4 המלצות קנייה ושורט אחד

1. גרדאו (GB US)

גרדאו היא אחת הספקיות המובילות בעולם של מוצרי פלדה לבנייה אזרחית ובמגזר התעשייתי. היא בעלת כושר ייצור של 25 אלף טונות פלדה בשנה. שווי השוק שלה עומד על 16 מיליארד דולר.

גרדאו שמתמחה בייצור מוצרי פלדה ייחודיים נהנית ממיצוב עסקי חזק בברזיל. מכפילי הרווח שלה התכווצו בשל חשש המשקיעים מהמשבר הכלכלי העולמי בכלל וההאטה בכלכלה הסינית בפרט, והיא נסחרת כיום במכפיל 12, נמוך מממוצע מכפיל הרווח שלה בחמש השנים האחרונות (14).

הסיכוי: ההשקעות הממשלתיות בתשתיות לקראת אירועי הספורט בברזיל עשויות להגיע ל־15 מיליארד דולר וגרדאו ממוצבת היטב כדי ליהנות מגל ההשקעות זה. בנוסף, החברה עשויה להנפיק את חטיבת המכרות או להכניס שותף עסקי, מהלך שיציף ערך נוסף לבעלי המניות.

הסיכון: קיצוץ ממשלתי בתקציבי התשתיות בברזיל, עליית מחיר חומרי גלם המשפיעה על שולי הרווח, האטה גלובלית משמעותית, סביבה עסקית תנודתית ותחרותית.

השורה התחתונה

למה לקנות? ההשקעה הממשלתית בתשתיות וההנפקה האפשרית או הכנסת שותף לחטיבת המכרות

הממליץ: ברוך כהן, מנהל דסק חו"ל באילים קרנות נאמנות

2. סי.בי.די (PCAR4:BZ)

רשת הקמעונאות הגדולה בברזיל Cia Brasileira de Distribuicao, על 1,800 הסניפים שלה, הרוויחה בגדול מהצמיחה שחוותה ברזיל בשנים האחרונות ושהקפיצה את כוח הקנייה של מעמד הביניים. המכירות, ששילשו את עצמן מאז שנת 2007, הגיעו בשנת 2011 ל־46.5 מיליארד ריאל ברזילאי, והרווחיות עמדה על 1.9%. קצב הצמיחה בשנתיים הקרובות צפוי להיות בין 9% ל־11%.

הסיכוי: בשנה וחצי האחרונות ביצעה החברה צעדי התייעלות ושיפור של השרשרת הלוגיסטית שלה. ההכנות למונדיאל ולאולמפיאדה צפויות לתמוך בפעילות הכלכלית בברזיל ולעזור לחברה להמשיך ולהראות אחוזי צמיחה גבוהים.

הסיכון: מנוע הצמיחה העיקרי של הכלכלה הברזילאית הוא יצוא סחורות, והתלות בצמיחת הכלכלה העולמית היא ישירה. המשך התמתנות הצמיחה בסין, העמקת משבר החובות באירופה וגלישת ארה"ב למיתון עלולים להשפיע לרעה על הכלכלה הברזילאית בכלל ועל הצריכה הפרטית בפרט.

השורה התחתונה

למה לקנות? אירוח המונדיאל והאולימפיאדה עשוי להגדיל את הביקושים למכירות קמעונאיות

הממליץ: אוהד חיים, אנליסט ני"ע זרים בלאומי שוקי הון

3. וולה (VALE)

חברת כריית המתכות הברזילאית היא השלישית בגודלה בעולם במונחי שווי שוק - 95 מיליארד דולר. הכנסות החברה ב־2012 צפויות להסתכם ב־50 מיליארד דולר, כאשר כ־70% מהכנסותיה מגיעים מעופרות ברזל, המשמשות לייצור הפלדה. בשנים האחרונות הצמיחה הסינית היתה המנוע העיקרי לגידול במכירות הפלדה. מקור הצמיחה לטווח הבינוני צפוי להיות אירוח המונדיאל והמשחקים האולימפיים בברזיל ב־2014 וב־2016. ההאטה בקצב הצמיחה בסין והירידה במחירי הפלדה הובילו את החברה לאי־עמידה בתחזיות ולשחיקה ברווחיות, ומניית החברה ירדה ב־17% מתחילת השנה.

הסיכוי: לחברה מכפיל רווח חזוי נמוך מ־6 לארבעת הרבעונים הבאים. מדובר במכפיל אטרקטיבי, הן ביחס לממוצע בחמש השנים האחרונות (9) והן ביחס לסקטור שעומד על 8. בנוסף, החברה מחלקת דיבידנד נאה ותשואת הדיבידנד עומדת על 3.3%.

הסיכון: החרפת המשבר הכלכלי והמשך ההאטה בסין, העלייה בהוצאות הכרייה, הרגולציה והתחרות.

השורה התחתונה

למה לקנות? מכפיל הרווח הנמוך שצפוי לעלות ותשואת הדיבידנד הנאה שעומדת על כ־3.3%

הממליץ: יונתן חדד, אנליסט חו"ל במיטב בית השקעות

4. קומגז (CGAS3F)

קומגז הנה ספקית הגז הגדולה ביותר בברזיל למגזר הפרטי, והיא בין החברות המרכיבות את מדד bovespa בבורסה של ברזיל. בעלי העניין העיקריים בחברה הנם בריטיש גז (60%) ושל (18%) הבריטיות.

קומגז מציגה מכפיל מכירות נמוך של 1.05 (מעיד על אטרקטיביות המניה) ומייצרת שולי רווח של כ־15%. מכפיל הרווח החזוי שלה עומד על 9.85. קומגז מחלקת דיבידנד שנתי של 0.25 ריאל למניה, שמגלם תשואה שנתית של 0.65% במחיר המניה הנוכחי. לחברה חוב לזמן ארוך של 1.5 מיליארד ריאל.

הסיכוי: הנהלת החברה צופה את הכפלת את מספר הלקוחות בשנים הקרובות ל־1.5 מיליון, שתנבע מהרחבת רשת צינורות הגז לאספקה המקומית, הגדלת ההוצאה הממשלתית על תשתיות לקראת האולימפיאדה וגידול בהיקף השימוש בגז במהלך תקופת הבנייה וההיערכות למשחקים, ובתקופת המשחקים עצמה.

הסיכון: הסיכונים העיקריים בהשקעה בחברה הם מיתון מקומי, עלייה בתשומות, רגולציה והחרפת התחרות בשוק הגז.

השורה התחתונה

למה לקנות? הכפלה צפויה של מספר הלקוחות ל־1.5 מיליון בשנים הקרובות ועלייה בביקוש לגז

הממליץ: אבי מועלם, מנהל השקעות ראשי באלומות ספרינט

5. ברזיל פודס (BRFS)

ברזיל פודס שפועלת בתחום המזון היא השנייה בגודלה בברזיל וממוקמת בין עשר הגדולות בתחום המזון בעולם במונחי הכנסות. מכירותיה מתפלגות באופן שווה בין השוק הברזילאי ויצוא לשווקים גלובליים. מ־2009 הכנסות החברה צמחו ב־10% אורגנית. עם זאת, בשלושת הרבעונים האחרונים ניכרת השפעה שלילית של תנודתיות שער המטבע הברזילאי והתייקרות סחורות חקלאיות, דבר שמשתקף במכפיל הרווח עומד על 47. תחזית הרווח ל־2013 משקפת לחברה מכפיל רווח עתידי גבוה של 23, לכן אנחנו מעריכים שמניית החברה עדיין יקרה בהשוואה ענפית מול חברות גלובליות. הבנק העולמי צופה שמחירי מוצרי המזון צפויים לעלות בשיעור חד־ספרתי ב־2013, ובהסתמך על שיעור העוני הגבוה בברזיל, החברה תתקשה לגלגל את ההתייקרות על הצרכן.

הסיכון: האצת קצב הצמיחה בברזיל בעקבות האולימפיאדה והמונדיאל צפויה לחזק את קצב האינפלציה מעבר לרמה הנוכחית (5%), מה שעשוי להקשות על הצרכן המקומי ולהפחית ביקושים.

השורה התחתונה

למה למכור? מכפיל רווח גבוה מדי, המשך עליית מחירי הסחורות והציפיות להגברת קצב האינפלציה

הממליץ: משה אוזקרגוז, מחלקת מחקר דיסקונט