חזית משותפת: שתי סדרות אג"ח נוספות מצטרפות לנציגות באלביט הדמיה

מחזיקי אגרות החוב מסדרה ג' וסדרה ד' של אלביט הדמיה החליטו להצטרף לנציגות המשותפת שכבר קיימת לארבעת הסדרות האחרות שהן 1, ו', ז' ו-ה'. משכך, למעט שתי הסדרות הקצרות א' ו-ב', מאוגדות כל הסדרות בנציגות משותפת אחת, עימה צפוי זיסר לנהל משא ומתן על מתווה הסדר החוב אותו כבר סיכם עם קרן יורק וקרן DK. 

בתוך כך, צפוי גם בנק הפועלים להתחיל לנהל בימים הקרובים משא ומתן עם מחזיקי האגרות של אלביט הדמיה, בניסיון להגיע להסדר חוב חלופי לזה שהציע בעל השליטה בחברה, מוטי זיסר. ל"כלכליסט" נודע כי שתי הקרנות הזרות, יורק ו־DK המחזיקות ב-20% וכ־15% מיתרת חוב האג"ח של החברה בהתאמה, פנו לבנק בבקשה לפתוח במגעים להסדר עוד בשבוע שעבר, אולם הבנק סירב לקיים מגעים כלשהם, לפני שיגיש בקשה לבית המשפט למינוי כונס נכסים לחברה, כפי שעשה אתמול. המגעים, שאותם ינהל שמעון גל, ראש החטיבה העסקית בבנק, צפויים להתנהל גם מול נציגות האג"ח הקצרות של החברה , שכאמור אינם חלק מהנציגות המשותפת.

אלביט הדמיה פרסמה שלשום מתווה עקרונות לא מחייב לארגון מחדש של החוב עם יורק ו־DK. בתוך כך ממשיכה הנהלת החברה לנהל מו"מ גם עם נציגויות סדרות האג"ח הארוכות מקרב הציבור, מתוך הנחה כי הסכם ההבנות שאליו הגיעו עם שתי הקרנות הגדולות יהיה מוסכם גם עליו, מה שיאפשר לחברה לאשר בביהמ"ש את מתווה ההסדר במסגרת סעיף 350 לחוק החברות. הליך זה יחייב את אלביט הדמיה לגייס אסיפת מחזיקי חוב שבה היא תתבקש לקבל הסכמה של לפחות 75% ממחזיקי החוב. יש לקחת בחשבון את האפשרות שבית המשפט יורה לכנס אסיפות נפרדות לסדרות הקצרות והארוכות, דבר שיקשה על החברה לקבל את הרוב הדרוש, זאת בשל ההתנגדות הצפויה בקרב הסדרות הקצרות.

המתווה של אלביט הדמיה כולל מספר מרכיבים מרכזיים. החוב הבלתי מובטח של החברה המסתכם בכ־2.5 מיליארד שקל יומר למניות רגילות של החברה, אשר יהוו במועד המרתן כ־86% מהונה המונפק והנפרע של החברה בדילול מלא (למעט כתבי אופציה שיונפקו, ככל שיונפקו, לזיסר). בנוסף, יונפקו אג"ח חדשות ב־300 מיליון שקל. המניות והאג"ח החדשות יחלוקו בין כל בעלי החוב הבלתי מובטח, באופן יחסי ליתרת החוב (פארי) שלהם. החוב המובטח של החברה לבנק הפועלים - כ־240 מיליון שקל - יישאר בעינו וישולם בהתאם ללוח הסילוקין הקיים.

כפי הנראה, תנסה אלביט הדמיה לחתום על מתווה הסדר החוב לפני שנציגויות הסדרות הקצרות ייפנו לבית המשפט בבקשה להעמיד את חובותיה של אלביט הדמיה כלפיהן לפירעון מיידי. זאת אף עלפי, שגם אם הסדרות הקצרות יפנו לבית המשפט, לא בטוח כלל שהוא יאשר אותה. לדברי עו"ד גדעון קירש, המייצג את סדרה א' הקצרה, "הסדר החוב שגובש בין הקרנות מחו"ל לבין זיסר הוא לא רק הסדר חוב, אלא הוא גם הסכם שיוצר קבוצת שליטה חדשה בחברה".

יש הבדלים משמעותיים בין הסדרות הקצרות, א' וב', לבין הסדרות הארוכות, שכן כלפי הסדרות הקצרות ישנה כבר הפרה, ומשום שלסדרות הקצרות עילות תביעה חזקות יותר כנגד החברה, הדירקטורים ובעל השליטה. אין זה מוצדק לכפות על הסדרות הקצרות "תספורת" כלשהי, כאשר מחד, נותרות לבעל השליטה אחזקות בקבוצה, ומאידך, הוא אינו מביא כסף חדש מהבית. לפיכך, הסדרות הקצרות יעמדו על כך שכדי לאשר את ההסדר המוצע יהיה צורך בכינוס אסיפה נפרדת למחזיקי אג"ח א' ו־ב' (הקצרות)".

בבקשה שהוגשה אתמול, מבקש בנק הפועלים למנות כונס נכסים ולאכוף את השיעבוד שלו על מניות אלביט הדמיה המשועבדות לו כביטחון לאשראי בהיקף של כ־941 מיליון שקל שנתן לחברת אירופה ישראל של זיסר. מדובר ב־48% ממניות אלביט הדמיה מתוך כ-52.7% ממניות אלביט הדמיה שאותן מחזיקה אירופה ישראל. אולם, גם אם ביהמ"ש יאשר את בקשתו של הפועלים, במידה ובשלב מאוחר יותר יאשר ביהמ"ש את מתווה ההסדר המתגבש, מחזיקי אג"ח של אלביט הדמיה עדיין יימצאו בדרגת נשייה ראשונה, ובקדימות על בעלי המניות של החברה - בין אם יהיה זה זיסר או הפועלים. כך, שלאחר אישור ההסדר בבית המשפט, יועברו 86% ממניותיה של אלביט הדמיה לידי מחזיקי האיגרות. בנק הפועלים יוכל לאחר מכן להחזיק רק בכ-48% מיתרת המניות (14%) - כלומר הוא עשוי להגיע לאחזקה מקסימאלית של 7% בלבד בחברה.