו באג"ח הקונצרניות, הן הקרנות בקטגוריית אג"ח ממשלתיות במח"מ בינוני (2–5 שנים) - ההשקעה הסולידית המועדפת על ידי המשקיע הישראלי.

מחקה את המדד

קטגוריית אג"ח צמודות מדד אחר מהווה את המרכיב הסולידי בתיק ההשקעות הממוצע. אמנם קיימות קטגוריות נוספות בעלות תפקיד דומה, אבל זו אחת הגדולות - עם נכסים מנוהלים בהיקף של 7.5 מיליארד שקל ב־37 קרנות.

הביקוש לאג"ח צמודות מדד בעלות מח"מ בינוני (2–5) בא לידי ביטוי בקרן הראשונה בדירוג ל־18 חודשים - MTF מדדיות ממשלתיות 2–5 שנים, קרן סל העוקבת אחר המדד הנושא את אותו השם. הקרן המנוהלת על ידי מגדל ואינה גובה דמי ניהול משקיעה את כל כספה באג"ח גליל שגיא 2–5. הקרן השיגה ב־18 החודשים האחרונים תשואה של 5.67%.

מעטות הן הקרנות בקטגוריה שנשארו "טהורות" ונמנעו מאג"ח קונצרניות ומניות, ולכן נהנו מתשואות עודפות על היתר. רק שתי קרנות נוספות היכו את מדד האג"ח המדדיות הממשלתיות בתקופה זו - פסגות עוקבת מדדיות 2–5 שנים ממשלתיות המדורגת שלישית, עם תשואה של 5.6% ודמי ניהול של 0.02%, וקסם קרן ממשלתי צמוד 2–5 שנים המדורגת רביעית עם תשואה של 5.55% ודמי ניהול אפסיים.

השנייה בדירוג היא אי.בי.אי מדדית ללא מניות! שהשיגה ב־18 החודשים האחרונים תשואה של 4.84% ו־2.41% מתחילת השנה. נדמה ששילוב ההשקעות שלה התאים לתקופה זו של האקלים הכלכלי המשתפר בארץ ובעולם - 73% מכספה (345 מיליון שקל) הושקעו באג"ח בינוניות טווח (2–5 שנים) ו־23% באג"ח קונצרניות. בטווח של שלוש השנים האחרונות השיגה הקרן 17.52%. השיפור באג"ח הקונצרניות עשה עבורה את ההבדל, לטוב - מתחילת השנה, ולרע - ב־18 החודשים האחרונים.

צונחת בירידות

קרן בולטת נוספת בקטגוריה היא אלטשולר שחם אג"ח מדינה צמוד מדד ללא מניות, לא רק משום שזו הקרן היחידה עם חמישה כוכבים של מורנינגסטאר. לקרן, שרשמה את התשואה הגבוהה ביותר בשלוש השנים האחרונות - 24.11% - יחס אפסייד של 115% אבל יחס דאונסייד של 145%, מה שאומר שבתקופה של עליות בשוק היא עולה יותר ממנו, ובירידות היא יורדת הרבה יותר. כשמסתכלים על ההשקעות של הקרן אפשר להבין מדוע - 52% מכספה מושקעים באג"ח הארוכות (חמש שנים ומעלה) שהביקוש אליהן רגיש לתחזיות הריבית והאינפלציה ו־18% נמצאים באג"ח קונצרניות.

הקרן של אלטשולר שחם היא אחת מבין שתי קרנות בלבד שהיכו את מדד הצמודות הממשלתיות בטווח השלוש שנים. הקרן הנוספת היא מיטב מדדית שהניבה בשלוש השנים האחרונות 20.7%. הקרן של מיטב משקיעה 36% מכספה באג"ח קונצרניות, מה שמסביר גם את התשואה הגבוהה ממדד הייחוס מתחילת השנה (2.45%) והנמוכה ממנו (4.23%) ב־18 החודשים האחרונים.

IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל