כיצד חישבנו?

היקף התספורת הוא ההפרש שבין שווי החוב המקורי לבין הערכת השווי של הנכסים שקיבלו מחזיקי האג"ח ביום הראשון שלאחר יישום הסדר החוב. את חישוב זה חילקנו בהיקף החוב המקורי - וכך למעשה מצאנו את גובה התספורת. במקרים שבהם הסדר החוב כבר הושלם וניירות הערך נסחרו (כמו במקרה של אפריקה השקעות) ניתן לבצע חישוב מדויק. במקרים שבהם התמורה לא סחירה ביצענו הערכת שווי. עבור הסדרי חוב שעדיין לא הושלמו ביצענו הערכה לשווי השוק הצפוי לנכסים שיקבלו מחזיקי האג"ח, ולכן הטווח שמתקבל גבוה יותר.

התמורה של בעל השליטה חושבה לפי שווי מהוון של ההזרמה של בעל השליטה לאחר השלמת ההסדר (לא כולל הזרמות קודמות להסדר שבדרך כלל נועדות בניסיון להימנע ממצב של הסדר. כמו כן לא כללנו בחישוב הלוואות בעלים שניתנו לפני ההסדר, ובלאו הכי לא היו מוחזרות במקרה של פירוק). במקרים שבהם תמורת הזרמת הכסף קיבל בעל השליטה מניות הפחתנו את השווי הנוכחי של המניות מהתמורה (במקרה של אפריקה השקעות).