בנק ישראל מזהיר מבועה באג"ח הקונצרניות

"המרווחים בין אגרות החוב הקונצרניות לאגרות החוב הממשלתיות מצויים ברמות נמוכות מאוד, שייתכן ואינן משקפות תמחור הולם של הסיכונים בשוק זה", מזהירים חברי הוועדה המוניטרית של בנק ישראל, כפי שעולה מהפרוטוקולים של דיוני הריבית שנערכו בסוף החודש שעבר ופורסמו היום (ג').

בשנה האחרונה זכה אפיק האג"ח הקונצרני להיות במוקד העניין והסב למשקיעים רווחי הון חריגים. שוק ההנפקות הראשוניות האיר פנים לחברות כפי שלא היה מעולם, עלויות המימון הזולות (כתוצאה מהריבית הנמוכה) בשילוב תיאבון בלתי נגמר של המשקיעים לתשואה חיובית כלשהי (על רקע התשואות האפסיות באג"ח הממשלתיות הקצרות), הובילו לתהליך של ריצה אדירה אל האפיק הקונצרני.

כתוצאה מכך, הפער בריביות בין מדדי התל בונד השונים לאג"ח הממשלתי (באותו מח"מ), שהוא מרווח הסיכון, הצטמצם משמעותית. כיום המרווח בין מדד תל בונד שקלי לאג"ח ממשלתי עומד על 1.59%, ובתל בונד 40 המרווח כבר הגיע ל-1.05% בלבד.

בנק ישראל התייחס למצב האמור גם בדו"ח על היציבות הפיננסית בחודש יוני וציין כי המרווחים בשוק הגיעו לשפל שנראה לאחרונה רק ב-2007, רגע לפני המשבר הפיננסי. כמו כן, חברי הוועדה, ביניהם גם הנגידה קרנית פלוג, ציינו כי זו תופעה המתקיימת גם במדינות אחרות.

נגידת בנק ישראל ד"ר קרנית פלוג | צילום: אלכס קולומויסקי

הפיטורים בטבע ישפיעו על התוצר

בדיון התייחסו חברי הועדה גם למשבר בחברת טבע שהודיעה על סבב פיטורים, והעריכו כי "התפתחויות אלו לא ייצרו השפעה מאקרו-כלכלית בטווח הקצר, אך בטווח הארוך תיתכן השפעה שלילית מסוימת על היצוא ועל התוצר".

ביחס לשוק הדיור אמרו חברי הוועדה כי מגמת ההתקררות בפעילות נמשכת, והתפתחות זו משתקפת בהאטה בקצב עלייתם שלמחירי הדירות ובכך שהיקף העסקאות בדירות והיקף המשכנתאות החדשות נמוכים ביחס לרמותיהם בשנת 2016. הם ציינו כי ההתמתנות ההדרגתית בעליית המחירים משקפת התפתחות חיובית והיא צפויה לסייע בשמירה על יציבותו הפיננסית של המשק.