המשקיעים בעולם הקטינו סיכון ועברו מקרנות מניות לקרנות אג"ח

גיוסי כספים הם דרך טובה לבדוק את המגמות בשוק ההון: לאן זורמים הכספים ומהן ציפיות המשקיעים. חברת מורנינגסטאר בחנה את זרימת הכספים לקרנות הנאמנות והמוצרים עוקבי המדד (ETP) בשווקים בעולם ב־2016.

גיוסי הכספים לקרנות הנאמנות ו־ETP בעולם ב־2016 הסתכמו בכ־728 מילארד דולר — ירידה חדה ביחס להיקף הגיוסים ב־2015, שהסתכמו בכ־1 טריליון דולר. אחרי שהיו המגייסות הגדולות של 2015 עם 314 מיליארד דולר, קרנות האוף־שור האטו דרמטית את גיוסיהן ל־138 מילארד דולר, וההובלה עברה לקרנות האמריקאיות, עם גיוסים של 288 מילארד דולר.

קרנות נאמנות באסיה, שגייסו כ־134 מיליארד דולר ב־2016, הובילו את הצמיחה בגיוסים ב־2016 — עם צמיחה אורגנית של כ־11.4%. ההערכות הן כי חלק מהעלייה נבע מהחלטת הבנק המרכזי ביפן להשקיע את יתרות הנזילות שלו בקרנות סלי מניות יפניות. הקרנות בשווקים מפותחים כמו ארה"ב ואירופה הציגו צמיחה מתונה של כ־2%, בדומה לשיעור הצמיחה בתוצר המקומי.

ביל גרוס | צילום: בלומברג

קרנות מאזור המזרח התיכון רשמו פדיונות גבוהים יחסית של יותר מ־5%, שהושפעו בין השאר ממשברים גיאופוליטיים וביטחוניים.

קרנות האג"ח והקרנות הכספיות מככבות

ב־2016 נטו המשקיעים להקטין את הסיכון, מה שהוביל לעלייה בהשקעות בקרנות אג"ח ובקרנות כספיות. בשלוש השנים שלפני כן עלו ההשקעות דווקא בקרנות מניות. להערכת מורנינגסטאר, הדבר נובע מהירידה בביטחון המשקיעים, ברקע החשש מהשפעת השינויים הגיאופוליטיים בעקבות הברקזיט בבריטניה, הבחירות בארה"ב והציפיות לעליית הריבית. קרנות האג"ח גייסו ב־2016 כ־412 מיליארד דולר, עלייה משמעותית ביחס לגיוסים ב־2015, שהסתכמו בכ־145 מיליארד דולר.

במקביל, קרנות המניות פדו כ־33 מיליארד דולר — שינוי מגמה ביחס לגיוסים של כ־346 מיליארד דולר ב־2015. השינוי עשוי להצביע על חשש ששוק המניות מתקרב לשיאו. עם זאת, קרנות מניות ארה"ב גדולות וקרנות מניות עולמיות גדולות, שניהלו כ־2.9 טריליון דולר כל אחת, גייסו 90 מיליארד דולר ו־56 מיליארד דולר בהתאמה.

קרנות המתמחות בהשקעה בסחורות ראו גם הן שיעורי גיוסים נאה ביותר ב־2016. הן גייסו כ־29 מיליארד דולר, המשקפים צמיחה של כ־26%. עיקר העלייה נרשמה בקרנות המתמחות בהשקעה בזהב — השקעה הנחשבת בטוחה יחסית בתקופות של אי־ודאות.

בישראל, קרנות ותעודות הסל המתמחות בהשקעה באג"ח פדו כ־5.1 מיליארד שקל ב־2016 — כ־5% משוק קרנות ותעודות סל באג"ח, המנהלות כ־107 מיליארד שקל. קרנות הנאמנות ותעודות הסל המתמחות במניות פדו כ־5.4 מיליארד שקל.

עוברים מניהול אקטיבי לקרנות פסיביות

ב־2016 המשיך המעבר של כספי המשקיעים מקרנות המנוהלות אקטיבית אל קרנות פסיביות וקרנות סל מחקות. שוק תעודות הסל על מדדי שוקי ההון גדל ל־3.6 טריליון דולר, על רקע מעבר של משקיעים מקרנות בדמי ניהול גבוהים יחסית לקרנות סל המתאפיינות בדמי ניהול נמוכים.

בארה"ב, קרנות הסל הפסיביות נהנו מגיוסים בהיקפים גדולים של כ־492 מיליארד דולר, בעוד הקרנות המסורתיות האקטיביות סבלו מפדיונות של כ־204 מיליארד דולר. המעבר הגדול ביותר להשקעה בקרנות פסיביות היה בקטגוריית קרנות מניות. היקף הגיוסים בקרנות מניות פסיביות היה כ־390 מיליארד דולר, לעומת פדיונות של 423 מיליארד דולר ב־2015. לעומתן, בקרנות האג"ח היו גיוסים הן בקרנות פסיביות והן בקרנות אקטיביות.

בישראל, קרנות הנאמנות ותעודות הסל רשמו פדיונות של כ־24 מיליארד שקל, שיעור פדיונות של כ־8%. מחציתם נרשמו בתעודות סל, בעיקר במתמחות בהשקעות במדדי מניות מחוץ לישראל.

בתי ההשקעות: ואנגרד הוביל את הגיוסים

מגמת המעבר לקרנות פסיביות הובילה גם את הגיוסים והפדיונות בבתי ההשקעות. בית ההשקעות ואנגרד המנהל קרנות בהיקף של כ־3.8 טריליון דולר, הוביל את הגיוסים ב־2016. ואנגרד, המתמחה בקרנות סל בעמלות ניהול נמוכות, גייס כ־317 מיליארד דולר, שמשקפים צמיחה של 9.8%.

חברת בלאקרוק מסיימת את השנה עם נכסים מנוהלים ב־2.1 טריליון דולר, עלייה של כ־8.5%. עיקר הגיוסים נבעו מקרנות הסל של iShares.

פימקו, שהיתה ענקית ניהול קרנות אג"ח עד שהמנהל האגדי ביל גרוס עזב ב־2014, הצליחה להאט את פדיונות הענק של 2014 ו־2015, וניהלה כ־417 מיליארד דולר בסוף 2016. חברת קרנות הנאמנות פרנקלין טמפלטון סבלה מפדיונות ענק של 72 מיליארד דולר בעיקר בקרנות האקטיביות וניהלה כ־562 מיליארד דולר בסוף 2016.

בתחילת 2017 יצאה לדרך רפורמת קרנות הנאמנות הזרות בישראל. הרפורמה, הנתמכת בידי רשות ני"ע, מאפשרת למנהלי קרנות נאמנות זרות לשווק את מוצריהן בישראל, בין השאר דרך מערך הייעוץ הבנקאי.

השורה התחתונה

ב־2016 גדלו הגיוסים בקרנות אג"ח על רקע נטייה להקטנת סיכון ונמשך המעבר מקרנות מסורתיות בדמי ניהול גבוהים לקרנות ותעודות סל עם דמי ניהול שוטפים נמוכים

IFO מפיצה את מוצרי מורנינגסטאר בישראל