המשביר לצרכן | ערן גרנות
כך השיגה הכשרה תשואה של 53% על מניות המשביר שצנחו
חברת הביטוח נכנסה ב־2014 למשביר בהנחה של 44% על מחיר השוק ואף קיבלה 2 מיליון שקל על שהסכימה להשקיע בחברה הקורסת. הסכם הקצאת המניות כלל מנגנון פיצוי במקרה של ירידה במניה, והתברר כמשתלם מאוד
למשקיעים בשוק המניות יש שתי דרכים ידועות להרוויח כסף: פוזיציית לונג, שבה המשקיע קונה מניות ומרוויח כשמחירן עולה; ופוזיציית שורט, שבה המשקיע מוכר מניות ומרוויח כשמחירן יורד. ההשקעה של חברת הכשרה שבשליטת אלי אלעזרא במניות המשביר 365 שבשליטת רמי שביט יוצאת דופן בהיותה פוזיציית לונג, שהניבה לבעליה רווח חרף הירידה שחלה במניה. רווח שנרשם הודות לרכישת המניות בהנחה משמעותית ביחס למחיר השוק ולמנגנון פיצוי שנקבע במסגרת הסכם ההשקעה.
יום שני, ה־26 במאי 2014, היה דרמטי עבור קבוצת המשביר. באותו יום בשעה עשר בלילה דיווחה החברה כי הכשרה חברה לביטוח תשקיע 49 מיליון שקל בתמורה ל־12.6% ממניות המשביר. הקצאת המניות להכשרה בוצעה במחיר של 2.814 שקל למניה, שגילם הנחה חריגה של 44% על מחירה בבורסה. וכאילו שלא די בכך, במועד השלמת העסקה המשביר גם שילמה 2 מיליון שקל להכשרה כעמלה עבור הסכמתה לבצע את ההשקעה. באותם ימים המשביר רשמה הפסדים כבדים, והזרמת ההון לחברה היתה נחוצה כשם שההנחה המפליגה היתה נדרשת.
הדיסקאונט העמוק שבו נרכשו מניות המשביר העניקו להכשרה שכבת הגנה משמעותית. אולם בחברת הביטוח לא הסתפקו בכך, ויישמו את הכלל שלפיו You can't be too careful. בהסכם הקצאת המניות סוכם על מנגנון, שלפיו בתרחיש שבו שער המניה של המשביר יירד, תקבל הכשרה פיצוי הוני בדמות הקצאת מניות נוספות או פיצוי כספי.
שבע השנים שחלפו מאז הקצאת המניות להכשרה היו "רזות" מבחינת המשביר. באוגוסט 2020 הגיעה מניית החברה למחיר שפל של 23 אגורות. רק בחודשים האחרונים בעלי המניות של המשביר רווים נחת, לאור זינוק של 348% שרשמה המניה מתחילת 2021. ההתאוששות במניית המשביר מגיעה על רקע התאוששות בתוצאות העסקיות של החברה, שבמחצית הראשונה של 2021 רשמה רווח נקי של 13.5 מיליון שקל לעומת הפסד של 5.8 מיליון שקל בתקופה המקבילה. ועדיין, מחיר המניה עומד על 1.7 שקל היום, נמוך בעשרות אחוזים מהמחיר שנקבע בעסקה ממאי 2014. למרות זאת, סיכום ביניים של העסקה מגלה שהכשרה מורווחת על השקעתה.
הודות למנגנון הפיצוי שנקבע בהסכם, ולנוכח הירידה במניית המשביר, הכשרה קיבלה לידיה לא מעט: ביוני 2017 קיבלה פיצוי כספי במזומן של 1.5 מיליון שקל; בדצמבר 2018 המשביר הקצתה להכשרה 16.5 מיליון מניות נוספות ללא עלות; בינואר 2019 התקבל פיצוי כספי נוסף במזומן של 3 מיליון שקל; והחל מיוני 2020 הכשרה מקבלת פיצוי כספי נוסף של 5 מיליון שקל המשולמים ב־48 תשלומים חודשיים של 104 אלף שקל כל אחד.
עד כה התקבלו בפועל כ־1.8 מיליון שקל, שמהווה 35% מהפיצוי הכספי בתשלומים. בהנחה שכל התשלומים העתידיים מהמשביר ישולמו כסדרם, ובשקלול הפיצוי ההוני והכספי שכבר התקבל בהכשרה, עולה כי הכשרה רואה על ההשקעה במניות המשביר תשואה של כ־50%, בזמן ששווי השוק של המניות שרכשה בעסקה התכווץ ב־40%. בעקבות הקצאת המניות במסגרת מנגנון הפיצוי, שיעור האחזקה של הכשרה במשביר עלה מ־12.6% במועד השלמת העסקה לרמתו הנוכחית, 19.5%. מאז העסקה במאי 2014 ועד היום הכשרה לא מכרה מניות המשביר שהיו ברשותה.
לפני כחודש רמי שביט מכר 3.03% ממניות המשביר 365 כדי שהחברה תעמוד בתנאי הסף לכניסה למדדי המניות. הודות למהלך זה, מניות המשביר יצורפו בתום המסחר ביום חמישי השבוע למאגר תמר במסלול המהיר למניות ותיקות. המאגר כולל את המניות שעומדות בתנאי סף בסיסיים להיכלל במדדי השקעה של הבורסה, ומשמש כבסיס למדדי הצמיחה שלה, כמו מדדים ענפיים.
