הציפיות הנמוכות מעלות את קרנן של מניות האבטחה

עונת התוצאות במגזר הטכנולוגיה תתחיל הלילה עם הפרסום של אינטל (INTC). אחרי שמדד נאסד"ק התרסק ב־7.4% מתחילת השנה החדשה, הציפיות מעונת התוצאות כל כך נמוכות שיש מקום לאופטימיות זהירה. המשקיעים צפויים להגיב באנחת רווחה אפילו על פספוסים.

אחד הפרדוקסים הבולטים בעונת התוצאות הזו היא שלראשונה מאז תחילת מכירות האייפונים לפני שמונה שנים, מצפים לתוצאות סבירות דווקא מיצרניות המחשבים האישיים, מגזר שנחשב לדועך. לעומת זאת, יצרניות הסמארטפונים, כשאפל (AAPL) נמצאת בראשם, צפויות לאכזב את המשקיעים. התחזיות לרבעון הראשון של השנה צפויות להיות חלשות, כפי שמשתקף מאזהרות הרווח שפרסמו בימים האחרונים כמה מיצרני הרכיבים של אפל.

פרדוקס נוסף קשור לאבטחת המידע. אף על פי שנושא אבטחת המידע נמצא בראש סולם העדיפויות של מנהלי החברות, המשקיעים סקפטיים לגבי ביצועי חברות האבטחה ברבעון האחרון של השנה וחוששים מהתחזיות ל־2016. כך, תעודת הסל של מניות תוכנות האבטחה (HACK) צנחה ב־30.2% משיא של 34 דולר ביוני האחרון לכמעט 23 דולר היום.

 

בנק ברקליס העניק המלצת מכירה למניית צ'ק פוינט

אחת הסיבות לפסימיות סביב מניות אבטחת המידע היא שתי אזהרות הרווח הרצופות של באראקודה האמריקאית (CUDA), שהביאו לקריסתה ב־76.7% משיא של 47 דולר באפריל 2015 למחיר של 11 דולר היום. בנוסף, פאלו אלטו (PANW), שאיש לא צופה לה אזהרת רווח או האטה קרובה, ירדה ב־17.8% משיא של 200 דולר ביולי האחרון ל־160 דולר כיום.

סייבר־ארק (CYBR), שהיתה מההנפקות החמות ביותר בסוף 2014, נחתכה ב־50% משיא של 74 דולר ביוני 2015.

החברה הישראלית היא השקעה מעניינת לחובבי סיכון גבוה כי היא עשויה להפתיע לאור הציפיות הנמוכות ומנגד לא סביר שתהיה האטה בביקושים לטכנולוגיות האבטחה שלה.

גם וארוניס (VRNS), שהונפקה בתחילת 2014 והתרסקה ב־55% מהשיא של 37.5 דולר בפברואר 2015, מעניינת להשקעה אבל בעיקר בשל הפוטנציאל שתימכר לאחת הענקיות שמחפשות השלמות טכנולוגיות בתחום האבטחה במחירים סבירים.

הציפיות מצ'ק פוינט (CHKP), אחת החברות המובילות בשוק, צנחו לאחרונה בשל המלצת ה"מכירה" יוצאת הדופן שבנק ברקליס הבריטי העניק לה. מניית החברה, שירדה ב־5.4% מתחילת השנה, עשויה להגיב בעליות אם התוצאות והתחזיות, שיפורסמו בעוד כשבועיים, יעמדו או יפספסו במעט את ציפיות השוק.

הצניחה במניות אבטחה רבות עשויה להוות הזדמנות פז לגיל שויד, מייסד ומנכ"ל צ'ק פוינט, כדי לבצע לראשונה רכישת ענק של מיליארדי דולרים באמצעות הר המזומנים שברשותו והמניה שנחשבת למטבע חזק. פורטינט (FTNT) עשויה להיות יעד השתלטות של צ'ק פוינט או של ענקיות אחרות אחרי שצנחה ב־42% לשווי שוק של 4.9 מיליארד דולר — מחצית משווי השיא אשתקד.

 

הפלטפורמה של אינטל לא מאיימת על מלאנוקס

 

המשקיעים עדיין מחזיקים בציפיות גבוהות לגבי התוצאות של החברות שהשיגו תשואת שיא במהלך 2015, כשבראשן נמצאות מניות ה־FANG, כלומר פייסבוק (FB), אמזון (AMZN), נטפליקס (NFLX) וגוגל (GOOG).

מבין החמש, סביר להניח שאמזון, שתפרסם תוצאות בעוד שבועיים, לא תתקשה לענות על הציפיות הגבוהות. זאת לאור השילוב המנצח שלה כמובילה הן במכירות מקוונות בעונת החגים האחרונה והן כספקית של שירותי מחשוב ענן ציבורי. חטיבת מחשוב הענן שלה (AWS) צפויה להמשיך ולהציג צמיחה שנתית דו־ספרתית.

על פי הערכות, ספקיות של חומרה ותוכנה לתשתיות מחשוב ענן ומרכזי אחסון נתונים יפתיעו לטובה בעונת התוצאות ובין הישראליות הגדולות בולטת מלאנוקס (MLNX). השבוע החברה זכתה להעלאת המלצה מבנק ההשקעות קרדיט סוויס: מניטרלי לקנייה עם מחיר יעד של 50 דולר. האנליסטים של קרדיט סוויס רואים כמה מנועי צמיחה במלאנוקס בשנים הקרובות, אבל הם בעיקר מרגיעים את המשקיעים מהאיום מהפלטפורמה המתחרה שאינטל צפויה להשיק השנה. האיום מאינטל ריחף מעל מלאנוקס במשך רבעונים רבים והוא בין הסיבות לכך שהמניה נתקעה בטווח מחירים צר, אף על פי שמאז קיץ 2014 היא החלה להראות צמיחה חזקה ויציבה.

האנליסטים טוענים שהפלטפורמה של אינטל תהיה מוגבלת בביצועיה לעומת הפתרונות של מלאנוקס. בנוסף, כשהפלטפורמה תושק, מלאנוקס כבר צפויה להציג מוצרים מהדור הבא שלה. מלאנוקס בעצמה ציינה שאף אחד מהלקוחות שלה לא דחה הזמנות כדי לבחון את הפתרונות של אינטל, כשאלו יושקו.

בין החברות הישראליות הקטנות בולטת אטיוניטי (ATTU). החברה, שמספקת מגוון של פתרונות תוכנה להעברת קבצים אל הענן וממנו, חתמה על הסכמים גדולים עם אמזון ומיקרוסופט וכמה חברות תוכנה קטנות יותר. על פי הערכות, מניית אטיוניטי משדרת לאחרונה חולשה בגלל שהיא תתקשה לעמוד ביעד המכירות הגבוה שאנליסטים צופים לרבעון הרביעי של 2015: 15.5 מיליון דולר — זינוק של 42% לעומת הרבעון המקביל.

בשווי נוכחי של 180 מיליון דולר, אטיוניטי היא השקעה מאוד אטרקטיבית לטווח של שנתיים עד שלוש, כשאז היא צפויה לחצות את רף 100 מיליון הדולרים במכירות שנתיות. חברות תוכנה בנישה של מחשוב ענן עם היקף מכירות של מעל 100 מיליון דולר בדרך כלל נחטפות על ידי חברות גדולות לפי מכפילי מכירות של 5–7 וסביר להניח שהמנכ"ל של אטיוניטי שמעון אלון מכוון לשם.

הכותב הוא יועץ ומשקיע בני"ע שונים

השורה התחתונה:  תקופת תוצאות הרבעון הרביעי של 2015 תפגוש משקיעים עם ציפיות נמוכות. אמזון, מלאנוקס וצ'ק פוינט עשויות לבלוט לטובה