מאבק באליום מדיקל: 'מדיקה' מתנגדת לרכישת פטנט

בשבוע שעבר פרסמה חברת אליום מדיקל, המתמחה במכשור רפואי זעיר פולשני, כי היא רוכשת פעילות לפיתוח מסתם לבבי מיטרלי בהשתלה זעיר-פולשנית. הרכישה כוללת את כל הנכסים והזכויות (פטנטים) הקשורים לפיתוח מסתם מיטרלי להשתלה עורקית זעיר פולשנית.

אי ספיקה מיטרלית מתרחשת כאשר המסתם המיטרלי של הלב לא נסגר והדם זורם דרכו בכיוון ההפוך, ואליום, המנוהלת אסף אלפרוביץ, העריכה כי היא נכנסת לשוק של מיליארדי דולרים. בתגובה להודעה זינקה מניית החברה ב-3.4% במחזור גבוהה פי 5 מהממוצע בה.

הבוקר נודע למשקיעים כי קבוצת קרנות הון הסיכון Medica Venture Partners (קבוצת מדיקה) המחזיקה בכ-5% ממניות החברה מתנגדת לעסקה שהסיבה המרכזית היא "היעדר משאבים נדרשים". בתגובה לכך השילה מניית אליום 3% במחזור הגובה פי 3 מהממוצע.

במדיקה טוענים כי אליום התחייבה להשקיע בפיתוח הנכסים שיירכשו לפחות 5 מיליון דולר והתחייבה לרכוש שירותים מהמוכרים בעסקה ולהעסיקם. העסקה בוצעה מול פרופ' אורי רוזנשיין, בנימין ספנסר ונתנאל בנישו כאשר רוזנשיין וספנסר הנם יועצים חיצוניים באליום המספקים לה שירותי ייעוץ ומבין המייסדים של גרדיה מדיקל, חברה בת של החברה.

"לאור השלב המקדמי בו מצוי הפרויקט, יידרשו כ-4 עד 6 שנים ובין 6 ל-10 מיליון דולר טרם שהיתכנותו של המוצר תהא מוכחת, אם בכלל", מציינת קבוצת מדיקה. "כמו כן, לפי הנתונים הכספיים שאליום מפרסמת, אין בידיה משאבים לכך והיא בתזרים מזומנים שלילי ואינה מייצרת עודף מזומנים למימון שלב מקדמי זה של הפרויקט ובוודאי שאין בידיה את המשאבים הגדולים בהרבה שיידרשו לצורך הפיתוח והניסויים הקלינים שידרשו בשלב המאוחר יותר".

שוק "מוצף" וחריגה מהאסטרטגיה העסקית

"השוק לציוד רפואי בתחום פיתוח המסתם הלבבי המיטרלי, הינו שוק צפוף ורווי במוצרים וטכנולוגיות מתחרים המצויים בשלבים מתקדמים בהרבה" ממשיכים במדיקה "כבר היום, קיימות מספר חברות מובילות בשוק, המצויות בשלבים מתקדמים של פיתוח מוצרים אלה שמהווים יתרון של שנתיים עד חמש שנים על פני החברה".

במדיקה מסיקים כי גם במידה ויצליחו בפיתוחו, תהליך שככול הנראה יארך שנים, השוק כבר יהיה "מכוסה" במוצרים דומים. "גם אם תצלח החברה את הליך הפיתוח והניסויים הקליניים שיידרשו, ייתכן מאוד כי הפרויקט כלל לא יניב לה רווחים כפי שהיא ככול הנראה צפתה בעת אישור העסקה בדירקטוריון"

לבסוף מציינים במדיקה כי "החברות המובילות בשוק הציוד הרפואי הקרדיולוגי (אדווארדס, מדטרוניק, אבוט ואחרות) שהינן הרוכשות הפוטנציאליות של הפרויקט, כבר עוסקות בפיתוח ורסיות מסתמים מיטרליים משל עצמן או רכשו חברות שפיתחו מוצרים בתחום הזה, מה שמדגיש את הצפיפות בשוק ומקטין אף יותר את סיכוייה של אליום למכור את המוצר ככול שיפותח".

לבסוף טוענים במדיקה כי התקשרות בעסקה חורגת מן האסטרטגיה העסקית של אליום כפי שהוצגה למשקיעי החברה, במסגרת הדו"ח השנתי.