בנק ירושלים: "הדרך להשלמת המיזוג טבע-מיילן רצופה תלאות רבות"

"לטבע סיכויים לא רעים להצליח בהשתלטות על מיילן, אולם הדרך לשם נראית רצופת תלאות", כך לפי יונתן סלייטר מנהל מחלקת מחקר וד"ר יואב קידר מבנק ירושלים ברוקראז'. 

בבנק ירושלים מסבירים הערכה זו ואומרים כי על פי החוק ההולנדי אליו מיילן כפופה, טבעזקוקה ל-95% מקולותיהם של בעלי מניות על מנת למחוק את החברה מהמסחר ולמזג אותה לתוך טבע. "מדובר ברף גבוה מאוד – במיוחד כאשר חברת התרופות אבוט מחזיקה כ-14% מהחברה".

"על פי ההסכם בין החברות, אבוט רשאית למכור את שארית מניות מיילן בתחילת יולי 2015. ההסכם גם קובע כי אבוט חייבת להישמע להוראותיו של דירקטוריון מיילן בכל עסקה שאיננה נוגעת לדילול החזקתה בחברה. כלומר, אבוט אינה מחויבת להישמע בנוגע להצבעה לרכוש את פריגו (תכלול עסקת מניות וכתוצאה מכך דילול) אבל כן כבולה להתנגדות דירקטוריון מיילן בעניין הצעת הרכש של טבע למיילן", כותבים בבנק.

סלייטר וקיידר מסבירים כי אסיפת בעלי המניות של מיילן שנקבעה לתחילת יולי 2015. "במידה ואבוט מעוניינת להיפטר ממניות מיילן, עשוי להיווצר חלון מצומצם של מספר ימים שבו תוכל למכור את כל מניותיה ולהגיע לאסיפה כשהיא אינה כבולה לרצון הדירקטוריון בעניין הצעת הרכש של טבע. בנקודה הזאת נשאלת השאלה למי ימכרו המניות ועבור איזו משתי ההצעות יצביע מי שעשוי לרכוש את המניות מאבוט - מיזוג עם פריגו או מיזוג עם טבע".

בבנק מציינים כי קיימת "צרה" נוספת עבור טבע והיא החזקתה של גולדמן זאקס במיילן. נכון לשבועות האחרונים, גולדמן מחזיקה כ-2.1% ממיילן, אלא שגולדמן זאקס הוא גם בנק ההשקעות המלווה את מיילן בניסיון ההשתלטות על פריגו.

"נראה כי גולמן זאקס נמצא בניגוד עניינים חריף בין הנאמנות להנהלת מיילן לבין הנאמנות לעצמו או למשקיעים עבורם הוא מנהל את הכסף", טוענים בבנק.