צילום: shuttrstock
השורה התחתונה
מכתב למשקיעי בלאקרוק: שלושה קרבות ביום שאחרי הצוק
המחלוקות סביב תקרת החוב, קיצוצי התקציב וחוק הקצבאות יביאו לתנודתיות גבוהה בשוק
שוקי המניות התחילו את 2013 בקול תרועה רמה, בעוד שהמשקיעים נשמו לרווחה לאחר שב־1 בינואר הושג ברגע האחרון הסכם למניעת הצוק הפיסקאלי. אף שההסכם היה חדשות טובות עבור השווקים, אופרת הסבון בוושינגטון סביב הנושא עוד רחוקה מסיום.
הפשרה תהיה מורכבת
ברצוני לציין שלושה אירועים מרכזיים שצפויים להתרחש במהלך הרבעון הראשון של השנה. לכל אחד מהאירועים האלה תהיה השפעה מסוימת על הכלכלה ועל השווקים הפיננסיים. ראשית, בשלב מסוים בחודש פברואר, ארה"ב תגיע למכסת ההלוואות שלה. באופן טכני, ארה"ב כבר הגיעה לתקרת החוב שלה ב־31 בדצמבר, אך משרד האוצר יכול למתוח את החבל למשך שישה עד שמונה שבועות נוספים. אולם, לקראת סוף פברואר ייאלץ הממשל לעלות את תקרת החוב, או לקצץ באופן חד בהוצאות.
חדלות פירעון כוללת על חובות המדינה אמנם אינה סיכון ממשי, אך הקרב סביב תקרת החוב וקיצוצי ההוצאות קרוב לוודאי שיימשך עד לרגע האחרון, ויגרום לרמות לא מעטות של חוסר ודאות (כפי שקרה בזמן דיוני הצוק הפיסקאלי).
בנוסף לתקרת החוב, לממשל תאריך יעד נוסף שאליו הוא צריך להתכונן - 1 במרץ - שבו יחלו קיצוצים של 108 מיליארד דולר, שזכו לכינוי sequester ונדחו במסגרת עסקת הצוק הפיסקאלי.
אם הקונגרס והנשיא ברק אובמה לא יצליחו להשיג הסכם על ההוצאות לפני מרץ, הקיצוצים ייכנסו לתוקף באופן אוטומטי ויהוו נטל פיסקאלי משמעותי על הכלכלה האמריקאית.
האירוע השלישי הוא תפוגת תוקפו של חוק הקצבאות לפני 27 במרץ, הכולל את הקצאות המימון הנוכחיות של הממשל. אם הקונגרס לא יפעל בנושא ויאשר חוק חדש, בוושינגטון לא יוכלו לממן חלקים נרחבים מפעילויות הממשל, וכתוצאה מכך ייווצרו בעיות כלכליות נוספות.
השורה התחתונה משלושת האירועים האלו היא שלמשקיעים צפויים עוד כמה חודשים שיאופיינו בדיוני תקציב והוצאות, שהם בעלי הפוטנציאל להפריע לשווקים הפיננסיים. אף שלהערכתי תקרת החוב תועלה, בסופו של דבר, ונחווה פשרה מסובכת בנוגע להוצאות, השגת ההסכמים הללו לא תהיה פשוטה. לפיכך, אני מצפה כי בחודשים הבאים התנודתיות בשוק תיוותר גבוהה, בעוד שהמשקיעים ממשיכים להתמקד בדרמה הפיסקאלית האמריקאית.
צומחת, אבל לא מספיק
מלבד החדשות הקשורות לצוק הפיסקאלי, בשבוע שעבר פורסם גם דו"ח התעסוקה לחודש דצמבר. מהדו"ח עולה כי בחודש שעבר נוספו לכלכלה האמריקאית 155 אלף משרות חדשות, בהתאם לתחזיות האנליסטים ובהתאם לממוצע של השנתיים האחרונות. עוד נחשף כי שיעור האבטלה נותר ללא שינוי על 7.8%. הדו"ח כלל גם חדשות טובות בדמות עלייה קלה, הן בשכר הממוצע לשעה והן במספר שעות העבודה השבועיות.
חדשות טובות נוספות הן שהכלכלה האמריקאית ממשיכה לצמוח בשיעור מהיר מספיק כדי לייצר 155 אלף משרות חדשות בכל חודש. אולם מנגד, החדשות הרעות הן ששיעור זה אינו גבוה מספיק כדי להוביל לירידה משמעותית בשיעור האבטלה (הירידה האחרונה בשיעור האבטלה נובעת בחלקה מכך שאנשים עוזבים לגמרי את מעגל העבודה). באופן כללי, ניתן לומר כי הכלכלה ממשיכה לחוות סביבת צמיחה מקרטעת.
לא התפרסמו תגובות לכתיבת תגובה