אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
טייסון נועצת שיניים בסין צילום: בלומברג

טייסון נועצת שיניים בסין

ספקית הבשר נהנית מהדרישה הגוברת בשווקים המתעוררים ומציעה אג"ח בתשואה של 4%

30.07.2013, 08:21 | אריאל קורינלדי
טייסון פודס (Tyson Foods) היא אחת מספקיות הבשר הגדולות בעולם, ונתח השוק שלה בארה"ב הוא כ־20%. החברה מעבדת ומשווקת בשר עוף, בקר וחזיר למגוון לקוחות, ובהם קמעונאיות מזון, סיטונאיות בשר, רשתות הסעדה ומזנונים צבאיים. כמו כן פועלת החברה בתחום המזון המוכן, שמהווה 10% מהכנסותיה.

אחד היתרונות העיקריים של טייסון הוא המיזוג האנכי בפעילויותיה, המקנה לה חיסכון תפעולי ומאפשר לה להציג יתרון לגודל.

שוק הבשר העולמי צמח ביציבות בעשורים האחרונים. לפי נתוני משרד החקלאות האמריקאי, ב־60 השנים האחרונות עלתה צריכת הבשר העולמית ב־450%, והכמות המסופקת גדלה מאז שנות השבעים בקצב שנתי של 2%–2.5%. בעקבות קצב גידול האוכלוסין והעלייה ברמת החיים צפויה מגמה זו להימשך בשנים הבאות.

 ב־60 השנים האחרונות עלתה צריכת הבשר העולמית ב־450%, צילום: shutterstock ב־60 השנים האחרונות עלתה צריכת הבשר העולמית ב־450% | צילום: shutterstock  ב־60 השנים האחרונות עלתה צריכת הבשר העולמית ב־450%, צילום: shutterstock

אחת האסטרטגיות העיקריות של החברה היא הגדלת ההכנסות מפעילותה הבינלאומית, בעיקר בסין, בברזיל, במקסיקו ובהודו. כיום פעילה החברה ב־130 מדינות, וכ־17% מהכנסותיה ב־2012 הגיעו מחוץ לארה"ב. נוסף על כך, טייסון פודס מעוניינת להגדיל את תחום המזון המוכן, ששיעור הרווחיות בו גבוה.

יחסים פיננסיים חזקים

ב־2012 היו הכנסות החברה כ־33.3 מיליארד דולר - צמיחה של כ־3.1% לעומת 2011, שנבעה מהעלייה במחירים שדרשה החברה מלקוחותיה, אף שזו קוזזה מעט בשל הירידה בכמות הנמכרת. שולי הרווח התפעולי ירדו ל־3.3%, והסיבה המרכזית לשחיקה היא העלייה במחירי חומרי גלם כגון גרעינים.

נכון לסוף הרבעון הראשון של 2013 היתה רמת החוב ברוטו של טייסון פודס כ־2.4 מיליארד דולר, ומנגד החזיקה החברה בכ־760 מיליון דולר במזומן. ב־2012 הציגה טייסון תזרים נקי (תזרים שוטף לאחר השקעות בציוד קבוע) חזק של כ־500 מיליון דולר, וזה הצטרף לתזרים כולל של כ־1.2 מיליארד דולר בשנתיים שלפני כן. החברה מציגה יחסים פיננסיים חזקים, דוגמת שיעור חוב נטו להון עצמי נמוך של 27% ויחס חוב נטו ל־EBITDA (הרווח התפעולי לפני פחת והפחתות) של כ־1.1. כלומר, מבחינה תיאורטית החברה יכולה להחזיר את חובה בשנת פעילות אחת.

הסיכונים העיקריים

לטייסון פודס תלות גבוהה בעלות חומרי הגלם המשמשים להאכלת בעלי החיים, ובייחוד עלות פולי הסויה וגרעיני התירס. חומרי גלם אלה חשופים לפגעי מזג אוויר ולעלייה בביקוש לשימושים אחרים כגון ייצור דלק מבוסס אתנול. כמו כן, לחברה יש חשיפה למחלות ומגיפות הפורצות בעדרי בעלי חיים, שעלולות להביא לירידה בביקוש לבשר ולפגיעה במוניטין החברה.

על אף הסיכון, מדובר בחברה בעלת פרופיל סיכון נמוך יחסית, ולכן אנו ממליצים על סדרת החוב של החברה, שמועד פדיונה הוא יוני 2022.

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר ביובנק

תגיות