גבאי: להעביר את השליטה באי.די.בי לידי מחזיקי אג"ח אחזקות

כפי שנחשף הבוקר ב"כלכליסט", ההמלצה של אייל גבאי, המומחה הכלכלי באי.די.בי מטעם ביהמ"ש, הינה להעביר את השליטה בקונצרן לידי מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות. גבאי הגיש היום ב-14.00 את הדו"ח שהכין לבית המשפט.

חוות הדעת של גבאי איננה מחייבת את מחזיקי האג"ח בבואם להצביע, והיא מהווה מעין אינדיקציה עבור השופט המחוזי איתן אורנשטיין, שידון בתיק אי.די.בי ב-25 באוגוסט.

אייל גבאי | צילום: עמית שעל

דו"ח המומחה מטעם בית המשפט, איל גבאי, קובע כי אין לקבל את מיתווה ההסדר שהגישה אי.די.בי, טוען כי מיתווה הבנקים איננו כדאי, וממליץ לבחור במיתווה של השתלטות מחזיקי האג"ח של אידיבי אחזקות על מניות אי.די.בי פתוח שהוא המיתווה היחידי שנותן פתרון לדעתו. הבוקר פרסם כלכליסט כי גבאי ימליץ על המיתווה הזה. "אין מקום להידרש להסכמת החברה לכך, מאחר שמדובר בחברה חדלת פרעון", מציין גבאי.

חוות הדעת רומזת כי במידה והשליטה בכלל ביטוח תימכר, הרי שנושא החוב באי.די.בי פתוח יורד למעשה, גם אם זמנית, מהפרק. גבאי כותב כי אם תיחתם עסקה עד סוף אוקטובר, יפעלו בעל התפקיד החדש שימונה בחברה והדירקטוריון לביצוע הנפקת מניות באי.די.בי פתוח בהיקף של כ-700 מיליון שקל עד סוף יוני 2014. הנפקה זו תתבצע לפי העקרונות שהציעה לאחרונה קרן סקיי של צבי יוכמן לפיו לכל נושי אי.די.בי פתוח תינתן האופציה להשתתף בהנפקה בהתאם לסכום החוב שיסכימו למחוק כנגד. אם לא תימכר כלל ביטוח, ממליץ גבאי כי היקף הגיוס יעלה ל-800 מיליון שקל, שיתבצע עד סוף מרץ 2014. בתקופה זו יצורפו לדירקטוריון שני משקיפים, אחד מטעם הבנקים ושני מטעם בעלי האג"ח בחברה. אי.די.בי פתוח תחויב לממש נכסים, יקודמו המהלכים למיזוג כור ודסק"ש וידחו לוחות הנושים הבלתי מובטחים בשנה

גבאי היה זה שבנה ותפר במפגשים ליליים וחשאיים, ובלי לעדכן את החברה, את מיתווה הנציגויות שנחתם במאי ואשר היה אמור להעניק למחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות 10% ממניות אי.די.בי פיתוח. בדו"ח מציין גבאי כי גם היום זו האופציה המבטיחה ביותר מבחינת שיעור החזר לנושים בשתי החברות, אבל עם שינוי הנסיבות מאז חתימתו ראוי להתאימו למציאאות העדכנית.

עם חלוקת המניות למחזיקי אג"ח אחזקות ותחילת החיפושים של אלה אחר משקיעים בחברה, מעריך גבאי כי דנקנר ושותפיו עשויים להיות מועמדים פוטנציאליים לרכישה גם במקרה כזה, מאחר שהם יתמחרו פרמיית שליטה שונה מאחרים. ‏גבאי המליץ שלא להעלות להצבעה כלל את מיתווה ההסדר של אי.די.בי שמדברת על הזרמת 800 מיליון שקל: "ההתחייבות כי החברה תפעל להזרמת הון חיצונית בהיקף 800 מיליון שקל לאי.די.בי פתוח, נמצאה לא מסוימת ומפורטת דיה על מנת לעמוד להצבעת הנושים". לגבי הסיבות שהובילו לכך שעד לכתיבת דוח זה לא מצא דנקנר משקיע כותב גבאי כי "לא התבצע חיפוש מעמיק אחר משקיע, ללא מגבלות ובלי כבילה בהסכמי שליטה קיימים או עתידיים". נראה כי אם דנקנר יצליח לגייס משקיע בשבוע הקרוב הוא יגיש דוח מתוקן".

גבאי תקף את נאמני אי.די.בי אחזקות על  "תחרות המסרונים לדירקטורים" שאותו הם עושים, בנסיון למצוא דירקטורים חדשים לחברה, וטוען כי התרכזות בדירקטורים משנה את הפוקוס מהנקודה המרכזית –ההנלהה. שנית- התהליך לא יניב את המועמדים הטובים ביותר ולא לשווא איננו נהוג בשוק ההון.

גבאי פסל את מיתווה הבנקים ועפ"י חישוב שערכו הוא וצוותו, מדובר במיתווה שיעלה לחברה ולמחזיקי האג"ח של אידיבי פיתוח 256 מיליון שקל. לגבי מיתווה הנציגויות טען כי אין סיכוי רב ששתי הנציגויות, אחזקות ופיתוח, יגיעו להסכמות חדשות.

מאי.די.בי נמסר: "הדו"ח שהגיש היום (28 ביולי 2013) אייל גבאי מאשר את העיקרון לפיו דרושה לאי.די.בי הזרמת הון חיצונית. פתרון זה עומד בבסיס תכנית ההסדר שהגישה הקבוצה - ואכן אנו פועלים בימים אלה, בנחישות ובלוח זמנים מאתגר, למימוש יעד זה ולמכירת אחזקות בכלל ביטוח כפי שהנחה בית המשפט המחוזי בתל אביב. אנו משוכנעים כי הדו"ח, אשר מתייחס למצב היום, יותאם על פי ההתפתחויות שתציג אי.די.בי בהמשך.

"במסגרת זאת חלה בשבועות האחרונים התקדמות משמעותית בשני היעדים המרכזיים שהתווה בית המשפט: אנו מצויים במגעים מתקדמים עם קבוצות משקיעים להזרמת הון חיצונית לאי די בי; ובמקביל אנו מנהלים משא ומתן מתקדם עם קבוצת משקיעים סינית למכירת כ-30% ממניות כלל ביטוח.

אוהד אלוני מארגון ההגנה על חסכונות הציבור אמר בתגובה כי: "מהיום הראשון בו פורסם מתווה חלוקת הנכסים לציבור בהם מניות אידיבי פיתוח, תמכו מחזיקי האג"ח הפרטיים ביוזמה זו. אנו מעריכים כי לאור המלצתו של אייל גבאי וכן ההצבעות הצפויות בשבוע הבא, נראה בתקופה הקרובה הליך של כניסת משקיעים לזירה ותהליך התמחרות על המניות, דבר שבסופו של יום יצמצם את הפער בין השווי הסחיר של אגרות החוב לשוויין הכלכלי. צמצום הפער יצמצם את היקף הפגיעה הכלכלית בחסכונות הציבור אך עם זאת, צריך לזכור שמכירת כלל ביטוח טרם הושלמה ועדיין אין וודאות לגבי מחיר המימוש של מניות קרדיט סוויס, כך שעדיין בעלי החוב אינם הולכים על קרקע מוצקה - חוות דעתו של אייל גבאי מהווה עוד צעד בכיוון הנכון."