רבע האחוז שמשגע את העולם: מדריך לריבית בארה"ב

למה מהמרים שהריבית תעלה דווקא עכשיו?

הסימנים החיוביים בכלכלת ארה"ב הצטברו זה זמן, ובראשם שיעור האבטלה שהמשיך לרדת ועמד על 5% באוקטובר ובנובמבר. לפני הפגישה החודשית של ועדת השווקים הפתוחים באוקטובר ניסה הפד להנמיך את הציפיות, ורמז שאם הסימנים יישארו יציבים — רגע האמת יגיע בדצמבר.

מעלים ריבית בארה"ב - העקומה שנעלמה 

איזו משמעות תהיה להעלאת הריבית?

ההעלאה שצפויה הלילה תהיה נמוכה מאוד, לא יותר מ־0.25%, מה שיציב את שיעור הריבית על לא יותר מ־0.5%. כך שבשטח לא מדובר בשינוי גדול. אבל מדובר באיתות היסטורי לכך שארה"ב נמצאת על הדרך הבטוחה לצאת מהמשבר הכלכלי הגדול שהחל ב־2008. סביר להניח שהאפקט הפסיכולוגי של הצעד כבר מגולם בשווקים.

בטווח הארוך, מדובר במהלך ראשון בסדרה של העלאות ריבית. כל זאת כמובן אם הכלכלה תמשיך להראות סימני יציבות. הפד מודע לכך, וכדי לא לגרום לזעזועים בשווקים ההודעה שהוא יוציא הלילה, אם הוא יחליט על העלאת ריבית, תנסה לטשטש כמה שיותר את הרמזים למועד האפשרי של העלאת ריבית נוספת. בזירה הבינלאומית, הבנקים המרכזיים בכל העולם לא יוכלו להשאיר זמן רב את הריבית ברמות נמוכות אם הם לא רוצים לעודד בריחת הון לארה"ב. השאלה הגדולה היא מה יעשה הבנק המרכזי האירופי, שנמצא בעיצומה של תוכנית הקלה כמותית, ושהריבית שהוא קבע עבור גוש היורו היא שלילית ועומדת על 0.3%–.

 

מדוע הריבית היתה נמוכה למשך זמן רב כל כך?

ארה"ב נפגעה מקריסת שוקי הדיור והבנקאות בעת המשבר הפיננסי העולמי בשנים 2007–2009. בבנק המרכזי האמריקאי החליטו לשלוף את כל השפנים מהכובע כדי למנוע מהכלכלה לחוות שפל גדול נוסף, דומה לזה שעבר על ארה"ב בשנות השלושים של המאה שעברה. אחת הדרכים שנבחרו היתה הורדת מחיר הכסף לרמות שפל כדי לעודד נטילת הלוואות והשקעות.

כיצד העלאת הריבית תורגש בכלכלה הרחבה?

העלאת הריבית שבנקים גובים זה מזה עבור הלוואות קצרות טווח תשפיע על ריביות אחרות להלוואות לטווח קצר שלוקחים חברות ומשקי בית. לשינויים האלה יש גם השפעה על ריביות לטווח הארוך, כמו משכנתאות ואג"ח קונצרניות. השינויים בריבית לטווח הארוך ישפיעו בתורם על מחירי הנכסים, כולל שוקי המניות. במהלך המשבר הפיננסי רכש הפד גם אג"ח מגובות משכנתאות ואג"ח ממשלתיות במטרה להוריד את הרמה של הריביות ארוכות הטווח. הרכישות הללו, שנעשו במסגרת תוכנית ההקלה הכמותית שהתחיל יו"ר הפד הקודם בן ברננקי, עלולות להפוך כעת את המכניקה של העלאת הריבית למורכבת יותר עבור הפד.

כיצד יגיבו המשקיעים לריבית גבוהה יותר?

לשאלה הזו יש תשובות רבות ומגוונות. יש הטוענים שבפד הכינו את השטח היטב לקראת המהלך, כך שהשווקים יגיבו אליו באדישות מסוימת ובכל מקרה לא בבהלה. אחרים חוששים שאי אפשר להימנע מטלטלה שתורגש בשווקים, כפי שאפשר לצפות לאחר שבע שנים של ריבית אפסית ואג"ח בשווי של טריליוני דולרים שרכש הבנק המרכזי בארה"ב.