מיילן והמדדים: הבורסה עדיין לא החליטה כיצד לפעול

הרישום האפשרי של מניות מיילן למסחר מעמיד את הבורסה של תל אביב בבעיה. בתרחיש שבו לא תהיה היענות מלאה להצעת הרכש לפריגו, לפי כללי הבורסה, מניית מיילן צריכה להיכנס למדדים בין שבועיים לשלושה שבועות לאחר תחילת המסחר במניה.  

במצב זה תעודות הסל יזרימו ביקוש עצום של כ 1.8 מיליארד שקל למניית מיילן והיצע מצרפי זהה שיתחלק על מניות מדדי תל אביב 100 ותל אביב 75. הבעיה היא שהכוונות של מיילן עדיין לא ברורות, וההתחייבות להירשם בתל אביב לשנה בלבד קצרה מאוד (כיוון שיהיה עיוות לכיוון ההפוך כאשר תחמחק מהמסחר). בנוסף, הכנסת המניה במשקולת 10% למדדים נוגדת את האופי של הרפורמה הצפויה במדדים בשנה הבאה, שבה המשקולת המקסימאלית של מניה תהיה נמוכה מהותית מהנוכחית.

בשיחה עם אנשי הבורסה הובהר שהבורסה בוחנת את הנושא. בנוסף נאמר שגם אם מיילן תרשם בתל אביב, בגלל המורכבות, אין ודאות שהיא תכנס במסלול המהיר למדדים, וגם אם תכנס אין ודאות שתקבל את המשקולת המקסימאלית הנוכחית (יתכן שהבורסה תיישם עבורה את הרפורמה ותקבע עבורה משקולת נמוכה יותר).

במצב הדברים הנוכחי, אי הוודאות בנוגע לאפשרות שמיילן תיסחר בתל אביב נמשכת, וכך גם סימני השאלה בעניין האופן שבו בה הבורסה תטפל במניה מבחינת הכנסתה למדדים - בתרחיש של רישום לבורסה המקומית.

בורסת ת"א | צילום: בלומברג

הצעת הרכש לפריגו והסבירות לרישומה של מיילן

מיילן פתחה בחודשים האחרונים במהלך של השתלטות עויינת על מניות פריגו. מיילן הציעה לבעלי מניות פריגו (למרות התנגדות דירקטוריון פריגו להצעה) לרכוש את המניות תמורת 75 דולר במזומן ועוד 2.3 מניות מיילן עבור על מניית פריגו. ההצעה תקפה עד ה-13 בנובמבר.

להצעה זו שלוש תוצאות אפשריות: אם פחות מ 50% יענו להצעה היא תתבטל, אם בין 50% ל 80% יענו להצעה היא תתבצע עבור המניות שנענו להצעה בלבד, ובמצב כזה מיילן תהיה בעלת השליטה בפריגו ומניות פריגו הנותרות ימשיכו להיסחר (לפי החוק באירלנד, מקום מושבה של פריגו, אם יותר מ־50% מבעלי המניות ייענו להצעת הרכש, מיילן תחויב לתת הזדמנות למחזיקים נוספים בפריגו להיענות להצעת הרכש באותם תנאים גם שבועיים לאחר המועד הקובע). אם תהיה היענות של מעל ל 80%, לייתרת המניות תהיה מחיקה כפויה ומניות פריגו יפסיקו להיסחר.

כחלק מנסיון ההתגוננות מפני ההצעה, דירקטוריון פריגו העלה טענה משפטית לפיה כיוון שמרבית התמורה בהצעת הרכש היא במניות מיילן - מיילן מחויבת בהגשת תשקיף גם לבורסה בתל אביב.

מיילן בוחנת אפשרות להימנע מהתחייבות זו ע"י רישום המניות למסחר דואלי גם בתל אביב (במקביל לארה"ב) כיוון שלמניות דואליות אין צורך בתשקיף. לכן יש סבירות לא מועטה שמניות מיילן ירשמו למסחר עוד לפני השלמת הצעת הרכש לפריגו ויסחרו במקביל למסחר במניות פריגו.