המגרש הביתי של פימקו

לראשונה מאז 2008, כל 26 שוקי האג"ח העיקריים בעולם עומדים לרשום שנה מנצחת בזכות שיעורי אינפלציה נמוכים יחסית בכלכלות הגדולות, ובזכות מאמצי הבנקים המרכזיים לתמוך בכלכלות ע"י רכישת אג"ח. השנה אנו עדים להמשך ראלי של חמש שנים, שבו חלק ממדדי האג"ח גברו בביצועיהם על מניות וסחורות. מאז מחצית 2007 הניבו אג"ח ממשלתיות תשואה של 31%, בעוד שמדד המניות MSCI World איבד 4.2% ומדד הסחורות של GSCI התרסק ב־21%.

בטור זה בחרנו להתמקד בשתי קרנות נאמנות המתמחות בהשקעה באג"ח גלובליות, שתיהן נקובות דולר. הקרן של טמפלטון, שהוקמה בשנת 1991, מתמחה בהשקעה באג"ח שהונפקו על ידי ממשלות או גופים ממשלתיים בכל רחבי העולם.

נכון לסוף ספטמבר, 91% מכספי הקרן הושקעו באג"ח והשאר במזומן. 16.7% מהתיק הושקעו באג"ח של דרום קוריאה, 11.9% באג"ח של פולין, 11% באג"ח של מלזיה ועוד אחזקות קטנות יותר שהתפרסו בין אירלנד, הונגריה, מקסיקו ואחרות. עשר האחזקות הגדולות בתיק של הקרן היו נכון לסוף ספטמבר באג"ח ממשלתיות של דרום קוריאה, אירלנד, פולין, הונגריה ושבדיה — שיחד היוו 23% מהתיק.

ב־12 החודשים האחרונים (עד סוף אוקטובר) הניבה הקרן תשואה של 9.3%, כאשר בשלוש השנים האחרונות הניבה 27%.

הקרן השנייה מנוהלת על ידי ענקית ניהול נכסים נוספת — פימקו. הקרן, שהוקמה ב־1998, מתמחה בהשקעה בעיקר באג"ח בדירוג השקעה, כאשר עד 10% מאחזקותיה יכולים להיות באג"ח שלא בדירוג השקעה, אך לא מתחת לדירוג B.

נכון לסוף ספטמבר, 60% מהתיק של הקרן הוחזקו באג"ח ממשלתיות ובאג"ח של גופים ממשלתיים. 35% הושקעו באג"ח של גופים שונים בארה"ב, 15% בבריטניה, 12.7% ביפן, 11.6% בגרמניה והשאר מפוזר. ב־12 החודשים האחרונים (עד סוף אוקטובר) הניבה הקרן 12.3% לעומת מדד הייחוס שהשיג 6.1%. בשלוש השנים האחרונות הניבה הקרן 30% לעומת 16% במדד.

לשם השוואת תוצאות הקרנות, ניתן לקחת את קרן הסל iShares Citigroup Global Government Bond שעוקבת אחר מדד אג"ח ממשלתיות גלובליות. קרן הסל הניבה ב־12 החודשים האחרונים 1.8%, ובשלוש שנים — 14.6%, כלומר תוצאות נמוכות משתי הקרנות שנסקרו כאן.

ארז ברית הוא מנכ"ל בית ההשקעות טנדם קפיטל. יוליה ויימן היא אנליסטית מאקרו לשווקים גלובליים.