כמה שווה ניו־פארם? תלוי את מי שואלים

חברת האחזקות ישאלנכנסה להליך פירוק בנובמבר 2012 עם חברת ניו־פארם, הנכס העיקרי שלה (32%). בטרם הופסק המסחר באג"ח ה' של ישאל, נסחרו אג"ח החברה בשער של 8.62 אגורות, לעומת הערך המתואם של כ־120 אגורות המצביע על ציפייה לתספורת של 92% למחזיקי האג"ח.

בהערכת שווי שערכה לאור ייעוץ והשקעות עבור המשביר 365, הוערך שווי פעילות ניו־פארם ב־261 מיליון שקל. לחברה התחייבויות בגובה של 90 מיליון שקל כך ששווייה עומד על 171 מיליון שקל.

ניו פארם

עם זאת, שווי ניו־פארם לפי ציפיות השוק עומד על 105 מיליון שקל בלבד, פער הנובע מעלויות הפירוק, מפרמיית השליטה של המשביר ומהמכירה בתנאי לחץ.

בדו"ח הצעת ההסדר בין החברה לנושים מעריך עו"ד גיא גיסין, מפרק החברה, כי שיעור ההחזר המינימלי לנושי החברה הלא מובטחים יעמוד על 10%, הערכה המצביעה על ציפייה למכירת הניו־פארם ב־110 מיליון שקל, דומה לציפיות שוק ההון.

בלית ברירה קיבלו מחזיקי אג"ח ה' של ישאל את הצעת ההסדר שצופה תספורת של 90% לכספם. כל מיליון שקל נוספים שבהם המפרק יצליח למכור את החברה יחסכו לנושים עוד אחוז אחד מהתספורת.