DSP גרופ מחכה לסמארטפון שיחזיר אותה לעניינים

חברת שבבי התקשורת שינתה בשנים האחרונות כיוון. מהתחום הדועך של טלפונים אלחוטיים ביתיים היא עברה להשקעה בשלושה מעבדים מתקדמים, בהם מעבדי סינון רעשים לסמארטפונים. השוק ציפה בקוצר רוח למכשיר שמשלב את טכנולוגיית החברה, ודחיית השקתו לסוף השנה הפילה את מניית DSP ב־19% בחודשיים

חופשות הקיץ הסתיימו, ובתום סוף שבוע ארוך לרגל חג העבודה סוחרי וול סטריט חזרו אתמול לעבודה מלאה. אוגוסט היה סוער כפי שלא היה הרבה שנים, ונראה שגם ספטמבר יהיה עצבני לאור הצפי לעליית ריבית ראשונה בארה"ב במהלך החודש, זאת בשל אי־היציבות בשווקים במזרח, סין בראשם, ובשל הערכות לאזהרות רווח בתום הרבעון השלישי של 2015.

מבט מהיר על מחירי המניות של החברות הגדולות מגלה שבמהלך שיא המפולת ב־24 באוגוסט כמעט כולן הגיעו למחיר תחתית של השנה האחרונה, ויש להניח שאצל רובן זה קשור יותר לפאניקה מהמשבר בסין ופחות למצב העסקים במהלך הרבעון. כך, אפל (AAPL) נגעה ב־92 דולר, סנדיסק (SNDK) ב־44 דולר, צ'ק פוינט (CHKP) ב־65 דולר ומלאנוקס (MLNX) ב־32 דולר.

 

מנועי הצמיחה החדשים תרמו 28% להכנסות DSP

 

אחת המניות הישראליות שנחבטו קשה במפולת היא DSP גרופ (DSPG) מתחום שבבי התקשורת. באפריל עמדה המניה, שנסחרת בנאסד"ק, על שיא שנתי של 12.1 דולר, אך באוגוסט היא קרסה ב־32.8% למחיר תחתית של 8 דולר. מחר יציג מנכ"ל החברה עופר אליקים את DSP בכנס של החברה לקשרי משקיעים Liolios בסן פרנסיסקו. כדאי יהיה להקשיב למנכ"ל, כי על פניו, נראה שצניחת המניה מוגזמת, גם אם מניחים האטה מסוימת במחצית השנייה של השנה.

בעבר הרחוק החברה מכרה רק מעבדי תקשורת לטלפונים אלחוטיים ביתיים, שוק שדועך לאטו כמו "בלוק קרח שנמס" כפי שהגדיר אחד האנליסטים. אך בשנים האחרונות DSP השקיעה הרבה מאוד כדי לייצר שלושה מנועי צמיחה חדשים. מדובר במעבדי VoIP לטלפוניה משרדית, מעבדים לנתבי תקשורת עבור הבית החכם כחלק מהשוק הרחב של אינטרנט של דברים (IoT) ומעבדי סינון רעשים לשוק הסמארטפונים והשעונים החכמים. מנועי הצמיחה אלו תרמו ברבעון השני 28% מהמכירות לעומת רק 20% ברבעון המקביל.

חדירה ראשונה, אפילו מזערית, של DSP לשוק הסמארטפונים והמוצרים הלבישים אמורה היתה לעשות מהפך ביחס המשקיעים כלפיה, שבצדק לא מתלהבים מהשוק הדועך של הטלפונים הביתיים. זה כשנה ההנהלה מדברת על שיתוף פעולה ראשון עם יצרן סמארטפונים מוביל. על פי הערכות מדובר בסמסונג, והצפי היה למכירות ראשונות כבר בימים אלה.

אך הציפיות התבררו כמוקדמות מדי. ב־25 ביוני החלו לצוץ שמועות על דחיית ההשקה, ומאז קרסה המניה ב־18.6%. בשיחת הועידה עם המשקיעים לרבעון השני בסוף יולי האחרון היו לחברה שתי בשורות רעות. בנישת הסמארטפונים אישרה החברה את השמועות ודיווחה על דחייה במכירות, כנראה לרבעון הרביעי, כתוצאה מדחיית השקה אצל יצרן הסמארטפונים. בנוסף, תחזיות החברה למכירות ברבעון השלישי היו ל־35 מיליון דולר, נמוכות מתחזיות האנליסטים ב־5.4%. המכירות ברבעון השני עלו ב־2.5% והסתכמו ב־37.2 מיליון דולר, והרווח התפעולי המתואם עמד על 2.4 מיליון דולר, ירידה של 7.7%. הרווח הנקי המתואם היה 2.4 מיליון דולר, ירידה של 14% לעומת הרבעון המקביל. עם זאת, החברה הצליחה לעקוף את תחזיות האנליסטים לגבי רווח למניה.

החברה סיימה את הרבעון השני של 2015 עם רמת מזומנים נטו של 120 מיליון דולר, שהם כ־60% משווי החברה היום בבורסה. מדובר ברמה גבוהה מאוד שבעבר כבר קרצה למחפשי מציאות מקצועיים, שאחרי שאוספים כמה אחוזים מהחברה הופכים לעושי צרות מקצועיים. לכן לא פלא שהדירקטוריון החליט לנצל את המחירים הנמוכים ולהודיע בתחילת אוגוסט על הקצבת 10 מיליון דולר לרכישה חוזרת של מניות, זאת אחרי שיישום תוכנית קודמת בהיקף זהה, שאושרה במרץ השנה, הושלם בתחילת אוגוסט.

בשל השווי הנמוך והפוטנציאל מקווי המוצרים החדשים ועל אף האכזבה בטווח הקצר, האנליסט דניאל אמיר מבנק ההשקעות לנדברג טלמן ממליץ על מניית DSP כקנייה עם מחיר יעד גבוה של 19 דולר, 115% מעל מחיר המנייה ביום שישי האחרון, 8.85 דולר.

אמיר מנמק את המלצתו בכך ש־2015 אמורה להיות שנת צמיחה ראשונה במכירות אחרי ארבע שנים ובכך שישנו פוטנציאל משמעותי לשנים הבאות בתחומי הסלולר, ה־VoIP הארגוני והבית המקושר.

השקת אייפונים וכנסים בהשתתפות ישראליות

 

בתוך כך, החזרה לעבודה מלאה השבוע תתבטא גם בחידוש עונת כנסי המשקיעים. השנה, יותר מתמיד, המשקיעים יקשיבו היטב למצגות של מנהלי החברות בתקווה להבין מי נסחרת במחיר מציאה ומי נמצאת ערב אזהרת רווח על הרבעון השלישי. הכנס הגדול הראשון, הכנס השנתי לחברות טכנולוגיה של סיטיגרופ (C), התחיל אתמול במלון הילטון בניו יורק ויימשך עד מחר. בכנס יציגו חברות גדולות כמו אינטל (INTC), מיקרוסופט (MSFT), עליבאבא (BABA), יבמ (IBM), מייקרון (MU) וסנדיסק. בין הישראליות יהיו Wix, צ'ק פוינט (CHKP), מוביליאיי (MBLY), סייבר־ארק (CYBR), סטרטסיס (SSYS), אורבוטק (ORBK) וקורנית (KRNT).

לכנס קטן בנושא טכנולוגיות למרכזי אחסון נתונים, שמארגן בנק ההשקעות רות' קפיטל בסן פרנסיסקו, יגיעו היום 13 חברות, בהן מלאנוקס ואיזיצ'יפ (EZCH) שבין השאר תפגוש שם את אריסטה (ANET). מדובר ביצרנית מתגים משגשגת שמתחרה בסיסקו (CSCO) ואיזיצ'יפ מציינת אותה כלקוחה פוטנציאלית. בנוסף, הערב יתקיים אירוע השקע האייפונים של אפל. החברה בדרך כלל לא מופיעה בכנסי משקיעים, אך סביר להניח שהערב ירמוז המנכ"ל טים קוק על קצב מכירות האייפונים בכלל ובשוק הסיני בפרט.

הכותב הוא יועץ ומשקיע בני"ע שונים

השורה התחתונה: על אף הירידות במניית DSP בחודשים האחרונים, המניה קיבלה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 19 דולר. זאת בשל הפוטנציאל של מנועי הצמיחה החדשים של החברה