קשיים בהנפקת מניות כרומגן: הגיוס נדחה למועד בלתי ידוע

הנפקת כרומגן נדחתה למועד בלתי ידוע. זאת לאחר שחתמי ההנפקה הבהירו לחברה כי שוק ההון לא צפוי להזרים ביקושים לפי השווי שבו הם מבקשים להנפיק בבורסה בתל אביב, וכי הסיכוי להצלחת ההנפקה קלוש, כך נודע ל"כלכליסט".

כרומגן סובלת מקצב צמיחה נמוך

כרומגן, שמייצרת ומשווקת דודי שמש וקולטים, ביקשה לפני כחודשיים לגייס 50–30 מיליון שקל ולהנפיק לפי שווי חברה של 200–150 מיליון שקל לפני הגיוס. השווי המבוקש שיקף מכפיל 15 על הרווח הנקי, וכבר אז היו הערכות כי הסיכוי לכך איננו גבוה בשל רווחיות נמוכה של החברה. קרן טנא ביקשה להוביל את המהלך כדי למכור את אחזקותיה בחברה.

ל"כלכליסט" נודע כי בין בעלי השליטה בכרומגן קרן טנא (32%) לקיבוץ שער העמקים (68%), ישנו הסכם שלפיו תונפק החברה בשווי של 135 מיליון שקל ומעלה, וכי בשווי פחות מזה תהיה לקיבוץ זכות וטו על ההנפקה. הבדיקה שערכו החתמים פועלים אי.בי.אי, לידר וואליו בייס בקרב הגופים המוסדיים העלתה כי השווי המקסימלי שעל פיו יהיו מוכנים לשלם עבור מניות החברה הנו 100–80 מיליון שקל. בשווי כזה הקיבוץ איננו מוכן להנפיק.

קרן טנא, המנוהלת על ידי אריאל הלפרין, רכשה 26% ממניות כרומגן ביולי 2007 תמורת 5 מיליון דולר, לפי שווי של 81 מיליון שקל. מטרת הרכישה היתה הרחבת הפעילות של החברה בחו"ל. מחזור המכירות של החברה עמד אז על 167 מיליון שקל. אך מאז כניסתה של טנא כמשקיעה, קצב הגידול השנתי של כרומגן היה נמוך. כרומגן סיימה את 2012 במחזור של 170 מיליון שקל עם רווח נקי של 5 מיליון שקל, ב־2013 הרווח הנקי של החברה עמד על 10 מיליון שקל עם מחזור מכירות של 200 מיליון שקל וב־2014 היא צופה רווח נקי ומחזור זהים.

בעלי השליטה בחברה רוצים לנסות להציל את ההנפקה באמצעות רכישת המפיץ האוסטרלי של מוצרי כרומגן. ל"כלכליסט" נודע כי החברה מנהלת מו"מ לביצוע הרכישה, שתוכל להגדיל את ההכנסות של כרומגן משמעותית ל־400 מיליון שקל בשנה, וכך גם עשויה לאפשר לה לקבל את השווי שהיא דורשת בהנפקה.

אריאל הלפרין. הקרן השקיעה 5 מיליון שקל במניות כרומגן | צילום: עמית שעל

אומן מנפיקה כדי לממן מיזם עם חברה רוסית

למרות זאת קרן טנא לא תישאר בלי הנפקות בשרוול. חברת אומן, המוחזקת על ידי הקרן, צפויה להנפיק במהלך חודש אוגוסט. קרן טנא מחזיקה ב־28.2% מהמניות החברה, העוסקת בייצור יציקות מאלומיניום ופליז עבור יצרני חלקים בתעשיית הרכב. היתר, 71.8%, נמצאים בבעלות קיבוץ חצור.

ההנפקה צפויה להתבצע על פי שווי פעילות של 180 מיליון שקל, בהתבסס על מכירות של 49 מיליון דולר ב־2013 ורווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 13% מהמחזור. בבורסה נסחרת חברה המתחרה באומן, תדירגן, ועובדה זו תקל על הנפקת החברה ועל תמחור שווייה. החברה מתכוונת להשתמש בתמורת ההנפקה למימון השקעתה המתוכננת במיזם משותף עם יצרנית האלומיניום הרוסית, Rusal, המחזיקה ב־9% מכושר הייצור העולמי. קרן טנא השקיעה 6 מיליון דולר ברכישת מניותיה של אומן בספטמבר 2005 באמצעות הקרן הראשונה שלה, לפי שווי חברה של 21 מיליון דולר אחרי ההנפקה, אבל לא זכתה לדיבידנדים משמעותיים.

מוצרי אומן, שהוקמה ב־1946, משמשים בין היתר למנועים, מערכות הגה ובלמים. 99% ממחזור המכירות של החברה הם מיצוא, 84% מהמחזור לגוש היורו ו־15% לארה"ב. אומן, שמעסיקה 220 עובדים, שילמה דיבידנד ראשון של 3.5 מיליון שקל לבעלי המניות ב־2010.

שנת הקמה: 1962

תחום פעילות: ייצור דודי שמש וקולטים

בעלי שליטה: קיבוץ שער העמקים (68%) וקרן טנא (32%)

רווח נקי: 5 מיליון שקל ב־2012, 10 מיליון שקל ב־2013 וצפי ל־10 מיליון שקל גם ב־2014