אלדן רוצה לגייס אג"ח בזול עם הפסד וגירעון בהון החוזר

אלדן נחשפת לראשונה לציבור הישראלי. חברת הליסינג, שהוקמה ב־1965, יוצאת להנפקת אג"ח בהיקף של 300 מיליון שקל. חברת הדירוג מידרוג העניקה לסדרת האג"ח דירוג של Baa1 עם אופק יציב. מהתשקיף שהגישה החברה עולה כי היקף צי כלי הרכב של החברה מונה כ־34 אלף כלי רכב. החברה מוחזקת בבעלות מלאה על ידי מישור דהן תחבורה, בשליטת יוסי דהן, ומנוהלת על ידי בניו, שי דהן ושלמה דהן. "לחברה מינוף גבוה, גם יחסית לענף", כתבו במידרוג. "רמת המינוף של החברה אינה צפויה להשתנות מהותית בטווח הזמן הקצר, נוכח כוונת החברה לשמר את היקף הצי הקיים". 

עומס פירעונות ב־2015

אלדן מפרטת את הערכותיה לנתחי השוק של המתחרות בתחום השכרת הרכב: שלמה החזקות היא המובילה בתחום ההשכרה עם נתח של 22%, אלדן עצמה נמצאת במקום השני עם 19% ואלבר נמצאת במקום השלישי עם נתח של 11%. על פי ההערכות, בתחום הליסינג שלמה החזקות מובילה עם 27% מנתח השוק, אלבר במקום השני עם 13% ואלדן נמצאת במקום השלישי יחד עם קרדן, כאשר לשתיהן יש נתח של 11%. לחברה יש גם פעילות בתחום הנדל"ן, אולם מדובר בפעילות שולית. נכון לסוף ספטמבר היא העסיקה 783 עובדים.

מבחן גמישות הליסינג הישראלי נאלץ לפזול לחו"ל הענף ניצב בפני אתגרים שמאימים על רווחיותו - ובכלל זה העלייה בדולר והתחרות הפרועה תומר הדר, 2 תגובותלכתבה המלאה

הכנסות אלדן בתשעת החודשים הראשונים של 2014 עמדו על 1.2 מיליארד שקל, ההפסד הסתכם ב־21 מיליון שקל וה־EBITDA (רווח לפני מסים, פחת והפחתות) עמד על 396 מיליון שקל. אלדן סיכמה את 2013 הכנסות של 1.55 מיליארד שקל, ירידה של 7.7% לעומת 2012. ההפסד הסתכם ב־19 מיליון שקל לעומת רווח נקי של 13 מיליון שקל ב־2012. ה־EBITDA ב־2013 הסתכם ב־563 מיליון שקל ב־2013, לעומת 560 מיליון שקל ב־2012. כ־66% מהכנסותיה של החברה מגיעות מתחום הליסינג ו־34% מהשכרת כלי רכב.

אלדן סובלת מעומס פירעונות ב־2015. השנה היא תצטרך לפרוע חובות בהיקף של 1.1 מיליארד שקל, מהם 410 מיליון שקל לגופים המוסדיים ו־357 מיליון שקל לבנקים. היתרה היא ליבואני רכב. במידרוג כתבו כי לחברה לא צפויים קשיי מימון בשנה הקרובה. היקף הנכסים השוטפים של החברה עמד בסוף הרבעון השלישי של 2014 על 319 מיליון שקל והיקף ההתחייבויות השוטפות עמד על 1.7 מיליארד שקל באותה תקופה. הגירעון בהון החוזר הסתכם ב־1.39 מיליארד שקל. הגירעון נובע מכך שהתחייבויותיה של החברה בגין רכישת כלי הרכב מוצגות בדו"ח הן כהתחייבויות שוטפות והן כהתחייבויות לזמן ארוך, בעוד נכסיה העיקריים, צי כלי הרכב, מוצגים בדו"ח כנכסים שאינם שוטפים, אף שחלקם עתיד להתממש במהלך השנה הקרובה.

צילום: רונן טופלברג

עסקאות בעלי עניין באלדן

אלדן חשפה גם את שכרם של בכירי החברה. יוסי דהן, יו"ר החברה, המכהן ב־30% משרה, משך שכר בעלות של 699 אלף שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2014. החל מתחילת 2015 עלה היקף המשרה ל־90%. שי דהן משך שכר בעלות של 616 אלף שקל על 75% משרה, כאשר היקף המשרה עלה מינואר השנה ל־85%. שלמה דהן משך שכר בעלות של 858 אלף שקל בתשעת החודשים הראשונים על משרה מלאה. רון הראל, סמנכ"ל הכספים, משך שכר בעלות של 646 אלף שקל, וצביקה שחר, סמנכ"ל התפעול, משך שכר בעלות של 551 אלף שקל. ב־2013 משך יוסי דהן שכר בעלות שנתית של 932 אלף שקל על 30% משרה כיו"ר. שי דהן משך שכר של 821 אלף שקל על 75% משרה כמנכ"ל משותף, שלמה דהן משך שכר של 1.1 מיליון שקל כמנכ"ל משותף, הראל משך שכר בעלות של 914 אלף שקל כסמנכ"ל כספים ואילו שחר משך שכר בעלות של 801 אלף שקל.

שי דהן ושלמה דהן מחזיקים בחברה הפרטית (100%) MVS, שמספקת לאלדן שירותי תחזוקה, תיקונים והכנה למכירה של כלי הרכב. בין אלדן לבין MVS ישנו הסכם שירותים, כאשר עלותו הסתכמה בתשעת החודשים הראשונים של 2014 ב־25 מיליון שקל. ב־2013 הסתכמה העלות ב־33.9 מיליון שקל.

החברה מפרטת על הסכם בעלי עניין גם מול היו"ר. אלדן הלוותה ליוסי דהן כספים בריביות של 3.3%-5.3%, כאשר נכון לספטמבר 2014 הסתכמו ההלוואות ב־21.6 מיליון שקל. על פי הסכם ההלוואה האחרון, שנחתם בספטמבר 2014, ההלוואה תיפרע עד 2021 ותישא ריבית של 3.3%. הבטוחה היא מניותיו של דהן בחברה פרטית (50%) המחזיקה בבית מלון בפריז. בנוסף, חושפת החברה כי עד למועד התשקיף, העמיד יוסי דהן ערבויות להבטחת אשראי שהועמד לקבוצה. לאחר ההנפקה, בכוונת החברה לפעול לשחרור בעל השליטה מהערבויות.

אלדן מונה בתשקיף סיכונים שעשויים לפגוע בשוק הרכב. בהם האטה בכלכלה הישראלית, שינויים במצב הבטחוני ושינוי בשערי המטבע שיגרום לעלייה במחירי המכוניות. כמו כן, החברה מזכירה גם שינוי בריבית שייקר את עלויות המימון, ירידה במחירי הרכב החדשים שתוביל לקושי במכירת מכוניות שכבר נרכשו, כניסת מתחרים חדשים, חדלות פירעון של לקוחות ועלייה במחירי הדלק.

אלדן | צילום: רונן טופלברג