אדרי־אל לבעלי אג"ח ב': שתפו איתנו פעולה, וקבלו את החוב ללא תספורת

אתמול התקיימה אסיפת מחזיקי אג"ח ב' של אדרי־אל, יום לאחר שהחברה דיווחה לבורסה כי אינה תעמוד בהתחייבויותיה כלפי מחזיקי אג"ח א'.

להבדיל מהמקובל באסיפות אג"ח, האווירה היתה רגועה במיוחד. אריאל פשין, סמנכ"ל הכספים, הציג בפני מחזיקי האג"ח את בקשות החברה, ובעלי האג"ח מצדם שמרו על שלווה מוחלטת, שלווה הנובעת מכך שלזכות אג"ח ב' משועבד נדל"ן טוב, המבטיח למחזיקים את כספם חזרה.

יום התשלום

ביום שני האחרון היה על החברה לשלם קרן בסכום של 17.8 מיליון שקל, בתוספת ריבית בסכום של 1.9 מיליון שקל, למחזיקי אג"ח א'. החברה הודיעה כי תחזיר למשקיעים את מלוא תשלומי הריבית, אך תפרע במהלך השבוע 2 מיליון שקל בלבד ממקורות החברה ומיליון שקל נוספים מהלוואת בעלים שיעמיד גבי אדרי, ובכך תשלם רק 3 מיליון שקל מתשלומי הקרן למחזיקי אג"ח א'.

דיזינגוף סנטר | צילום: צביקה טישלר

בנוסף לחוב המצטבר, על החברה לפרוע בחודש הבא חוב בגובה 16.5 מיליון שקל נוספים (קרן וריבית) למחזיקי אג"ח ב'. כדי לעמוד בכל התשלומים האלו, אדרי־אל העמידה למכירה 50% מאחזקותיה בקניון דיזנגוף סנטר בתל אביב ו־50% מאחזקותיה בקניון שמונה בקריית שמונה. בדו"חותיה השנתיים ציינה אדרי־אל כי אם עסקת מכירת הנכסים לא תצא אל הפועל, לחברה לא יהיו מקורות לפרוע את התחייבויותיה למחזיקי האג"ח והחברה תגיע לחדלות פירעון.

בדיווח של אדרי־אל לבורסה הודיעה החברה כי "בכוונת החברה לפרוע את יתרת תשלום הקרן האמורה מתקבולי מכירת נכסים שהחברה מנהלת לגביהם משא ומתן". כדי למכור את הנכסים, על החברה להגיע להסדר עם מחזיקי אג"ח ב', שלהם משועבדים הנכסים, לגבי שווי הביטחונות.

מחזיקי אג"ח ב' של אדרי־אל כבר טרפדו עסקה אחת למכירת הנכסים לריט 1, עקב חוסר שביעות רצון מהביטחונות החלופיים שהוצעו להם. לאחר ביטול העסקה, צורפה הערת "עסק חי" בדו"חות הרבעון הראשון של החברה.

האם לשתף פעולה?

בעל השליטה בחברה, גבי אדרי, אמר שהוא מניח כי בתוך 45 יום החברה תצליח למכור נכסים ולעמוד בהתחייבויותיה: "הנכסים הינם מנכסי הנדל"ן המניב האיכותיים הבודדים המוצעים בשוק, ישנם מתעניינים רבים, אך עקב מצב החברה הרוכשים מנסים ללחוץ את המחיר כלפי מטה, והחברה אינה מעוניינת למכור בלחץ בתנאים כאלה".

לדברי פשין, אף שלכאורה אין למחזיקי אג"ח ב' סיבה לבוא לקראת בעלי המניות (מכיוון ששווי הביטחונות שלהם עולה בהרבה על החוב), אם תגיע החברה לחדלות פירעון, בעלי האג"ח יקבלו את ההחזר המגיע להם רק לאחר תהליך ארוך של פירוק — ללא ריבית פיגורים או תוספת. אם יבחרו לשתף פעולה, הם יקבלו את כספם ללא תספורת ואולי אף עם פיצוי מבעלי המניות בגין שינוי תנאי הביטחונות.

לשאלת "כלכליסט" מה תעשה החברה במקרה שבעלי האג"ח לא יסכימו לבוא לקראת בעלי המניות, אמר אדרי כי החברה פועלת בכמה מישורים, ונכסים אחרים של החברה נמצאים גם הם על המדף.

בתוך כך, חברת הדירוג S&P מעלות פרסמה הורדת דירוג לאג"ח של אדרי־אל לאחר שהחברה לא שילמה את תשלומי הקרן למחזיקי אג"ח א' במלואה. בתגובה האג"ח מסדרה א' צללו ב־2.55% במחזור של כ־440 אלף שקל. בהינתן הפער שקיים בין מקורות החברה לשימושים שלה, סבורים במעלות כי החברה עומדת בפני סכנה ברורה לאי־עמידה בשאר התחייבויותיה ב־2013.