חיסכון לטווח ארוך: אין אחריות ציבורית ואין תחרות

הממונה על שוק ההון והביטוח נסחפת עם הזרם. היא ירשה שוק פנסיוני מאוד בעייתי כשליבת הבעיה היא שעיקרו אותו מכל תוכן. תחילה ביטלו את האחריות הציבורית להיקף הפנסיה אולם מאז לאט ובהתמדה מנטרלים את השפעת כוחות השוק ואת יכולתו להיות פרטי, דינמי ועצמאי.

קרנות הפנסיה וקופות הגמל הופרטו בזמנו ונמסרו לניהול חברות ביטוח ולבתי השקעות. הרעיון היה שניהול פרטי שנמצא בתחרות יביא לתשואות גבוהות יותר מאשר באם ינוהל ע"י פקידי ממשלה. בפועל הציבור נשאר קירח מכאן ומכאן.

חיסכון פנסיה. החטא הקדמון היה ברעיון שביטל את האחריות הציבורית | צילום: שאטרסטוק

הצטברות התקנות הרגולטוריות שמגבילות את מנהלי הקופות בשכר ובבונוסים שהם משלמים, בעמלות שהם גובים ובעמלות שהם משלמים, ברמות הסיכון וכו' הופכת למעשה את מנהלי קופות הגמל לפקידים ממשלתיים ומעקרת את רצונם ויכולתם לשאוף ולהשיג תשואות עודפות. מנהלי ההשקעות בקופות מכלים את רוב זמנם במעקב אחר הרגולציה.

ברור שחייבת להיות רגולציה משמעותית על מערכות ואנשים המנהלים כספי ציבור, אבל היא חייבת להיות רגולציה מאפשרת ולא רגולציה מעקרת.

חייב להיות שילוב בין הציבורי לפרטי.

החטא הקדמון היה ברעיון שביטל את האחריות הציבורית. לעניות דעתי יש היגיון רב שהממשלה תיקח על עצמה את ניהול הרובד הבסיסי של הפנסיה, לפחות את זה שמוגדר כחובה והפרשתו אינה נתונה לשיקול דעתו של האזרח. את הרובד הזה של פעילות קרנות הפנסיה וקופות הגמל המדינה תנהל בהתאם לכללים שנראים לה מבטיחים פנסיה הוגנת למרבית אזרחי ישראל. הכסף הזה אינו חייב להיות מושקע באגרות חוב ממשלתיות – יש דוגמאות בעולם לקרנות ממשלתיות שיודעות להשיא תשואה ולעודד את הכלכלה.

מעבר לכך, הממשלה צריכה לאפשר לאזרחיה לבחור להצטרף לפנסיה או גמל פרטיים שינוהלו ע"י חברות ביטוח ובתי השקעות. אלו יהיו מפוקחים ע"י הממונה ברמה סבירה כמו שחברות הביטוח מפוקחות, אולם תינתן להם האפשרות לשלם שכר, לגבות עמלות, לנהל את תהליך ההשקעה בשוק חופשי וכמות הרגולציה תהיה מינימלית, ואחריות הבחירה בין המוצרים תהיה על הלקוחות, החוסכים. הקופות יתחרו בתשואות ובעלויות והאזרח שיבחר במוצר של השוק החופשי יהיה ער לסיכוי והסיכון שכרוכים במוצר.

הערבוב הנוכחי גורם לכך שאין אחריות ציבורית אך גם אין תחרות. הרגולציה יצרה האחדה ופגיעה קשה במגוון שהיה קיים בעבר ושחשוב שיתפתח בעתיד. השוק הפרטי לא מתפקד ואינו ממקסם לא את תפקידו כספק נזילות להתפתחות המשק ולא את תפקידו בפיתוח והרחבת סל השירותים והמסלולים האפשריים למקסום הערך של החיסכון ארוך הטווח. התגייסות של הממונה ומשרדה לעשות סדר כך שהמדינה תתן רובד בסיסי מקיף והשוק הפרטי, שיתנהל כמו שוק חופשי, ייתן הגנה נוספת יכולה להפוך את המצב שנוצר שבו כולם מפסידים למצב שכולם מרוויחים, בוודאי לאורך זמן.