שוק המניות האמריקאי כבר יודע: קלינטון תהיה נשיאה

ניתוח אמפירי של התנהגות שוק המניות האמריקאי ב-88 השנים האחרונות (1928-2016), שנערך על ידי פרופ' יוסי יגיל, נשיא המרכז האקדמי כרמל, ודיקאן הפקולטה לניהול באוניברסיטת חיפה לשעבר, מצביע על כך שכנראה השוק "צופה" שהמועמדת הדמוקרטית, הילרי קלינטון, תגבר על יריבה הרפובליקאי, דונלד טראמפ.

ב-88 השנים האחרונות התקיימו בארה"ב 22 מערכות בחירות לנשיאות – בדיוק אחת לארבע שנים בכל המערכות הללו. ב-12 מתוך 22 מערכות אילו נצחו הדמוקרטים. במשך 22 שנות הבחירות של מערכות אלו, תשואת שוק המניות האמריקאי השנתית הממוצעת בשנות הבחירות הייתה כ-11% על פי ביצועי מדד ה-500S&P שהוא מדד מניות המכיל את 500 החברות הגדולות ביותר בארה"ב. אך בו בזמן שב-12 שנות הבחירות (ב-12 המערכות) בהן גברו הדמוקרטים הגיעה התשואה השנתית הממוצעת ל-7.6% בלבד, ב-10 שנות הבחירות (10 המערכות) בהן גברו הרפובליקאים, התשואה השנתית הממוצעת הייתה כפולה והסתכמה ב-15.6%.

קלינטון וטראמפ. מי ייבחר? | צילום: גטי אימג'ס

תשואת שוק המניות האמריקאי בשנת הבחירות הנוכחית (2016) מסתכמת בכ-4% לתקופת ינואר-אוקטובר 2016, (שוב על פי מדד 500S&P).תשואה זו קרובה יותר לתשואה השנתית הממוצעת בשנות הבחירות בהן גברו הדמוקרטים ורחוקה מאד (כלפי מטה) מהתשואה השנתית הממוצעת בשנות הבחירות בהן גברו הרפובליקאים.

פער משמעותי זה עשוי להצביע אם כן, על סמך ההתנהגות ההיסטורית ארוכת הטווח, ששוק המניות האמריקאי כנראה צופה שהמועמדת הדמוקרטית בשנת 2016 תגבר על יריבה הרפובליקאי.

בניתוח משני, השמיט פרופ' יגיל ארבע מערכות בחירות בין השנים 1928 ל-1944. במערכה הראשונה ב-1928 המריא שוק המניות בשיעור מרשים ביותר של 44%. לאחר "המשבר הגדול" של 1929 ומדיניות ה-New Deal שהנהיג הנשיא רוזבלט, התאפיין שוק המניות האמריקאי בתנודתיות רבה. המדגם המשני אם כן מכיל 18 מערכות בחירות בין 1944 ל-2016. אך גם במדגם משני זה התקבלו תוצאות דומות. ב-9 מתוך 18 המערכות ניצחו הדמוקרטים ותשואת שוק המניות השנתית הממוצעת ב-9 שנות הבחירות הללו הסתכמה ב-8.4%. ב-9 שנות הבחירות האחרות בהן ניצחו הרפובליקאים הגיעה התשואה השנתית הממוצעת ל-12.5% המשקפת רמת תשואה הגבוהה בכ-50% מהתשואה המקבילה "הדמוקרטית".

תוצאות המדגם המשני, אם כן, עשויות להוביל למסקנה דומה לזו שהתבססה על כלל המדגם: צפי לבחירתה של הילרי קלינטון לנשיאה הבאה.

בדיקה נוספת שערך פרופ' יוסי יגיל מובילה למסקנה אליה הגיעו גם חוקרים אחרים: בשנת בחירות לנשיאות בארה"ב התשואה גבוהה יותר מאשר בשנה הראשונה שלאחר הבחירות, כאשר פער התשואות נוצר בעיקר בין הרבעון הרביעי בכל שנת בחירות לעומת הרבעון הרביעי של כל השנים. במונחים מספריים, בין השנים 1900 ל-2016 תשואת שוק המניות האמריקאי ברבעון הרביעי של השנה הסתכמה בממוצע בכ-8% במונחים שנתיים (על פי מדד דאו ג'ונס האמריקאי). ברבעון הרביעי של שנת הבחירות, לעומת זאת, הגיעה התשואה הממוצעת במונחים שנתיים לכ-18%.

מה שנותר, אם כן, הוא לחכות ולראות אם ההיסטוריה (הפיננסית) חוזרת על עצמה גם הפעם.

הכותב הוא פרופסור יוסי יגיל, נשיא המרכז האקדמי כרמל