הגירושים שמאיימים על הליש"ט

מתברר שגם זוגיות בת 307 שנה עלולה לעלות על שרטון. הסקוטים יכריעו במשאל עם ב־18 בספטמבר לגבי גורל האיחוד בין אנגליה לסקוטלנד, ושינוי דרמטי בסקרים לטובת ה"כן" שאומר היפרדות מהממלכה הבריטית, מעלה חשש אמיתי לגבי הליש"ט. המטבע הבריטי, שעדיין יש לו מקום של כבוד ברזרבות המט"ח העולמיות, שלישי לדולר וליורו, עלול לחטוף מהלומה קשה אם ההיפרדות תתממש. הליש"ט נסחרת בשיא של כמעט חמש שנים – 1.68 דולר.

הקפיצה התבססה על התאוששות מהירה מהצפוי של הכלכלה הבריטית. רצף הנתונים החיוביים דחף את העולם להאמין שהבנק המרכזי של בריטניה עשוי להיות הראשון בעולם המערבי להעלות ריבית. אבל ייתכן שבשעה שהליש"ט נושמת אוויר פסגות, אפשר להתחיל לחשוב על כמה סיבות להמר שהגיעה השעה למכור את אותה.

1. משאל העם בספטמבר: הסקרים כבר מצביעים על ירידה במתנגדים להיפרדות מ־46% ל־42%, זאת בשעה שהתמיכה בהיפרדות נותרת יציבה ועומדת על 39%. השינוי הזה מייצר לחץ פוליטי רב וגורר פוליטיקאים בכירים סקוטים ואנגלים לצאת נגד ההיפרדות. ראש הממשלה לשעבר גורדון בראון תקף את הנושא מהיבטים כלכליים וההשלכות הקטסטרופליות על תשלומי פנסיה בסקוטלנד. ג'ורג' רוברטסון הסקוטי, שר ההגנה של בריטניה לשעבר, בכיר בנאט"ו ובמפלגת הלייבור, הזהיר מפני מה שהוא מכנה "גירושים מכוערים שיימשכו שנים ושעלולות להיות להם תוצאות הרסניות ברמה עולמית". השוק לא מתמחר כלל את הסיכון הזה, ההערכות שההיגיון יכריע והאיחוד יישמר עומדות בעינן, גם כאשר מקורות רשמיים באנגליה אומרים שסקוטלנד, אם תיפרד, צריכה להיות מוכנה לקיום שוק מוניטרי ומטבע עצמאיים. נדיר למצוא בשוק צרות שלא מתומחרות, אבל העובדה שיש די זמן עד ספטמבר ושמדובר בהחלטה שעל פניו נראית לא הגיונית, עוזרת למנגנון ההדחקה של הסוחרים בליש"ט. בעיניי זו דווקא סיבה טובה למכור אותה.

2. ציפיות הריבית: השמחה נראית קצת מוקדמת, וההערכה להעלאת ריבית כבר בתחילת 2015 מוגזמת. במיוחד שרק החודש התקבלה בבריטניה, בהצבעה פה אחד, ההחלטה להמשך ההקלות הכמותיות והריבית הנמוכה. אם כך, השוק קצת אופטימי מדי. בינינו, 2015 כבר לא כל כך רחוקה.

3. ניתוח טכני: רמת ה־1.6850 דולר מהווה התנגדות יפה בליש"ט, והיא רחוקה בפחות מ־1% מרמת השיא של 2009 שגררה גל מכירות. ההתנגדויות האלו עשויות להחזיק ובכל מקרה מספקות מקום לסטופ לוס (stop loss) לא יקר במיוחד.

כדי שכל התיאוריה הזו תחזיק מים, צריך שבצד השני הדולר לא יאכזב. המשך ההתאוששות בארה"ב, שיפור נוסף ונראה לעין בשוק העבודה והמשך הציפיות להעלאת ריבית בסוף הרבעון הראשון של 2015 יכולים לדחוף את הליש"ט עוד למטה. משך הזמן לכל הסיפור הזה הוא ארוך, ובגלל התנודתיות הנמוכה אולי כדאי לשקול להיכנס לעסק הזה עם אופציות PUT על הליש"ט, שהן עדיין זולות, כך שאם באמת יהיו גירושים מכוערים, לפחות לא נישאר עם הכבל מאריך ביד.

השורה התחתונה: הליש"ט שנמצאת היום בשיא של חמש שנים ניצבת בפני אתגר סקוטי, וכל עוד הדולר לא יאכזב, היא אופציה טובה למכירה.

הכותב הוא סוחר מט"ח בחדר העסקאות של לאומי שוקי הון