אחרי הורדת הדירוג לסלקום: מעלות עידכנה את תחזית החוב של פרטנר לשלילית

חברת דירוג האשראי מעלות S&P הותירה את דירוג החוב של חברת פרטנר על +ilA, אך עידכנה את התחזית לשלילית. כך דיווחה היום (ב') חברת הסלולר שבניהול המנכ"ל איציק בנבנישתי. זאת כשברקע הורידה היום מעלות את דירוג החוב של המתחרה סלקום ל-ilA.

במעלות מעריכים כי ההרעה בביצועים התפעוליים שחלה ב-2018 תימשך גם בשנים 2020-2019. בחברת הדירוג ציינו שההרעה נובעת בעיקרה מתחרות מחירים אינטנסיבית בתחום הסלולר ומחוסר יכולתה של החברה לפצות על כך באופן מלא בהכנסות משירותי הטלוויזיה והאינטרנט, המושפעים גם הם מתחרות אגרסיבית.

איציק בנבנישתי, מנכ"ל פרטנר | צילום: עמית שעל

במעלות התייחסו לכך שהחל משנת 2018 האיצה פרטנר את השקעותיה, בעיקר בתחום הסיבים האופטיים והטלוויזיה. להערכת חברת הדירוג, היקף ההשקעות של פרטנר יעמוד על 650-600 מיליון שקל לשנה בשנתיים הקרובות - לעומת כ-400 מיליון שקל ב-2017.

מעלות ציינה כי תחזית הדירוג השלילית משקפת את העובדה שתזרים המזומנים השוטף של החברה מיועד כולו למימון השקעות אלו, כך שיתרות המזומנים של החברה קטנות, ותזרים המזומנים החופשי עלול להיות נמוך עד שלילי בשנים הקרובות. במעלות סבורים כי האצת ההשקעות מהותית על מנת לשמר את מעמדה של פרטנר כאחת משלוש חברות התקשורת המובילות בישראל וצפויה לתמוך בפרופיל העסקי שלה בטווח הארוך.

כלכלני חברת הדירוג צופים כי בשנת 2019 תימשך התחרות האינטנסיבית בתחום הסלולר, והיא צפויה להביא לירידה של 5%-10% בהכנסות של פרטנר מתחום זה. בחברה סבורים שירידה זו תמותן במידה מסוימת על ידי הגידול בפעילות הקווית וכי הירידה בהכנסות תימשך גם ב-2020, אם כי במידה מעט מתונה יותר. כתוצאה מכך, מעריכה מעלות כי הרווחיות התפעולית של פרטנר תישחק בשנים 2019-2010 לרמה של 20% מ-23% ב-2018.

במעלות ציינו כי פרטנר פועלת לאורך השנים להקטנת רמות המינוף. בחמש שנים האחרונות הקטינה פרטנר את החוב המתואם שלה בכ-60% ובשנת 2018 הקטינה את החוב המתואם בכ-4% לכ-1.7 מיליארד שקל. עם זאת, במעלות צופים גידול בחוב וקיטון ביתרות המזומנים וכתוצאה מכך עלייה במינוף החברה בשנים 2021-2020.

במעלות מניחים כי המקורות העומדים לרשות פרטנר עד אפריל 2020 הם: מזומן ונכסים פיננסיים סחירים בהיקף של כ-600 מיליון שקל; תזרים מזומנים שוטף של כ-500-560 מיליון שקל; והנפקת חוב של כ-275 מיליון שקל בדצמבר 2019.

מנגד, מניחה מעלות כי שימושי החברה יהיו: תשלום חוב של כ-160 מיליון שקל; והשקעות הוניות לשימור הקיים בהיקף של כ-200 מיליון שקל.