מעלות מורידה את תחזית הדירוג לחברה לישראל: "יש חריגה בין החובות לשווי הנכסים"

על רקע ירידת בשווי השוק של כיל, חברת הדירוג מעלות הודיעה היום (יום ד') על הורדת תחזית הדירוג לחברה לישראל - מיציבה לשלילית. הדירוג הנוכחי של החברה לישראל נותר A+ ואילו תחזית הדירוג עודכנה כלפי מטה.

החברה לישראל, שבשליטת של עידן עופר, שולטת בכיל (46%) וב-בזן (37%). שווי תיק ההשקעות שלה ירד ב-14% מאז מועד הדירוג האחרון בחודש נובמבר.

הורדת הדירוג מבוססת על חריגה ביחס שבין החובות הפיננסיים של החברה לישראל לבין שווי הנכסים שלה.

יחס החוב לעומת שווי הנכסים עומד על 43%. היחס הורע בחודשים האחרונים כאשר בנובמבר האחרון עמד היחס על 36%. לפי מודל הדירוג של מעלות יחס כזה שפורץ את התקרה של ה-40% לא מאפשר מתן תחזית דירוג יציבה- ולכן תחזית הדירוג ירדה לשלילית.

החברה לישראל מחוייבת אל מול חלק מהגופים הממנים שלה, כי יחס החובות שלה לא יעלה על 60% משווי החברות הבנות כיל ובזן. היחס היום עומד על 49%, נמוך מהרף המקסימאלי. מכיוון שכיל איבדה 19% משוויה בנובמבר האחרון וסה"כ 45% בשנת 2015, עלה הסיכון לחריגה ביחס זה.

בניגוד לכיל, בזן דווקא הוסיפה לערכה 45% ב-12 החודשים האחרונים ושווי השוק שלה הוא 5.3 מיליארד שקל.

נתון נוסף שתומך בהורדת תחזית הדירוג הוא הסיכון שבפניו עומדת החברה לחריגה מההתנייה הפיננסית אליה היא מחוייבת אל מול הגורמים המממנים. מדובר בהתנייה על יחס החוב לרווח התפעולי התזרימי.

חברת הדירוג מעלות סבורה שתחזית הדירוג השלילית משקפת את הסיכון לשחיקה ביחס לכיסוי החוב, זאת במידה ותחול הרעה בביצועים התפעוליים של כיל, יצרנית הכימיקלים.

יחס כיסוי החוב הצפוי כיום לחברה לישראל ל-2016 הוא 2.5-3 ורק הרעה שלילית ביחס תוך חריגה מעבר ליחס של 3.5 לא תשקף את הדירוג הנוכחי. לכן מציינת חברת הדירוג שתחזית הדירוג השלילית משקפת את הסיכון לשחיקה ביחס כיסוי החוב.