יותר עסקאות אבל בשווי נמוך יותר: סיכום 2021 במיזוגים ורכישות

יותר עסקאות אבל עם שווי נמוך יותר לכל עסקה, כך ניתן לסכם את שנת 2021 בכל הקשור למיזוגים ורכישות שהתרחשו השנה. על פי דו"ח של חברת Pwc ישראל, מפירמות רואי החשבון הגדולות בעולם, שמתפרסם היום, השנה הנוכחית הייתה שנת שיא כאשר במהלכה נסגרו 238 עסקאות – הכי הרבה מאז 2012. מדובר על גידול של 93% ביחס לשנה הקודמת שנפגעה בצורה משמעותית ממשבר הקורונה.

בשנת 2021 סכום העסקאות הכולל הסתכם ב-17.1 מיליארד דולר. מדובר על גידול של 70% לעומת השנה הקודמת. על פי החוקרים, העלייה הגדולה נובעת כיוון שעסקאות רבות נדחו משנת 2020 בעקבות משבר הקורונה. כמו כן, המשך סביבת ריבית נמוכה ומזומנים זמינים דחפו את שוק המיזוגים והרכישות לרמות שיא. התוצאה היא שהיקף העסקאות השנה הוא שני בגובהו לסכום שהושקע ב-2019 (20.4 מיליארד דולר). יחד עם זאת, ממוצע שווי עסקה עמד על 126 מיליון דולר, מהנמוכים בשנים האחרונות. 

חשוב להבהיר כי הנתונים בדו"ח אינם כוללים עסקאות מעל חמש מיליארד דולר. זאת מכיוון שמספרן נמוך אך השווי שלהן גבוה מאוד מה שעלול ליצור סטיות סטטיסטיות והטיות של הנתונים בכל הנוגע לבחינת המגמות לאורך השנים. כך בשנים הקודמות לא נלקחו העסקאות הבאות: מלאנוקס (2020), פרוטרום (2018), מובילאיי (2017) ואלרגן (2016). 

בתוך כך, בולטת הירידה ב-"מגה עסקאות" (עסקאות ששווין מעל מיליארד דולר) כאשר השנה הסתיימה עם עסקה אחת בלבד – מכירת החטיבה הכירורגית של חברת לומניס בשווי של 1.1 מיליארד דולר. מדובר על פחות מ-1% מתוך סך העסקאות. לשם השוואה, בשנת 2020 נסגרו 5 עסקאות בטווח זה. לטענת כותבי הדו"ח הגורם למגמה זו נובע מהעובדה שחברות רבות, לרוב בוגרות יחסית ובעלות שוויים גבוהים, פנו לגייס כספים באמצעות IPO ועסקאות SPAC, אשר באמצעותן זכו לגיוסים משמעותיים. מגמה זו מאפיינת במיוחד את שוק ההייטק בו אנו רואים כי יזמים מובילים היום את החברות להנפקה לעומת העבר בו שאפו לאקזיט מהיר. 

עוד עולה על פי הדו"ח, כי שיעור העסקאות של ישראלים מתוך תנועות ההון בשנת 2021 המשיך במגמת התחזקות עם 40% מסך שווי הרכישות בדומה לשנה הקודמת (37%), כאשר 2021 התאפיינה בהשקעות רבות בחברות חו"ל. המשקיעים הישראלים ביצעו רכישות בחו"ל בהיקפים גבוהים ביחס לטרום הקורונה בסכום כולל של 4.1 מיליארד דולר. זאת מבלי לכלול את עסקת קייפ – expressVPN בסך 936 מיליון דולר, שדווחה בספטמבר 2021 ועוד לא נסגרה רשמית. יחד עם זאת, 82 חברות ישראליות רכשו חברות ישראליות אחרות בסכום כולל של 2.8 מיליארד דולר.

מגזר ההייטק ממשיך לבלוט גם השנה בתרומתו להיקף העסקאות הכולל בדומה לשנים קודמות והסתכם ב-10.6 מיליארד דולר, המייצגים 73 עסקאות, כמעט שליש מתוך מספר העסקאות שנעשו בשנה החולפת בישראל. היקף העסקאות מהווה נתון שיא בענף ההייטק ואף גבוה מרמת השיא הקודמת שנרשמה בשנת 2019 (9 מיליארד דולר). מגזר הפארמה ומדעי החיים בלט השנה הודות לעסקת לומניס.

מנגד, 8% בלבד מסך העסקאות שנסגרו בשנת 2021 בוצעו על ידי רוכשים פיננסיים (18 עסקאות), אשר מהווה שיא שלילי ביחס לסך העסקאות. זאת, כך על פי כותבי הדו"ח, כתוצאה מהעובדה שהמשקיעים הפיננסיים היו יותר מעורבים בגיוסים ועסקאות בעלות שוויים גבוהים בשוק ההון, כמו עסקאות SPAC. זאת במקביל לזינוק בעסקאות האסטרטגיות המתכתב עם מגמות הכרוכות מהיציאה ממשבר הקורונה.

לדברי רו"ח ליאת אנזל אביאל, "אי הוודאות שאפיינה את שנת 2020 ותקופת המשבר ממשיכה להתפוגג וניכרת חוזקה של הכלכלה ומגמת ההתאוששות הגלובלית והמקומית בפרט. שנת 2020 מבחינות רבות הייתה בגדר מכה קלה בכנף כאשר 2021 הציגה צמיחה משמעותית ואף חזרה למגמות טרום תקופת הקורונה בהיבטים רבים. כמות הכסף הזמינה יחד עם סביבת הריבית הנמוכה, תיאבון המשקיעים ושאיפת חברות להשגת יכולות טכנולוגיות ויתרונות תחרותיים ימשיכו להזין את שוק ה- M&A ואת תהליך שיקום הכלכלה, עם ההתאוששות מהמשבר. יתרה מזאת, לאור ההנפקות, הגיוסים המשמעותיים וכמות "חדי הקרן" התקדימית שהתהוו השנה בקרב חברות ישראליות וכן כמויות המזומנים הזמינים בקרב חברות אלה, אנו צופים כי חברות אלה יצטרפו למעגל הרוכשים, וימשיכו לתדלק את השוק המקומי כפי שאנו מתחילים לראות בחודשים האחרונים".

נתוני המחקר נלקחו ממאגרי Reuters-Thomson והנם עדכניים ל-30 לנובמבר, 2018, 2019, 2020 ו-2021 (Eikon), ופרסומים בתקשורת. חריג – נתוני 2018 כוללים את עסקת מכירת סודהסטרים ע"י פפסיקו אשר הגיעה לשלב ה-closing ב-6 בדצמבר 2018, ונתוני 2020 כוללים את עסקת מכירת תחנת הכח "רמת חובב" אשר הושלמה ב-5 לדצמבר 2020. המאגר אינו מתייחס לעסקאות שלא הוכרזה השלמתן (כגון עסקאות בתהליך, עסקאות במו"מ שלא הבשיל וכיו"ב). נתוני השוואה נלקחו בהתאם לדו"ח המיזוגים והרכישות לשנים קודמות. המחקר התייחס לעסקאות בהן אחד הצדדים הינו חברה הרשומה בישראל.