קופות הגמל 2012: תשואות חברות הביטוח בתחתית

שבוע לפני שחברות הגמל וההשתלמות מדווחות למשרד האוצר על התשואות השנתיות ל־2012, התוצאות של הגופים הגדולים מגיעות לידי "כלכליסט". שלא במפתיע, קופות הגמל של אלטשולר שחם שהפגינו ביצועים עודפים לאורך כל 2012, מתברגות בראש טבלת התשואות בפער אדיר מהמתחרות עם תשואה של כ־14.83%. רק כדי לסבר את האוזן, הקופה שמתברגת במקום השני, מיטב גמל, שאת השקעותיה מנהל יניב צלאל, השיאה 11.68% - פער של קצת יותר מ־3% מהמקום הראשון.

בדצמבר השיאה אלטשולר גמל 1.05% ואלטשולר השתלמות השיגה 1.1%, כאשר יתר הקופות רשמו תשואה ממוצעת של 0.3% בלבד. למעשה, יתר הקופות (לא כולל אלטשולר) שממוקמות בשליש העליון של הטבלה רשמו תשואה ממוצעת של 11.5% במהלך 2012 - בהן ניתן למנות, מלבד מיטב גמל, גם את הראל עצמה עם 11.66%, מנורה מבט עם 11.6% ופסגות גמל כללי עם תשואה של 11.3%. ילין לפידות, שהתברגו בשנים האחרונות בראש טבלת התשואות, השיגו תשואה שנעה סביב הממוצע של כלל הקופות - 11.2%.

לא על החו"ל לבדו

התרומה העיקרית לתוצאות של אלטשולר שחם באה מחשיפה גבוהה לחו"ל שבאה מתוך אסטרטגיה של פיזור השקעות. בעוד שהמתחרות נאלצו להדביק את הקצב החשיפה לחו"ל, בעיקר בארה"ב ובמערב אירופה, רק בשנה האחרונה, לאלטשולר היה יתרון הראשוניות, והיא נהנתה מהגאות של השווקים הזרים שהתחילה באוקטובר 2011. שווקים אלה יצרו תשואה עודפת על השוק המקומי במהלך 2012. בנוסף, באלטשולר שחם מחזיקים בחשיפה מכובדת לשוק הגרמני, שהציג תשואה פנומנלית של 29% בשנת 2012.

גילעד אלטשולר. ביצועים עודפים | צילום: עמית שעל

אבל לא על החו"ל לבדו. אלטשולר שחם היו הראשונים שחזרו להגדיל חשיפה לשוק המניות הישראלי בעיתוי האידיאלי. באוגוסט האחרון, כשמחירי המניות בארץ - במיוחד בסקטור הפיננסי - נסחרו בשפל, הגדילו באלטשולר שחם את החשיפה למניות ישראליות ובראשן הבנקים (בעיקר לאומי והפועלים), השקעה שהשתלמה בתשואה דו־ספרתית ברבעון האחרון של השנה.

המאכזבת: קהל של מגדל

קופת הגמל השנייה בגודלה בישראל - תמר של כלל ביטוח - התברגה במקום טוב באמצע עם תשואה שנתית של 10.76% אף שפתחה בדשדוש את החודשים הראשונים של 2012. קרן ההשתלמות הגדולה בישראל, קהל שבבעלות חברת הביטוח מגדל, אכזבה עם תשואה מצטברת של 8.74%, הנמוכה ב־6% מהתשואה שהשיגו קופות אלטשולר שחם. קהל מנהלת כ־8 מיליארד שקל נכסים, ונכון ל־2011 (לפי נתוני משרד האוצר), היא גבתה דמי ניהול ממוצעים של 0.95%. נראה כי אחת הסיבות לתוצאות של קהל היא החשיפה הנמוכה שלה לחו"ל.

כך בעוד שהחשיפה של קופות אלטשולר לחו"ל עמדה בסוף נובמבר 2012 על 33.06%, החשיפה של קהל הסתכמה ב־17.7% בלבד. גדיש של פסגות החזיקה חשיפה לחו"ל של 26.7%, ואילו קופת הראל תעוז בחשיפה של 31% בסוף נובמבר. ביטוחי המנהלים של מגדל (הפוליסות המשתתפות ברווחים) החזיקו, נכון לסוף נובמבר, בחשיפה של 37% לחו"ל.