מיזוג עם החברה־הבת QLI יכול להביא לפירעון האג"ח של קווינקו

האם קווינקומצאה את הכסף לפירעון מלא של האג"ח שלה? חברת הקזינו דיווחה בשבוע שעבר על הסכם פשרה: הצעת רכש שלפיה 5.3 מיליון יורו יועברו לחברה־הבת שלה, QLI, בדצמבר 2014, ו־7 מיליון יורו נוספים יועברו עד סוף מרץ 2015. אם קווינקו תצליח להפוך את QLI לחברה־בת בבעלות מלאה, היא תוכל לשלם את מלוא החוב לבעלי האג"ח שלה.

קווינקו, הנסחרת בתל אביב, צריכה לפרוע לבעלי האג"ח תשלומים של 17.9 מיליון שקל עד סוף השנה, וסכום נוסף זהה עד סוף 2015 - 35.8 מיליון שקל בסך הכל. הסכום אמור להיות זמין אם בעלי מניות המיעוט של QLI, בעיקר קרנות מבריטניה וארה"ב, יקבלו את הצעת הרכש שתקנה להם מניות בחברה הממוזגת. 

יריב לרנר, מנכ"ל קווינקו ושותף ב־QLI, אמר בסוף השבוע ל"כלכליסט" כי "אם הצעת הרכש תושלם, יהיה מספיק כסף לשלם את האג"ח ולא תהיה סיבה ללכת להסדר חוב או לכל פתרון אחר".

הכסף יזרום ל־QLI מחברה אוסטרית, המנהלת בתי קזינו רבים במדינה ונמצאת בבעלות ממשלתית חלקית. תשלום ראשון בגובה 3.3 מיליון יורו כבר עבר לידי QLI. התשלומים הם חלק מפשרה עקב סכסוך עבר בין החברות על מימוש אופציה. הדרך לפשרה נסללה בזכות הסכם "הפסקת האש" בין בעל השליטה בקווינקו, יגאל זילכה, לבין שותפו לשעבר, משה בובליל. הסכם זה סיים מריבות של שנים בין הצדדים.

האג"ח של קווינקו נסחרו רק לפני חצי שנה בתשואה לפדיון של 29.4%. זו שיקפה חוסר אמון מוחלט של המשקיעים כי החברה תוכל לעמוד בהתחייבויותיה לאור עסקיה המפסידים, והסכסוך בין זילכה לבובליל. לפני הדיווח על הסכם הפשרה באוסטריה עוד נסחרו האג"ח בתשואה לפדיון של כ־15%. לאחר הדיווח זינקו האג"ח וכעת נסחרות לפי תשואה לפדיון של 10.2%. תשואה זו משקפת כמה סיכונים שעוד עומדים בפני מחזיקי האג"ח: הסיכון שהצעת הרכש ל־QLI לא תיענה, שהסכם הפשרה לא יושלם ושהכספים שיועברו לקווינקו לא יופנו לפירעון האג"ח.