אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
מקצרים את המח"מ ועוברים לקונצרני צילום: בלומברג

מקצרים את המח"מ ועוברים לקונצרני

השקעה באג"ח קונצרניות במח"מ קצר עשויה להניב תשואה עודפת של 3%–4% לשנה מעל תשואת נכס חסר סיכון

30.07.2012, 06:41 | צחי ליבוביץ'

התקופה הנוכחית בשוק ההון ממשיכה לשקף את מצוקת ההשקעות או מצוקת התשואות, וסיומה לא נראה באופק הקרוב. רמת אי־הוודאות גבוהה מתמיד, וכמעט כל אלטרנטיבת השקעה טומנת בחובה בעיה או חיסרון.

ריבית בנק ישראל חזרה לרדת, ומורידה איתה את תשואת הנכסים חסרי הסיכון, מה שהופך אותם לבעלי תשואה ריאלית אפסית, או לעתים אפילו שלילית, ובכל מקרה אין ציפייה שהריבית תשוב לעלות משמעותית לכל הפחות בשנה הקרובה.

אילוסטרציה, צילום: בלומברג אילוסטרציה | צילום: בלומברג אילוסטרציה, צילום: בלומברג

שוק במצוקה

התשואה על נדל"ן להשקעה במרכז הארץ עומדת על כ־3% עם סיכון לירידת מחירים, לאור העובדה שמחירי הנדל"ן נמצאים כיום בשיא. על מצב שוק המניות מיותר להרחיב. בשוק זה שוררת אי־ודאות זה תקופה ארוכה, הרגולציה בו הדוקה והתלות בהתפתחויות בשוקי חו"ל גבוהה כיום מתמיד. ואם לא די בכך, הרי שמנגד שוק החוב הקונצרני ממשיך להפגין מצוקה בעודו סובל ממחנק אשראי.

אחד הפתרונות האפשריים למי שמחזיק בכסף נזיל ולא מוצא פתרון להשקעה הוא ניצול עליית התשואות באג"ח הקונצרניות והשקעה באותן אג"ח שהתשואות שלהן משקפות את עליית התשואות הכללית בשוק, ולא נובעות מהשינוי לרעה במצב העסקים או הסביבה של החברה.

כדי להקטין את הסיכון עוד יותר, ניצור פיזור משמעותי (20 אג"ח לפחות) ונשקיע רק באג"ח קונצרניות קצרות, שניתן ללכת איתן עד לפדיון - אז התנודתיות שבדרך מאבדת מהרלבנטיות שלה.

חפשו את הביטחונות

בנוסף, נשקיע באותן אג"ח אשר יכולת ההחזר של החברות שהנפיקו אותן אינה תלויה במחזור חוב או במימוש נכסים - כלומר, שיש לאותן החברות קופת מזומנים גדולה, או לחלופין ברשותן תזרים מזומנים איתן ויציב ויש להן ביטחונות מספקים.

השקעה כזו עשויה להניב למשקיע עד לפדיון הסופי של כל האג"ח - תחת הנחת אינפלציה של כ־2% בשנה - תשואה נומינלית של כ־6% לשנה, לעומת כ־2% שניתן לקבל היום על נכס חסר סיכון. ניתן אף להעלות במעט את התשואה אם משקיעים בחזרה את הריביות ופדיונות הקרן שמתקבלים באותן אג"ח.

השורה התחתונה

השקעה באג"ח קונצרניות בעלות תזרים מזומנים איתן יכולה להניב תשואה נומינלית של 6% בשנה, לעומת כ־2% שיכולה להניב השקעה בנכס חסר סיכון

הכותב הוא מנהל השקעות ראשי באימפקט מקבוצת בנק אגוד

אין לראות במאמר משום המלצה

תגיות