אנליסטים: "טבע לא נמצאת במקום טוב, וזה לא הולך להשתנות בקרוב"

"בנקודת הזמן הנוכחית, טבע לא נמצאת במקום טוב, ולא נראה שזה הולך להשתנות בקרוב", כך אמר היום (א') זיו נרקיס אנליסט בבית ההשקעות מיטב דש על רקע האירועים האחרונים שפקדו את ענקית התרופות הישראלית.

"טבע לא מצליחה לפגוש את המציאות והתחזיות שלה רחוקות מהתוצאות בפועל, שעה שהשוק מאבד סבלנות ותרופת הקופקסון צפויה לאבד את הפטנט בסבירות שנראית גבוהה יחסית", מסביר זיו נרקיס. ביום שישי האחרון, טרם פתיחת מהסחר בוול סטריט, טבע שיחררה את התחזיות השנתיות ל-2017 וסדקה עוד יותר את אמון המשקיעים בהנהלת החברה, שבתגובה שלחו את מניית החברה לירידות חדות של 7.5%, שבלטו עוד יותר על רקע השיאים בחדשים שרשמו מדדי המניות המובילים בארה"ב. "מלבד רווחיות תפעולית מצויינת במגזר הגנרי הגדל בעקבות רכישת אלרגן, כל סעיף פעילות מלמד על מצוקה" ממשיך האנליסט של בית ההשקעות.

ארז ויגודמן מנכ״ל טבע | צילום: צביקה טישלר

התחזית של טבע, שאכזבה את תחזית האנליסטים, הייתה אף יותר נמוכה מהתחזית שהחברה עצמה סיפקה במצגת למשקיעים ביולי 2016 בכדי להפיג את החששות מנטילת החוב העצום שלקחה כאשר רכשה את חטיבת אקטביס ג'נריקס של אלרגן תמורת 40 מיליארד דולר. "תרופת הקופקסון חשופה לתחרות גנרית אפשרית כבר בפברואר 2017. היקף החוב יורד משמעותית לאט יותר בהשוואה להנחיות שהוצגו ביולי שנה שעברה" אמר נרקיס.

יונתן קרייזמן, אנליסט הפארמה בבנק ירושלים, טוען גם הוא שהירידה בתחזיות של טבע מדאיגה, בעיקר בשל פער של 1.2 מיליארד ד' ב-EBITDA. "עיקר הירידה נובעת בקושי בהוצאה לפועל של תוכנית ההשקות שתוכננה לשנה הקרובה וכניסת מתחרות חדשות לקונצרטה, תרופה גנרית רווחית במיוחד".

לדבריו, "התחרות שצפויה להוביל לראשונה לשחיקה מחירים גבוהה מכפי שהחברה ציפתה עד כה (שחיקה של 5% - 7%). בהתחשב בכך, טבע תזדקק מעטה למכור מוצרים גנריים חדשים בשווי של 750 מיליון דולר על מנת לעמוד ביעד הצמיחה שנתי של 5% שהציבה לעצמה בשנים הקרובות".

קרייזמן מציין שההשפעה השלילית של תזרים המוזמנים על חוב של 36 מיליארד דולר צפויה להגביל את החברה מלבצע רכישות מהותיות בשנה הקרובה. זאת בניגוד לתוכנית המקורית לרכוש חברה בתחום הביוסימילרס בו היא טבע נמצאת בפיגור ביחס למתחרותיה.

"הטריגר המהותי הבא במניה הוא תוצאות המשפט על הקופקסון הגנרי. הפסד של טבע והשקת גרסה גנרית לקופקסון במינון 40 מ"ג בתחילת השנה עשויה להביא לדאונסייד במניה. לעומת זאת, הצלחה של טבע בדחיית גנריקה אל מעבר ל-2017 עשויה להוביל להתאוששות חדה במניה" הוא מסכם.

מפעל טבע ירושלים | צילום: בלומברג