בועז נגר: "ההוקוס פוקוס של רשות ני"ע ברפורמת המדדים לא יעבוד"

"הרגולטור לא רוצה לקחת אחריות להתחייבות לתשואה כמו שמציעות תעודות הסל. הרפורמה שמובילים ברשות ניירות ערך תבטל את ההתחייבות הזו. הרפורמה תייצר תחרות אגרסיבית בשוק הפאסיבי. הרגולטור לא אוהב בידול מוצרים. הוא רוצה מוצר אחד ושכולם יתחרו עליו וזה מה שהרפורמה בשוק המדדים תעשה", כך אמר בועז נגר יו"ר קסם בכנס המדדים 2016 של כלכליסט וקסם.

נגר ההתייחס לרפורמה שמובילה רשות ני"ע להכפיף את תעודות הסל למשטר קרנות הנאמנות ולבטל את התחייבות תעודות הסל לתת ללקוח את תשואת המדד. "מה שהרגולטור רוצה לא יקרה. מספר השחקנים לא יגדל בפועל", טען.

"בארצות הברית שזה השוק הכי יעיל 3 שחקני מדדים שולטים בשוק המדדים. בתעודות סל דמי הניהול הממוצעים עומדים על 0.38% כשהתעודות על מדדים בחו"ל גובות דמי ניהול יקרים יותר של 0.56%. תעודות הסל הזרות אמנם זולות יותר - גובות כ-0.3% בממוצע", התייחס נגר לכניסה הצפויה של קרנות הנאמנות הזרות לישראל.

"אסור לשכוח שרכישת תעודות זרות גוררת עלויות של עמלות לבנקים שצריך לשקלל לכן העלויות לא באמת יוזלו. מעבר לזה שוק תעודות הסל הוא בעל יתרונות לגודל ולכן רק הגדולים ישרדו. הקטנים יצליחו רק אם יציעו בידול מסויים אחרת אין להם סיכוי מול הגדולים", הדגיש.

בועז נגר | צילום: אוראל כהן

"ההוקוס פוקוס של הורדת דמי ניהול בזכות הרפורמה לא יעבוד. הקטנים יציעו בידול בדמי ניהול יקרים והגדולים ימשיכו לשלוט. תחרות תיווצר רק דרך אפשרות לבידול אבל הרגולטור מערים קשיים על מוצרים חדשים וזה טיות. זה פוגע בתחרות. בנוסף ישראל שמרנית במדיניות ניהול השקעות כי הרגולטור לא אוהב סיכונים. בעידן של ריביות אפסיות הרגולטור צריך להיות מקל בהשקעות. לבסוף הרגולטור צריך להוזיל עלויות רגולציה. אי אפשר מצד אחד לצפות להוריד את דמי הניהול ומצד שני לגבות אגרות שמנות. שיפעל כמו שמקובל במדינות תחרותיות" סיכם. נגר אף הוסיף "הקרנות המחקות לא יהפכו לסחירות כי ירצו לשמור על בידול ולא ירשמו למסחר. הגדולים ימשיכו לגדול ולא באמת תקטן הריכוזיות. דמי הניהול ירדו אך זה יהווה חסם לשחקנים חדשים".