המעז ניצח: הזינוק במדד היתר ות"א־75 הוביל את התיקים לתשואה עודפת בנובמבר

מדד מנהלי התיקים של קלי שוקי הון מציג את ביצועי מנהלי ההשקעות במסלולים הפופולריים ביותר בקרב המשקיעים הפרטיים, לפי החשיפה שלהם למניות. ממבט כללי עולה כי בנובמבר נרשם חודש חיובי נוסף לתיקים המנוהלים, אף כי התשואות התמתנו מעט ביחס לחודשיים הקודמים.

עליות השערים במדדי המניות והאג"ח בארץ הובילו את המשקיעים להמשיך ולהגדיל את רכיב הסיכון. מגמה זו באה לידי ביטוי בהפניית כספים לאג"ח קונצרניות והגדלת הפוזיציה המנייתית על חשבון השקלים, הקרנות הכספיות והנזילות בתיקים. בחודש נובמבר מדד ת"א־100 עלה ב־1.2%, ת"א־75 זינק ב־3.5%, היתר עלה ב־6% והאג"ח הכללי עלה ב־0.8%.

מסלול עד 10% מניות עלה בנובמבר ב־0.7%, כשזרימת כסף גדולה לשוק וניצול הזדמנויות בשוק האג"ח קונצרניות בדירוגים בינוניים במיקוד בארץ הובילו לתשואות עודפות. ב־12 החודשים האחרונים עלה המסלול ב־7% בסטיית תקן של 1. התיק הטוב ביותר במסלול זה עלה ב־9.4%, והתיק החלש ביותר עלה ב־2.6%.

מסלול עד 20% מניות, המסלול הפופולרי ביותר, עלה החודש ב־1%, כשכניסה להנפקות מעניינות בחודשים האחרונים של אג"ח קונצרניות ראויות בדירוגים בינוניים וגבוהים סיפקו את הסחורה. ב־12 החודשים האחרונים עלה המסלול ב־8% בסטיית תקן של 1.4. התיק הטוב ביותר במסלול עד 20% מניות עלה ב־11.5%, והתיק החלש ביותר עלה ב־5.2%.

מסלול עד 30% מניות רשם החודש את העלייה הגבוהה ביותר עם עלייה של 1.2%. התיקים בעלי רמת סיכון גבוהה עם מיקוד בת"א־75 רשמו תשואה עודפת, כשגם החודש מניות סקטורי הבנקים, ביטוח, נדל"ן המשיכו את מהלך התיקון. ב־12 החודשים האחרונים רשם מסלול עד 30% את התשואה הגבוהה ביותר ועלה ב־8.6% בסטיית תקן של 1.6. התיק הטוב ביותר למסלול עלה ב־12.5%, והתיק החלש ביותר עלה ב־5.4%.

התמקדות בהתנהגות מנהלי התיקים במסלול 20/80 מעלה כי הפוזיצייה המנייתית בתיקים גדלה בנובמבר ב־1.8%, ועמדה על כ־18.5% מהתיק. הפיזור בחודשים האחרונים משנה כיוון לטובת מניות מקומיות, ובנובמבר 13% מהתיק הופנו למניות בארץ ו־5.5% להשקעה במניות חו"ל.

סביבת הריבית הנמוכה (2%) וחוסר האטרקטיביות באפיקים הסולידיים הובילו מנהלים להסיט את הכספים לאפיק הקונצרני בדירוגים גבוהים ובינוניים, היכן שתוספת התשואה מפצה על הסיכון. מדד המחירים לצרכן הפתיע בנובמבר וירד ב־0.5% לעומת צפי לירידה מתונה יותר, אך מנהלי התיקים לא העדיפו את האפיק השקלי על פני הצמוד.

משקלו של האפיק הקונצרני שקלי עלה החודש ב־%0.4, לעומת האפיק הממשלתי שקלי שירד ב־0.5%. משקל האפיק הקונצרני מדדי עלה ב־0.9%, לכ־35% מהתיק, בעוד שהחלק הממשלתי מדדי ירד ב־0.7%. יותר מנהלי תיקים העדיפו בנובמבר מח"מ סינתטי של כ־4–5 שנים באפיק הממשלתי, כלומר אחזקה דרך הקצוות, ובאג"ח הקונצרני העדיפו מח"מ של 3–4 שנים ובאופן ישיר.

השורה התחתונה: הריבית הנמוכה וחוסר האטרקטיביות באפיקים סולידיים העבירו כספים לאפיק קונצרני.

 

עינב אביסרור היא אנליסטית בקבוצת קלי. יובל קורן הוא מנכ"ל קלי שוקי הון