ישי דוידי | צילום: אוראל כהן
אימאג'סט חתכה את השווי בהנפקה ברבע, אבל פימי מורווחת כבר פי 3.5
חברת שירותי הלוויין שבשליטת פימי, התעשייה האווירית ודיסקונט קפיטל התפשרה על השווי והשלימה הנפקה לפי כ־980 מיליון שקל. קרן ההשקעות רכשה את השליטה בחברה לפי שווי של כ־275 מיליון שקל
כששוק ההנפקות מתקרר, כולם מצטננים. ביום חמישי השלימה חברת שירותי הלוויין אימאג'סט (ISI) שבשליטת קרן פימי, התעשייה האווירית ודיסקונט קפיטל, את הנפקתה בבורסת ת"א. ההנפקה התבצעה לפי שווי של קצת פחות ממיליארד שקל (978 מיליון שקל), ובמסגרתה גוייסו 213 מיליון שקל ובעלי המניות מכרו מניות ב־107 מיליון שקל, כך שהחברה תחל להיסחר באחוזת בית לפי שווי של 1.16 מיליארד שקל.
קרן פימי, שבניהול ישי דוידי, מכרה מניות בכ־71 מיליון שקל ותרד מאחזקה של 44% לאחזקה של 29.8%; דיסקונט קפיטל, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק דיסקונט, מכרה מניות ב־27.5 מיליון שקל ותרד מאחזקה של 17% לאחזקה של 11.5%; ואילו התעשייה האווירית, שלא מכרה מניות בהנפקה, תרד מאחזקה של 38% לאחזקה של 30.7%.
ההנפקה בוצעה לפי שווי הנמוך בכ־25% מזה שאליו כיוונו בעלי השליטה. במקור, פימי, התעשייה האווירית ודיסקונט קפיטל שאפו להנפיק את החברה לפי שווי של כ־400 מיליון דולר (כ־1.3 מיליארד שקל), אך בסופו של דבר הנפיקו אותה לפי שווי של כ־980 מיליון שקל. בכך אימאג'סט לא לבד. בחודשים האחרונים שוק ההנפקות בתל אביב הצטנן, וחברות רבות נאלצות להפחית את השווי או לבטל את ההנפקה בשל אי־הסכמות עם המוסדיים לגבי השווי, דוגמת בלנדר, אביב נדל"ן ושלמה נדל"ן.
מנגד, ישנן חברות שהצליחו להשלים את הנפקתן בשווי המבוקש. כך, ביום רביעי השלים בית ההשקעות מור את הנפקת חברת הגמל שלו. מור גמל גייסה 100 מיליון שקל לפי שווי של 669 מיליון שקל, קצת יותר מהשווי שאליו כיוונה. גם רשת הדיור המוגן בית בכפר השלימה בחודש שעבר את הנפקתה לפי השווי שאליו שאפה — 1.15 מיליארד שקל — ואף הגדילה את סכום הגיוס ב־27% לכדי 255 מיליון שקל.
חרף החיתוך בשווי של אימאג'סט, ההנפקה מהווה הצפת ערך משמעותית לבעלי המניות. ב־2017 פימי רכשה את השליטה (53.6%) בחברה מידי התעשייה האווירית לפי שווי של פחות מ־80 מיליון דולר (כ־275 מיליון שקל באותה העת) ובתמורה לכ־40 מיליון דולר (כ־147 מיליון שקל). דיסקונט קפיטל נכנסה לאימאג'סט לפי שווי חברה של 185 מיליון דולר (כ־640 מיליון שקל) ובהשקעה של 32 מיליון דולר (כ־110 מיליון שקל). כלומר, השווי של אימאג'סט הוכפל פי 3.5 מאז שפימי רכשה את השליטה ופי 1.5 מאז שדיסקונט קפיטל נכנסה לחברה.
לפי התשקיף שפרסמה אימאג'סט לקראת ההנפקה, בשנתיים האחרונות היא לא חילקה דיבידנדים, כך שניתן להעריך את הרווח על הנייר של פימי בכ־256 מיליון שקל, זאת לאחר שמכרה את המניות בהנפקה ונותרה עם מניות בשווי של כ־332.5 מיליון שקל; ואת הרווח של דיסקונט קפיטל על הנייר בכ־45.8 מיליון שקל, זאת בשקלול השקעתה, מכירת המניות בהנפקה ושווי המניות שנותרו בידיה שעומד על כ־128 מיליון שקל.
פימי נמצאת בדרך להצפת ערך נוספת. כפי שנחשף ב"כלכליסט", הקרן מקדמת בימים אלו את הנפקת יצרנית ציוד המגן הרפואי סימפליויה לפי שווי של 1.2 מיליארד שקל – פי שבעה מהשווי שלפיו רכשה את המפעל מידי טבע ב־2019.
