קבסיר הציבורית בדרך לרכוש את חברת הלמידה המקוונת גול בעסקת בעלי עניין

קבסיר אדיוקיישן הציבורית בדרך לרכוש את חברת גול תמורת 36 מיליון שקל. לאחר הרכישה תחזיק קבסיר ב-100% ממניות גול - חברה פרטית שמפעילה אתרי אינטרנט ללמידה מקוונת למקצועות אקדמיים ולבגרות.

במסגרת העסקה תועבר חלק מהתמורה כתשלום מיידי, לצד תשלומים עתידיים. התמורה הנוספת תיקבע על בסיס רבע מה-EBITDA הממוצע של החברה בשנים 2024-2022. בנוסף יחולקו למוכרים בין 25% ל-33.8% מהרווח נקי של גול במשך אותן שנים. על פי הערכות, התמורה הכוללת מהעסקה יכולה להגיע ל-50 מיליון שקל, שהם למעשה שווי השוק הנוכחי של קבסיר בבורסה בתל אביב. ההבנות יהיו בתוקף כל עוד ייחתם הסכם מחייב בחודשיים הקרובים.

הבורסה לניירות ערך בתל אביב | צילום: בלומברג

קבסיר הוקמה ב־2014 על ידי סימי אפרתי, המכהן כיועץ לחברה ב־60% משרה, ועל ידי איתי קופל, המכהן כמנכ"ל החברה ב־90% משרה. השניים מחזיקים יחד ב-27.7% מהחברה דרך חברת האחזקות אופטימוס. עסקת הרכישה של גול על ידי קבסיר נחשבת כעסקת בעלי עניין משום שאפרתי מחזיק גם ב-20% ממניות גול. לכן מבהירה החברה כי המשא ומתן לרכישת מניות גול מנוהל על ידי ועדה בלתי תלויה, שמונתה על ידי דירקטוריון החברה ומורכבת מהדירקטוריות החיצוניות שלה.

קבסיר אדיוקיישן, יחד עם החברות הבנות שלה, פועלת בתחום טכנולוגיית הלמידה המקוונת. החברה הפכה לציבורית בפברואר 2021 בתקווה גדולה ששינוי אופי הלמידה בקורונה יניב לחברה זינוק עתידי בהכנסות וברווחים. בתשקיף שלה הסבירה החברה כי הקורונה הזניקה קדימה את תחום הדיגיטציה במערכות החינוך והאוניברסיטאות, והחברה מציינת כי התפשטות המגפה יצרה הזדמנות לניצול השינוי בצורת הלימודים.

קבסיר גייסה 75 מיליון שקל, לפי שווי של 213 מיליון שקל לפני הכסף. אולם מאז צלל שווי החברה ביותר מ-75%, והיום היא נסחרת לפי שווי של 51 מיליון שקל. זאת כאשר החברה מחזיקה בהון עצמי בהיקף של 66.5 מיליון שקל, נכון לסוף 2021. כלומר השוק מאמין שהחברה תמשיך להפסיד, עוד לפני שתציג שינוי מהותי בעסקיה.

הכנסות קבסיר ב-2021 הסתכמו ב-270 אלף שקל בלבד, לעומת הכנסות של 106 אלף שקל ב-2020. ההפסד הנקי של החברה אשתקד הסתכם ב-18 מיליון שקל לעומת הפסד של 10.8 מיליון שקל ב-2020. על כן רכישת גול נתפסת בשוק כניסיון להזריק פעילות חדשה לחברה על רקע מצבה של החברה בשוק ההון ומאזנה.

משקיעה בולטת נוספת היא חברת רם און. החברה, שנמצאת בשליטת מושב העובדים רם און, ומחזיקה יחד עם קרן פימי את פולירם תעשיות פלסטיק, הגדילה את אחזקתה בקביסר מ-10.5% ל-24% תמורת 11 מיליון שקל והפכה לבעלת שליטה.

עם משקיעי קבסיר נמנה גם איתן סטיבה, הישראלי השני שהמריא לחלל, המחזיק 10% מהחברה. סטיבה הפחית את אחזקתו בשנה האחרונה, בין היתר גם על ידי מכירת מניותיו לרם און. המשקיע המוסדי הבולט בחברה הוא אלטשולר שחם קרנות נאמנות עם אחזקה בשיעור של 11.1%. אר.פי.אס השקעות הוא בעל עניין נוסף עם אחזקה של 6.2% במניות החברה.