אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
סיפורו של מספר: 9.3% צילום: אוראל כהן

סיפורו של מספר: 9.3%

זוהי רמת הלימות הון הליבה של בנק דיסקונט. מעלות ראתה כי טוב והעלתה את דירוג הבנק, מוד'יס בחרה דווקא להוריד אותו. השאלה המתבקשת - איך אותו נתון מוביל שתי מדרגות לפעולות הפוכות

22.01.2015, 08:11 | מערכת כלכליסט

איך קובעים דירוג של בנק? מתברר שבשני חלקים. החלק הראשון, מודל מתמטי מסובך ומורכב עם שלל משתנים. והחלק השני - נקודת מבט, שבה אפשר להסתכל על חצי הכוס הריקה, או על חצי הכוס המלאה.  

קראו עוד בכלכליסט

השבוע חברת הדירוג הבינלאומית מודי'ס הסתכלה על חצי הכוס הריקה, והודיעה על הורדת דירוג של בנק דיסקונט מ־A3 ל־Baa1. לפני פחות מחודש חברת דירוג האשראי המקומית מעלות החליטה דווקא להעלות את דירוגה של דיסקונט ל־AA (ישראלי). אופק הדירוג במעלות הוא חיובי אל מול אופק שלילי במודי'ס.

כשצוללים פנימה לנימוקים של חברות הדירוג, מתבהר עוד יותר עד כמה חצי הכוס היא עניין של פרספקטיבה. בנק דיסקונט סיים את הרבעון השלישי עם יחס הלימות הון ליבה של 9.3%. מתברר שהמספר הזה יכול לייצר שתי דעות שונות בקרב חברות הדירוג: במעלות מסבירים את העלאת הדירוג בשיפור בסיס ההון של דיסקונט בשילוב עם צמיחה נמוכה של נכסי סיכון; מנגד, במודי'ס הסבירו את ההורדה בכך שכרית ההון עדיין צנועה ואינה מספקת. במעלות ציינו שהם צופים את המשך מגמת השיפור בהון בעקבות מכירת מניות הבינלאומי; ואילו במודי'ס הדגישו שאמנם בסיס ההון של דיסקונט יכול לספוג הפסדים לא צפויים, אך רמתו עדיין נמוכה בהשוואה גלובלית.

נקודה נוספת שיכולה להצביע על ההבדלים החריפים בין חברות הדירוג היא התייחסותן לתוכנית האסטרטגית ל־2019-2015, שעליה הכריז הבנק בחודש אוגוסט האחרון. במעלות "סבורים כי הנהלת הבנק מחויבת במאמציה לשיפור מבנה העלויות — דבר שאמור לחזק את רווחיותו ומעמדו התחרותי". במודיס, לעומת זאת, צופים כי על אף התוויית התוכנית האסטרטגית, אתגרים תפעוליים ופוטנציאל צמיחה נמוך עתידים להעיב על שיפור הרווחיות של דיסקונט.

חברת דירוג האשראי מידרוג מייצגת את מודי'ס בשוק המקומי ופועלת על פי המודלים שלה. עולה השאלה: האם מידרוג תיישר קו עם החלטת החברה הגלובלית ותפרסם גם היא עדכון בעקבות ההורדה של מודי'ס?

ביקורת רבה נמתחת על חברות הדירוג, שאמינותן ספגה פגיעה קשה מאוד לאחר המשבר הכלכלי של 2008. מגוון דעות הוא חיובי בכל שוק, בטח ובטח בשוק ההון. בכל זאת כאשר אותו בנק, עם אותם דו"חות בדיוק, וכמובן עם אותו בסיס הון ואותה תוכנית אסטרטגית, מוביל את חברות הדירוג לפעולות הפוכות בתוך פחות מחודש - זה מעורר שאלות רבות על האינטרסים שעומדים מאחורי הדירוגים. השאלות האלה לא בהכרח ימצאו תשובה בנבכי המודל המתמטי של הדירוגים.

מנכ"לית דיסקונט לילך אשר טופילסקי, צילום: רון קדמי מנכ"לית דיסקונט לילך אשר טופילסקי | צילום: רון קדמי מנכ"לית דיסקונט לילך אשר טופילסקי, צילום: רון קדמי

תגיות