הרפורמה תיתן יותר כוח למשקיעים של גוגל

הרפורמה הארגונית של גוגל היא במידה רבה שינוי סדרי עולם. ככה זה כשחברת ענק הופכת לחברת ענק ועוד מלא חברות. הכל פתאום מעניין, משוגע, מבולבל וענקי יותר. בתקשורת האמריקאית אמרו אתמול שהמהלך הופך את אלפבית לברקשייר הת'אוויי של עולם הטכנולוגיה (גוגל נסחרת היום בשווי שוק של 445 מיליארד דולר, ברקשייר בשווי של 353 מיליארד דולר).

ספק אם מדובר בהשוואה ראויה לנוכח הפער הגדול בין המבנה הניהולי הצפוי באלפבית לבין זה הנהוג עשרות שנים בחברת האחזקות של וורן באפט. אך הכוונה ברורה - גוגל הופכת למשהו אחר.

כששינוי גדול בא לעולם, קשה להחליט מה טיבו. בתקשורת אין הסכמה גורפת על יתרונותיו או חסרונותיו של המהלך. כשסימני השאלה גדולים והציבור אובד עצות, יש מקום שנותן תשובות - שוק המניות. והשוק אהב את מה שגוגל עשתה. מניית גוגל רשמה עלייה של כ־4% נכון לשעת סגירת הגיליון. קשה לומר מדוע בדיוק השוק אהב את המהלך, אבל אפשר להעלות על הדעת כמה השערות לכך.

המילה שחזרה על עצמה בסיקור המהלך של גוגל היא ספין אוף - הפרדת פעילות בתוך חברה גדולה לחברה נפרדת הנסחרת בבורסה כחברה עצמאית. השוק אוהב ספין אוף, בין היתר מכיוון שלרוב הוא מציף ערך של פעילות "נחבאת" לבעלי המניות.

הפירוק של גוגל לפעילויות נפרדות מאפשר לה בהמשך לבצע ספין אוף באופן נוח מאוד. גורמים שונים בשוק מעריכים שנכון לעכשיו הספין אוף הכדאי ביותר לגוגל טמון ביוטיוב, אתר שיתוף הווידיאו שממשיך לצמוח, אך ניצב בפני תחרות עתידית גדולה יותר מצד פייסבוק.

יתרון אחר שטמון במהלך של גוגל ואלפבית קשור למידע. אלפבית למעשה תציע לנו, פוטנציאלית לפחות, מידע מקיף ומפורט יותר ממה שהכרנו עד היום. ההפרדה המבנית תחייב את אלפבית לדווח באופן נפרד ומעמיק על תוצאות פעילות הליבה שלה.

לכך יש היבט חשוב נוסף: במידה שגוגל תמשיך להיסחר עצמאית, ניתן יהיה להשקיע בפעילות האינטרנט המצליחה של גוגל מבלי להיות מושקע בפעילויות האחרות, שבעיני משקיעים רבים נחשבות ל"סרח עודף".

באותו הזמן, היחידות שיופרדו מפעילות הליבה ייאלצו גם הן לחשוף מידע רב יותר, מתוקף היותן חברות עצמאיות - אם כי בעירבון מוגבל, מכיוון שהן לא ייסחרו עצמאית בבורסה.

בהיכרותנו עם הדו"חות של גוגל ומידת השקיפות שלה, סביר להניח שאלפבית תצרף את כלל התוצאות של החטיבות האחרות תחת שורת "אחרות" (או משהו דומה).

ואולם, עצם ההפרדה בין הפעילות המצליחה לפעילות הפחות רווחית תמקד עניין רב בעד כמה היא לא רווחית. מידע כזה עשוי לאפשר למשקיעים ללחוץ על הנהלת החברה לצמצם, למזג או למכור חלק מהפעילות הזו כדי להתמודד עם חוסר הרווחיות.

והשוק, המורכב ממשקיעים, תמיד בעד יותר כוח למשקיעים.