אלטשולר שחם במכתב לסוכנים: "תבחנו את התשואה לאורך זמן"

לאחר שרשם בקופות הגמל תשואת חסר מול המתחרים זה חודש שלישי ברציפות וספג פדיונות חריגים של 860 מיליון שקל בקרנות הנאמנות בחודש יוני האחרון — בבית ההשקעות אלטשולר שחם החליטו לעשות מעשה. מכתב שנשלח לסוכני הביטוח ולמשווקי ההשקעות מבקש להדגיש את העובדה שבית ההשקעות פועל בסיכון נמוך ולהתעלם מהנפילה של החודשים האחרונים. 

אלטשולר שחם מוכר בשוק כגוף שבו פועלים נגד הזרם, אלא שבחודשים האחרונים זה פעל לרעתו: בית ההשקעות העדיף, בניגוד לרוב המתחרים, להחזיק אג"ח ממשלתיות במח"מ ארוך, האפיק שספג את הזעזוע החזק ביותר עקב הציפייה להעלאת ריבית. האסטרטגיה הזו עלתה לאלטשולר שחם ביוקר.

משווקי ההשקעות, שעקבו בדאגה אחר המצב, פנו בחודש האחרון לאלטשולר שחם לגבי הכיוון שאליו מועדות פניו. המענה של אלטשולר שחם, שבניהול משותף של גילעד אלטשולר ורן שחם, היה המכתב.

"הכרחי להתעלם מהתנודתיות של שוק ההון"

במכתב, שהגיע לידי "כלכליסט", כתבו מנהלי אלטשולר שחם לסוכנים כי "היות שהחיסכון הוא לטווח ארוך, צריך להתרכז בבחינת התשואה של הקופה לאורך זמן. זה כולל בחינה של מידת הצלחתה של הקופה בהשגת תשואות, הן בתקופות טובות והן בתקופות פחות טובות של השוק. הכרחי להתעלם מהתנודתיות הטבעית של שוק ההון ולהתרכז בתשואה השנתית הממוצעת לאורך כמה שנים לפחות".

בהסתכלות רחבה יותר, אלטשולר שחם עדיין מוביל מעל המתחרים בטבלת התשואה המצטברת לשלוש שנים בקופות הגמל עם תשואה מצטברת של 33.78%. גם מתחילת השנה אלטשולר שחם עדיין נמצא במקום הרביעי והמכובד עם תשואה מצטברת של 2.9%.

הצפי להעלאת הריבית תפס אותם לא מוכנים

בניגוד לרוב גופי ההשקעות בישראל, אלטשולר שחם חזר על המנטרה — הריבית אולי לא תרד בחודשים הקרובים, אולם היא בטח לא תעלה בקרוב. ההחלטה הזו עלתה לבית ההשקעות ביוקר כשנגידת בנק ישראל קרנית פלוג הודיעה בהחלטת הריבית ליולי כי מחלקת המחקר של בנק ישראל צופה העלאת ריבית בשנת 2016 עד רמה של 1.25%. ההודעה של הנגידה החלה גל של ירידות שערים באג"ח הממשלתיות, ומי שספגו את המהלומה הכי חזקה היו האג"ח הארוכות, שנפגעות יותר כשהריבית עולה.

במכתב ששלח התייחס אלטשולר שחם גם לפוזיציה שלו באג"ח הממשלתיות הארוכות. "כדי לייצר פוטנציאל לתשואה נוספת, לעתים אנו משקיעים בני"ע בעלי מח"מ ארוך יותר או כאלו הנסחרים במדינות בעלות פרופיל סיכוי סיכון גבוה יותר. ההשקעה הזו נעשית במינון מתאים ותוך אחריות רבה, והיא צפויה להערכתנו להניב את התוספת המיוחלת לחיסכון העמיתים".

באלטשולר שחם התייחסו גם להיקף הנכסים הגבוה: "החברה הגיעה אמנם לממדים גדולים במונחים מקומיים, אולם עדיין נחשבת קטנה במושגים של בתי השקעות בינלאומיים. לכן, אף שייתכן כי בתחום הנכסים הסחירים בבורסה יש מגבלה מסוימת לגודל, בהשקעות סחירות בחו"ל אין לכך שום השפעה על פוטנציאל התשואה העתידי. בנוסף, ככל שהחברה מנהלת נכסים בהיקף גדול יותר, היא יכולה להשקיע יותר משאבים בחיפוש הזדמנויות השקעה בתחומים נוספים, כמו נכסים ריאליים, קרנות השקעה והלוואות לא סחירות".

גלעד אלטשולר | צילום: עמית שעל