ככה לא מעודדים את שוק ההון
טיוטת "מפת הדרכים" שפרסמה הרשות לניירות ערך להערות הציבור היא יוזמה מבורכת שמנסה להקל על חברות ובעיקר חברות שנמצאות סביב ההנפקה הראשונה. חבל שהיא מפספסת את המטרה
במסגרת "מפת הדרכים" של הרשות לניירות ערך בישראל, פרסמה הרשות נוסח להערות הציבור של "עידוד הנפקות בישראל". בפרסום זה מפורטת סדרת ההקלות הנוספת שבכוונתה לבצע, שעניינה ביצוע התאמות בדין ובסביבה הכלכלית סביב הנפקות ראשונות של הון לציבור, באופן שיעודד חברות לראות בבורסה אפיק פיתוח וגיוס הון ראוי ומתאים לצרכיהן. התאמות והקלות אלה מתייחסות בעיקרן לתקופה של שלוש עד חמש שנים ממועד ההנפקה הראשונה לציבור.
בתיקוני חקיקה אלה ישנן לצערי מספר הצעות, אשר יביאו להפחתה בלתי מידתית ברמת הדיווח והשקיפות של החברות הציבוריות בישראל, כמו גם יצירת מוסכמות לכאורה של כללי רגולציה שחשיבותם פחותה במקביל ובניגוד למטרה הכללית של חקיקת ההקלות יש התעלמות מכשלים בהוראות רגולציה בלתי מוצדקות, ואשר "עלותן" כבדה ביותר. על כך הצביעה לשכת רו"ח בישראל, מזה שנים, והן אינן מקבלות את טיפולן בהצעה זאת.להלן הנקודות העיקריות אשר להבנתי נדרש לתקנן אל מול הנוסח שפורסם לציבור.
כן להקלה באכיפה המינהלית, לא ל-ISOX
האכיפה המנהלית שהינה, מעת לעת, דורסנית ומוגזמת הינה אחת הסיבות העיקריות, לא רק להעדר רישומן של חברות חדשות למסחר, אלא גם ואולי אף בעיקר למחיקתן של חברות למסחר. כיוון שכך הרי שצעדי הקלה הינם מבורכים ביותר, אך הם מעט מידי ולאוכלוסיה מצומצמת מידי, והם למעשה נדרשים גם לחברות נסחרות, לא פחות מאשר לחברות אשר ניירות הערך שלהם נרשמים לראשונה למסחר.
בכוונת הרשות להציע "פטור" מקבלת חוות דעת של רואה החשבון המבקר בדבר אפקטיבית הבקרה הפנימית בחמש השנים הראשונות. כידוע בישראל נדרשים תאגידים מדווחים רבים לחוות דעת בנושא זה "על רכיבי הבקרה הפנימית" או בשמה ISOX. וזאת בשונה מהדיווח המורחב על הבקרה (SOX) לתאגידים מסוימים כמו חברות דואליות והמגזר הפיננסי.לדעתי תקופת זמן של חמש שנים הינה ארוכה מידי ואין כל הצדקה שחברה לא תתארגן לדיווח שכזה, לא יאוחר מהשנה השנייה ממועד הנפקתה.
מאידך, וחשוב הרבה יותר, יש בהזדמנות זאת של הליך חקיקה לבטל לחלוטין את יצור הכלאיים המכונה ISOX לכל החברות "הבינוניות" ולדרוש רק SOX מלא לחברות הגדולות ביותר. זהו תיקון הכרחי, שיקטין בבת אחת את מספר התאגידים המדווחים שלא לצורך על אפקטיביות רכיבי הבקרה הפנימית . להבנתי, כפי שהתבטאתי לא אחת, הדרישה ל- ISOX , חבל כי באה כלל לאוויר העולם.המצב שבו כיום כמחצית מהתאגידים במדד מניות ת"א-25 מיישמים ISOX הוא לא הגיוני לחלוטין .
לא התפרסמו תגובות לכתיבת תגובה