היד המלטפת והיד המכה של חגי בדש

חגי בדש, מנכ"ל פסגות, בית ההשקעות שבו נולד המושג אקטיביזם מוסדי בימים שבהם התנהלה המלחמה על הסדר החוב באפריקה ישראל, מסתכן באובדן התדמית שלו כאביר האלמנות והיתומים. בעוד שבידו האחת אוחז בדש במגן שבאמצעותה הוא שומר בגבורה ובחירוף נפש על האלמנות של אי.די.בי פתוח, בידו השנייה הוא מניף חרב שלופה ומכה ללא רחם ביתומים של אי.די.בי אחזקות.

אירוע עם נפגעים חפים מפשע

הסדר כפוי כמוהו כהגנה אקטיבית. אסטרטגיה המחייבת פעילות התקפית עם השלכות על נושים אחרים. לא מדובר בעוד אירוע חיסול ממוקד של טייקון, אלא באירוע עם נפגעים חפים מפשע. מתווה הסדר החוב הכפוי שבית המשפט התבקש לאשר שומט את הקרקע מתחת להסדר החוב המתגבש של אי.די.בי אחזקות, החברה־האם של אי.די.בי פתוח, שחבה למחזיקי האג"ח כ־1.75 מיליארד שקל. "קבלת הבקשה לסעדים זמניים עלולה להמיט כליה על הסדר החוב" טוענים בצדק מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות. ההסדר הכפוי באי.די.בי פתוח יהפוך גם את ההחזר החלקי שציפו לקבל לחלום רחוק.

הסדר חוב באי.די.בי אחזקות פירושו תספורת, אך הסדר כפוי באי.די.בי פתוח משמעותו עריפת ראשם של מחזיקי איגרות החוב של אי.די.בי אחזקות. נוחי דנקנר ייסר אותם בשוטים וחגי בדש בעקרבים. לבדש אין דילמה של ממש שכן מצופה ממנו לדאוג לעמיתים של בית ההשקעות שבניהולו. אם בית ההשקעות פסגות חשוף לחוב של אי.די.בי פתוח, הוא נדרש לעשות ככל שביכולתו כדי להציל את הכסף. גם במחיר הקרבתם של מחזיקי איגרות החוב של אי.די.בי אחזקות. אולם התדמית הנקייה של בית ההשקעות פסגות עלולה להיסדק ברגע שיגזלו את כבשת הרש של אי.די.בי אחזקות.

חגי בדש | צילום: נמרוד גליקמן

בתרחיש כזה, מחזיקי איגרות החוב יתקשו למחול ויסרבו לשכוח. אקטיביזם מוסדי, כך מסתבר, לא יכול להיות סטרילי. הניסיון לכפות הסדר חוב על אי.די.בי פתוח שהצהירה על יכולתה לפרוע את מלוא חובותיה במועד ושבקופתה כ־1.1 מיליארד שקל, חברה שרואי החשבון לא מצאו לנכון לכלול בחוות הדעת בדו"חות "הערת עסק חי" ושעמדה עד כה בפירעון חובותיה כלפי הנושים במועד, משמעותו לירות את הכדור הראשון.

אפשר לראות ביוזמת נציגות מחזיקי איגרות החוב של אי.די.בי פתוח, בראשות בית ההשקעות פסגות, קרן יורק, וחברת הביטוח הפניקס כמלחמת מנע. אולם כנהוג במצבים מעין אלו, נטל ההוכחה מוטל על כתפיהם של אלו שפתחו במערכה.

השתלטויות עוינות הן לחם חוק

בדש, הפנים החדשות של האקטיביזם המוסדי, יידרש להוכיח מעל לכל ספק סביר שהמדובר במלחמה צודקת או במלחמת אין ברירה. לנוכח התעקשותה של הנהלת אי.די.בי אחזקות כי מדובר בחברה סולבנטית, צפויה לבדש משימה קשה שהולכת ומתעצמת לאור החבירה של פסגות לקרן יורק שהשתלטויות עוינות הן לחם חוקה.

המרחק בין ג'רמי בלאנק, יו"ר קרן יורק ישראל, לאלמנות וליתומים שבשליחותם פועלת נציגות האג"ח של אי.די.בי פתוח גדול. מרחק עצום שרק מעצים את נטל ההוכחה שרובץ על כתפיו של בדש והופך אותו לכמעט בלתי אפשרי.