איפקס מזגזגת: העלתה את השווי של פסגות מאז יוני אך חתכה אותו לעומת מרץ

לפי הדו"ח שווי ההשקעה עודכן ועומד על 314 מיליון יורו (לא כולל חוב). נכון לסוף 2011 שיערכה איפקס, המנוהלת על ידי זהבית כהן את שווי בית ההשקעות לפי שווי של 299 מיליון יורו, כלומר מדובר בשיערוך חיובי של 5% לעומת הדו"ח השנתי האחרון.

עם זאת, שווי ההשקעה עדין נמוך ב-7% מהשווי לפיו נרכש בית ההשקעות – 341 מיליון יורו. בדו"חות מסבירים באיפקס את הסיבה לעלייה בשיערוך והיא שיפור ב-EBITDA של בית ההשקעות, בין השאר כתוצאה מקיצוצים והליכי התייעלות ופיטורים שביצע בית ההשקעות מאז תחילת השנה.

זהבית כהן, מנכ"לית קרן איפקס | צילום: אוראל כהן

כמו כן, נרשם השיערוך על רקע עליה במצבת הנכסים על רקע גיוסים בקרנות הנאמנות ובתעודות הסל וכן בזכות התשואות החיוביות בשווקים. בנוסף, מזכירים בדו"ח כי מנגד משפיעה לרעה על התוצאות הרגולציה המתהדקת על בתי ההשקעות שלוחצת את המחירים כלפי מטה.

התמחור שלפיו משערכת איפקס את בית ההשקעות מושפע גם ממכפיל בו נסחרות חברות ציבוריות העוסקות בתחום דומה בעולם, מה שהשפיע גם כן לשיערוך החיובי.

בדוחות מרץ נרשם שיערוך חיובי של שווי ההשקעה ל-364 מיליון יורו - כלומר נרשמה קפיצה בשווי ההשקעה לעומת תחילת השנה בהיקף של 22%. אלא שביוני האחרון - כלומר בדו"חות המחצית נרשמה חזרה הפחתה חדה ואז עמד השווי על 297 מיליון יורו - כלומר חזרה למחיר השיערוך של תחילת שנה.

כעת בדו"חות ספטמבר כאמור נרשם שיערוך חיובי נוסף ל-314 מיליון יורו. אחת הסיבות שיכולה להסביר את הזגזוג של איפקס בשיערוך מקורה בשיטת השיערוך המושפעת בעיקר ממכפילים של חברות הציבוריות העוסקות בתחום הפיננסי. בגלל שהשוק הסחיר היה תנודתי השנה הדבר השפיע ככל הנראה גם על השיערוך של בית ההשקעות.

בשנת 2010 שיערכה איפקס את שווי בית ההשקעות כלפי מעלה בשיעור של 35% לעומת שווי ההשקעה. נכון לסוף 2010 עמד השווי על 462 מיליון יורו לעומת שווי ההשקעה המקורי שעמד כאמור על 341 מיליון יורו. אלא שבדיוק שנה לאחר מכן בסוף 2011 צנח השווי ל-299 מיליון יורו, וזאת על רקע פידיונות כבדים מהם סבל בית ההשקעות, אשר סבל מחוסר יציבות בשדרה הניהולית ומחוסר כיוון אסטרטגי ברור.

מאז מונה חגי בדש מנכ"ל פסגות הנוכחי לתפקיד במאי האחרון נרשם שיפור לטובה בבית ההשקעות כשבדש הוביל תהליך התייעלות שהמשיך הליכי התייעלות שבהם החל קודמו בתפקיד רונן טוב. כמו כן חזר בית ההשקעות לגייס בקרנות הנאמנות, בין השאר על רקע שיווק קרנות סולידיות בדמי ניהול נמוכים.