4 המלצות קנייה ושורט אחד על ענף גיל הזהב

1. מתיוז (MATW)

מתיוז היא אחת הספקיות הגדולות בצפון אמריקה של מוצרים לבתי קברות וקרמטוריום כגון ארונות קבורה, לוחות ברונזה להנצחה וכדים לאפר. לחברה פעילות נוספת בתחום פתרונות המיתוג לחברות עסקיות.

הסיכוי: בשנת הכספים האחרונה הגיעו הכנסות החברה לכ־900 מיליון דולר. לחברה חוב של כ־240 מיליון דולר שרובו לטווח ארוך, והיא מייצרת תזרים נקי שנתי של כ־80 מיליון דולר, המשמש גם להחזר השקעה לבעלי המניות בצורה של רכישת מניות חוזרת וחלוקת דיבידנד.

בעשור האחרון צמחה מתיוז בקצב חד־ספרתי גבוה עם תשואה להון עקבית של כ־15%–17% לשנה. תחזית החברה לשנת הכספים הקרובה צופה רווח נקי של 2.6 דולרים למניה, ולפי המחיר הנוכחי היא נסחרת במכפיל של 12.13 - הנמוך משמעותית מהממוצע הרב־שנתי שלה שעומד על 17.

הסיכון: התייקרות חומרי גלם כגון מתכות ועץ ותחרות גבוהה בתחומים שבהם החברה פעילה.

למה לקנות? מתיוז הנסחרת לפי מכפיל נמוך נהנית משגשוג ואינה מושפעת משפל או מגאות כלכלית.

הממליץ: אריאל קורינאלדי, מנהל מחלקת מחקר ביובנק

ארונות קבורה של מתיוז

2. סיגנה (CI)

סיגנה היא חברת ביטוח בריאות מובילה בארצות הברית, שמספקת שירותים לכ־14 מיליון מבוטחים, בעלת מחזור הכנסות שנתי של כ־28 מיליארד דולר ושווי שוק של כ־12.8 מיליארד דולר.

הסיכוי: פעילות הליבה של סיגנה בתחום הביטוח בארה"ב מתאפיינת בפרופיל סיכון נמוך מול מתחרותיה, וזאת לאור חשיפתה הנמוכה לביטוח בריאות ממשלתי המושפע מלחצי רפורמת הבריאות בארה"ב, ולביטוח פרטי מטעם המעסיק, המושפע מתנודתיות המחזור הכלכלי וממצב התעסוקה.

רכישת חברת הלת'ספרינג, המתמחה בביטוח בריאות חובה לאוכלוסייה הוותיקה בארה"ב, הגדילה את בסיס הלקוחות של סיגנה ומאפשרת סינרגיות רבות. המניה נסחרת בתמחור חסר הן ביחס לענף והן ביחס למדד S&P 500. מכפיל הרווח החזוי ל־2012 עומד על 8.

הסיכון: הערכות אקטואריות, כגון תוחלת חיים גבוהה מהצפוי, עלולות להגדיל את העתודות לפיצויים בגין ביטוח הבריאות או ביטוחי החיים למבוטחי החברה.

למה לקנות? החברה משקפת פרופיל סיכון נמוך ונסחרת בתמחור חסר ביחס לענף ולמדד S&P 500.

הממליץ: סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר ישראל

מטה סיגנה בפילדלפיה | צילום: בלומברג

3. סונובה (SOON VX)

סונובה, החברה הגדולה בעולם לייצור מכשירי שמיעה הנסחרת בבורסה השוויצרית, נקראה פונק עד לפני כמה שנים.

הסיכוי: דור ה"בייבי בום" בארה"ב ובמערב אירופה הגיע לגיל שבו הוא נזקק למכשירי שמיעה, וחברות העוסקות בתחום נסחרות בפרמיה משמעותית לעומת תחומים אחרים.

עד לפני שנה נסחרה סונובה לאורך זמן במכפיל 40. כיום היא נסחרת בשווי שוק העומד על 5.9 מיליארד יורו ומשקף מכפיל של 24 לערך ל־2012. הירידה בתמחור נבעה מעצירת ההתחזקות האגרסיבית של הפרנק השוויצרי ב־2011 על ידי הצמדה חד־כיוונית ליורו. סיבה נוספת היתה התנהלות לא ראויה של מנהלי החברה שלא הודיעו לשוק בזמן כי אחד ממוצרי החברה הורד מהמדפים בארה"ב בשל תלונות של לקוחות. עם זאת, עדיין מדובר בקנייה מעניינת מאוד בשל יציבות התחום וחסמי הכניסה האדירים בו.

הסיכון: המוצר אמנם אושר שוב על ידי ה־FDA והוחזר למדפים, אך למשקיעים עלול לקחת זמן לתמחר נכון את המניה.

למה לקנות? ההשקעה מומלצת בשל התמחור הנמוך של המניה, היציבות וחסמי הכניסה לתחום.

הממליץ: יותם עירוני, אנליסט בכיר באלטשולר שחם

מכשיר שמיעה של סונובה

4. וונטס (VTR)

וונטס היא קרן ריט הפועלת בתחום הנדל"ן הרפואי והדיור המוגן לגמלאים. לחברה יותר מ־1,400 נכסים ב־47 מדינות בארה"ב.

הסיכוי: החברה מיצבה את עצמה כמובילה בשוק צומח, שכן על פי נתוני מפקד האוכלוסין של ארה"ב, ב־25 השנים הבאות קצב הגידול של אוכלוסיית בני 85+ יהיה גבוה פי שלושה מהגידול של כלל האוכלוסייה.

השגשוג של ענף זה משתקף בתוצאות החברה: את הרבעון הרביעי של 2011 סיימה וונטס עם הכנסות של 573.7 מיליון דולר, עלייה של 114% לעומת הרבעון המקביל ב־2010. הרווח הנקי ברבעון עלה ב־85% לעומת הרבעון המקביל ל־90.6 מיליון דולר. לחברה ישנה מדיניות ארוכת שנים של חלוקת דיבידנד רבעונית, ובשבע השנים האחרונות הדיבידנד השנתי שחילקה תפח ב־72%. השבחת הערך של החברה באה לידי ביטוי בביצועי המניה, שזינקה בעשור האחרון בכ־337%.

הסיכון: מיתון בכלכלת ארה"ב ותחרות מול שחקניות גדולות שיחליטו להיכנס לנישה הזו יפגעו בתוצאות החברה.

למה לקנות? וונטס צפויה ליהנות מצמיחת אוכלוסיית בני ה־85+ בעשורים הקרובים בארה"ב.

הממליץ: ערן צחי, אנליסט מאקרו בבית ההשקעות אינפינטי

בית דיור מוגן של וונטס בקונטיקט

5. אומגה הלת'קר (OHI)

אומגה הלת'קר היא קרן ריט המתמחה במרכזי דיור מוגן לאוכלוסייה הבוגרת. לחברה פורטפוליו שכולל כ־400 נכסים בארה"ב המפוזרים בכ־35 מדינות.

הסיכון: הממשל האמריקאי הודיע בסוף שנה שעברה כי הוא יצמצם ב־2012 את התשלומים המועברים למרכזים סיעודיים (specialty nursing facility) בכ־11%, המהווים 3.87 מיליארד דולר. 370 מתוך כ־400 נכסי החברה עונים להגדרה זו, כך שמהלך זה של הממשל צפוי להשפיע לרעה על תוצאותיה של החברה ב־2012.

אומגה הלת'קר נסחרת לפי שווי שוק של 2.22 מיליארד דולר ונושאת חוב לטווח ארוך של 1.55 מיליארד דולר.

מכפיל הרווח של החברה עומד על 45.4 - מכפיל גבוה מדי לשווי החברה, שאינו מפצה על הסיכון המגולם בה.

מכפיל המכירות של החברה (היחס בין שווי השוק של החברה למכירותיה) עומד על 7.58, בעוד שהמכפיל הממוצע בתעשיה עומד על 4.5, מה שמעיד על כך שהמניה יקרה לעומת מתחרותיה.

למה למכור? מכפיל הרווח של החברה העומד על 45.4 גבוה מדי ואינו מפצה על הסיכון המגולם בה.

הממליץ: אבי מועלם, מנהל השקעות ראשי, אלומות ספרינט