סחורה חמה? קרב הצעות רכש על אג"ח ד' של סקיילקס

אג"ח מסדרה ד' של סקיילקס הפכו לסחורה חמה. אחרי שהשבוע הציע אלירן גרופמן למחזיקי האג"ח למכור לו את אחזקתם תמורת 40 אגורות לאיגרת, מגיע היום (ה') עו"ד ארז רוזנבוך ומציע 50 אגורות לאיגרת. הצעתו של רוזנבוך פורסמה שעתיים וחצי לפני המועד האחרון לקבלת הצעת הרכש של גרופמן.

ברקע לשתי ההצעות, ההבהרות שפורסמו השבוע על ידי עו"ד עדי פיגל, הכונס של סדרת האג"ח, ובראשן ההבהרה כי שווי הבטוחות לסדרה ד' עומד על 63.5 אגורות לאיגרת. כמו כן, מכרז בו יוכלו מחזיקי אג"ח ד' להמיר את אחזקתם למניות פרטנר נמצא בשלבים אחרונים - ובאמצעותו יוכלו מחזיקי האג"ח להמיר את אחזקתם הלא סחירה באחזקה סחירה מאוד.

הצעתו של רוזנבוך אמנם גבוהה משמעותית מההצעה של גרופמן, וכן תאפשר ליותר מחזיקי אג"ח למכור את אחזקותיהם אם ירצו (ההצעה של רוזנבוך היא ל-6 מיליון ע"נ אג"ח, בעוד גרופמן הגיש הצעה לרכישת 3.75 מיליון ע"נ אג"ח), אך היא עדיין נמוכה משווי הבטוחות לפי פיגל.

למעשה, שווי הבטוחות מייצג 0.04 מניית פרטנר על כל 1 ע"נ אג"ח של פרטנר, מה שמשקף כעת בטוחות של 66 אגורות לכל איגרת לפי מחיר המניה בבורסה בשעה זו. במילים אחרות: נראה כי בשתי ההצעות ישתלם יותר למשקיעים לחכות למכרז ולהמיר את האג"ח שלהם במניות.

עסקה טובה יותר?