האנליסט הבכיר של הפד לאחר קריסת ליהמן ברדרס: "לא חושב שיהיה שינוי מהותי"

יום לאחר פשיטת הרגל של בנק ההשקעות ליהמן ברדרס לא היו בטוחים בכירי הפדרל ריזרב האם המשבר הפיננסי של 2008 יגרום לנזק ארוך טווח לכלכלת ארה"ב, כך עולה מתמלילי דיונים שערך הבנק המרכזי של ארה"ב שפורסמו היום (ו'). "אינני סבור שאנו חוזים בשינוי מהותי בתחזית הבסיסית", כך אמר דייב סטוקטון, האנליסט הבכיר של הפד ב-16 לספטמבר 2008, "אנו עדיין מצפים לעלייה הדרגתית בתמ"ג בשנה הבאה".

התמלילים מראים כיצד ניסו להבין בכירי הפד להבין את עוצמת הזעזוע של המשבר הפיננסי שהיה אז בראשיתו, כשברקע הזינוק בשיעור האבטלה ל-6.1% באוגוסט לעומת 5% בראשית השנה, למרות האינפלציה עלתה אף היא. בהמשך גרם מחנק האשראי בעקבות המשבר לזינוק של 10% באבטלה. למרות קריאות משקיעים לחתוך את הריבית בשל המשבר, הותירו אותה בפד על 2%. עם זאת, הפד אותת שישקול לחתוך את הריבית בעתיד והכיר בלחצים המתגברים על הכלכלה, כולל פגיעה בתעסוקה ובייצוא. 

"אין לי משהו מועיל על ההשלכות הכלכליות בעקבות ההתפתחויות הפיננסיות בימים האחרונים", אמר סטוקטון, "אני חייב לומר שאני חש טוב מאוד בקשר לכך עתה, אך איני בטוח אם הדבר משקף ניתוח כלכלי הגיוני או שאכלתי יותר מדי ממכונות האוכל בקומה למטה בימים האחרונים".

חשש מתגובת שרשרת

היו"ר הנוכחית, ג'נט ילן, שאז שימשה כנשיאת הפד של סן פרננסיסקו, שעשעה את עמיתיה באנקודוטות מאיזור השיפוט שלה, ואף אמרה כי "מנתחים פלסטיים ורופאי שיניים מציינים כי המטופלים דוחים הליכי טיפול" - זאת לקול צחוקם של הנוכחים.

ילן. הצחיקה את הנוכחים | צילום: בלומברג

בנימה רצינית יותר ציינה ילן כי שוק העבודה נחלש, והשילוב האפשרי בין אבטלה גבוה לנעשה בשוק הדיור ובשוק הפיננסי "מעלה את הפוטנציאל לחדשות גרועות אף יותר, כלומר הגברה של תגובת השרשרת ממנה דאגנו מזמן, ועתה אנו חווים אותה". למרות זאת, ילן היתה בעמדת הרוב להותיר את הריבית על 2%.

בספטמבר מדיניות החירום של הפד, שכללה הורדות ריבית מאז ראשית אותה שנה, נראתה כמספיקה להתמודדות עם הלחצים. "אני חושב שהגישה האגרסיבית שלנו בראשית השנה נראית די טוב", אמר היו"ר דאז בן ברננקי. למרות זאת, הוא אמר שסביר כי המדינה תחווה מיתון, ו"אנחנו בפני תקופה של צמיחה די איטית"

כמה מקובעי המדיניות המשיכו לראות באינפלציה כסיכון הראשי לכלכלה. "אני מציע להביט מעבר למשבר, שאני מכיר בכך שהוא רציני", אמר תומס הואינג, נשיא הפד של קנזס סיטי דאז, "אך כפי שצוין, יש לנו בעיית אינפלציה". 

ג'יימס בולארד מסנט לואיס התנחם בהתנהלות הפד עם קריסת בנק ההשקעות בר סטרנס בחודש מרץ אותה שנה. הוא טען שהכלכלה תפקדה היטב למרות אותה קריסה ש"לא היתה שונה בהרבה" מקריסת ליהמן ברדרס.

נשיא הפד של בוסטון, אריק רוזנגרן, אמר כי "מדובר בשבוע היסטורי, על אף שהוא רק החל. אני לא בטוח שהאבטלה תרד". הוא הביע חשש מההתפתחויות הכלכליות, בהן השתלטות הממשל על סוכנויות המשכנתאות פאני מאי ופרדי מאק ב-7 לספטמבר אותה שנה.