הזדמנות חדשה למשקיעים בהייטק הישראלי | GettyImages
הזדמנות חדשה למשקיעים בהייטק הישראלי
עדו קוק יו"ר IBI בית השקעות אומר כי השקעה באמצעות SPIKES הנה הזדמנות למשקיעים כשירים להיחשף לסקטור הטכנולוגי, תוך שהם נהנים מפיזור רחב על פני תעשיות מגוונות, יחס סיכון-סיכוי בריא ותשואה עודפת ביחס לריבית הקיימת היום. בימים אלו SPIKES מגדילה את פעילותה לארה"ב לטובת הרחבה של פורטפוליו החברות של SPIKES ופיזור רחב יותר עבור המשקיעים בקרן.
במשך תקופה ארוכה, חברות ההייטק נהנו ממימון בלתי פוסק של בנקים וקרנות הון סיכון. אולם, עם קריסתו במרץ 2023 של סיליקון ואלי בנק (SVB) ובנקים אזוריים נוספים שנקלעו לקשיים, נוצרה מציאות חדשה ומאתגרת בעולם מימון חברות טכנולוגיה. רבות מהחברות העולמיות ובכללן חברות ישראליות, איבדו את המימון הבנקאי וקו האשראי שלהן נפגע. גם קרנות ההון סיכון שנהגו להמטיר כספים לחברות תמורת שליטה רחבה וחלומות על אקזיט, מתקשות כיום להשקיע בחברות. בעוד שעליית הריבית מקשה על אפשרויות מימון מסורתיות, את מקומם של הבנקים וקרנות ה-VC הולכות ותופסות קרנות ה-VENTURE LOANS המספקות פתרונות מימון לחברות טכנולוגיות.
תחום קרנות ה-VENTURE LOANS אינו חדש למשקיעים, הוא קיים בעולם כבר ארבעה עשורים ומגלגל מדי שנה בסביבות 35 מיליארד דולר. גופי ההלוואות מורכבים מכ-70% בנקים וכ-30% קרנות פרטיות. אחת החברות המובילות בישראל שמסקרנת יותר ויותר משקיעים כשירים היא SPIKES מקבוצת IBI בית השקעות, המתמחה במימון חברות בשלות עם מודל עסקי מוכח מעולם ההייטק.
לדברי עדו קוק, יו"ר IBI בית השקעות: "בנקים כבר כמעט ולא מלווים לחברות ללא ערבים, קרנות VC מחפשות בעיקר את הכוכב הבא, חברות שהיו רגילות לגייס חוב או הון בתנאים נוחים מחפשות היום אלטרנטיבות, ורבות מהן פונות ל SPIKES. לפיכך, אנחנו צופים המשך גידול בכמות, באיכות ובגודל העסקאות החדשות ברבעונים הבאים."
REVENUE BASED FINANCING - עקרונות מימון מבוסס תזרים עם מודל חיתום השונה מהמקובל בבנקים
למשקיעים כמובן חשוב להבין על מה מושתת המודל של VENTURE LOANS. המודל הוותיק והמוכר הוא המודל הפיננסי הנהוג ברוב הבנקים, כולל בבנק SVB האמריקאי. כשמגיעה חברה בבקשת מימון מבצע הבנק חיתום לחברה, המתבסס בעיקר על כך שלהלוואה יש ספונסר חזק בצורת קרן VC שעומדת מאחורי אותה חברה. במקרה והחברה לא תעמוד בהחזר הלוואת ה-VENTURE LOAN, יוכל הבנק, או הגוף המממן, לפנות לקרן ההון-סיכון שתשיב את הסכום במקום החברה.
SPIKES פועלת על פי מודל חיתום מתקדם המבוסס על ידע וניסיון ארוך שנים של מנהלי הקרן. החיתום ממש נכנס לקרביים של כל אחת מהחברות, ובוחן את יכולת השרידות שלהן, את הסקטור הרלוונטי, את המתחרים, את מודל הרווח ובעיקר את התזרים הצפוי של החברה לאורך שנים קדימה. המימון של SPIKES בנוי על בסיס יכולת החברה להחזיר את הכסף ועל בסיס נתונים פיננסיים המוזנים לתוכנה המחשבת רמת סיכון.
צורת מימון כזו נקראת REVENUE BASED FINANCING או בקיצור RBF והיא מבוססת על תשלומים חודשיים משתנים בקורלציה להכנסות החברה. בסביבה אינפלציונית, ניתן להניח כי החברות יעלו את מחירי המוצרים שלהן ולכן התשלום של התמלוגים יעלה בהתאמה. במילים אחרות, בחודש עם הכנסות גבוהות חברה תחזיר יותר, ובחודש חלש היא תחזיר פחות.
עדו קוק מסביר: "אנו פותחים את מכסה המנוע של כל חברה וחברה, ובוחנים את יכולת החברה לשלם חזרה את ההלוואה ללא תלות בהון נוסף של קרן VC - כלומר שהביזנס עצמו של החברה מסוגל לשרת אותנו. המודל של SPIKES אטרקטיבי למגוון חברות, לדוגמא חברות Bootstrap - שיזמים מקימים מכספם ללא סיוע קרנות הון-סיכון ולכן לרוב אינן מקבלות מימון ממקורות קונבנציונליים. כנ"ל לגבי חברות שגייסו בעבר כסף ובמהלך הזמן שינו את המודל העסקי שלהן, ובשנה-שנתיים אחרונות קרנות לא משקיעות בהן. בעוד שמודל החיתום הסטנדרטי של בנקים כבר אינו רלוונטי עבור חברות כאלו, המודל של SPIKES מהווה בשבילן אלטרנטיבה מצויינת למימון."
פותחים פתח למשקיעים לממן חברות מבוססות ויציבות בתחום התוכנה
בשונה מהדעה הרווחת שחברות טכנולוגיה נתפסות כסקטור "הרפתקני" עם סיכון השקעה גבוה, בקרנות VENTURE LOANS ההשקעה מקבלת אופי שונה, עם DEFAULT RATE היסטורי של 0.15% המשקף עולם של הלוואות יציבות ובטוחות. נכון, לא מדובר בחברות סטארטאפ עם חלומות לאקזיט ענק תוך כמה שנים, אלא בד"כ מדובר דווקא בחברות יציבות עם מודל עסקי מוכח . לרוב אלו חברות בתחום התוכנה, בעלות מודל SAAS (מודל עסקי מבוסס מנוי), ערוצי הפצה מבוססים, לקוחות קבועים, ותזרים מזומנים קבוע עם מכירות של עשרות מיליוני דולר בשנה. בעולם בו יש עשרות אלפי עסקים מסוג זה, נפתחות הזדמנויות נאות למשקיעים.
משקיעי SPIKES נהנים מחשיפה לפורטפוליו מגוון ומבוזר המכיל חברות מתעשיות שונות, שווקי מטרה גאוגרפיים שונים ואופי לקוחות שונה. בפורטפוליו יש חברות מתעשיות כגון סייבר, רכב, שרתים, שדות תעופה או בתי מלון כאשר בכל תעשיה החברות מוכרות פתרונות ומוצרים מגוונים. קוק מסביר על החברות בקרן: "SPIKES מממנת חברות SAAS בעלות הנהלה ישראלית שחלקן רשומות בחו"ל, המשרתות לקוחות קצה ותאגידים גדולים בארה"ב, אסיה ואירופה, שמגיעים מתעשיות מגוונות ויציבות, בפיזור רחב על פני 15 סוגי תעשיות. לדוגמה, לאחרונה השקענו בחברה שיצרני ומתכנני שבבים בעולם משתמשים בתוכנה שלה לתהליכי Debugging - ניפוי שגיאות."
למשקיעים, ההשקעה בספייקס הינה השקעה במניות בכורה, הנושאת תקבול קבוע, שבמהותו מדמה ריבית של אג"ח, ללא דמי ניהול.
ספייקס פועלת כשותפות בין IBI בית השקעות ובין יזמים ומנהלים עם ניסיון רב בתחום. לבית ההשקעות ישנה פעילות נרחבת, היכרות וקשרים בעולם הייטק הישראלי תחת חברת הבת IBI CAPITAL שהנה חברת ניהול התגמולים ההוניים והשירותים הפיננסיים המובילה והגדולה בישראל, המשרתת למעלה מ- 2,500 חברות פרטיות, ציבוריות ובינלאומיות ומעל 160,000 מקבלי הטבה. החברה מלווה את הדרג הניהולי הבכיר של אלפי חברות ותאגידים, מקומיים ורב-לאומיים, בעיקר ממגזרי הטכנולוגיה וההיי-טק, במתן שירותי נאמנויות, עסקאות מיזוגים ורכישות, הערכות שווי ועוד, לצד ניהול תכניות הטבה ותיקי אופציות בהיקף של עשרות מיליארדי שקלים.
הידע, הניסיון והמומחיות למודל מגיעה מבי.ג'יי לקלנד, מומחה עולמי בתחום מימון ה־RBF, המשמש כיועץ לקרן, שכיהן כמנכ"ל Lighter Capital אחת מהשחקניות הגדולות בארה"ב שמאחוריה מעל 650 עסקאות הפועלות לפי מודל זה בשווי מאות מיליוני דולרים. מנכ"ל החברה וממייסדי הקרן הוא גדעון ציגלמן, ששימש כמנכ"ל ויזם של מספר חברות לרבות בקרן השקעות ובקרן הון סיכון.
בימים אלו SPIKES חתמה על הסכם שיתוף פעולה חדש להרחבת הפעילות של SPIKES בארה"ב. החברה תרכוש הלוואות שיועמדו לחברות אמריקאיות על בסיס עקרונות הדומים להלוואות הניתנות בארץ. החברה תפעל בשיתוף עם צוות מקומי בארה"ב בהובלת בי.ג'יי לקלנד שיעבוד בצמוד עם הצוות הישראלי. הפעילות החדשה תאפשר הרחבה של פורטפוליו החברות של SPIKES ויאפשר פייזור רחב יותר עבור המשקיעים בקרן.
ב-IBI אופטימיים לגבי מצב השוק הנוכחי ולטענתו של עדו קוק כל שינוי הוא פתח להזדמנות. "אנחנו ב- IBI מחפשים באופן תמידי דרכים לייצר נגישות למשקיעים כשירים לעולמות חדשנים ומגוונים, עם קורלציות נמוכות ותשואה נאה. אנו בהחלט צופים שעולם ה-VENTURE LOANS ימשיך לגדול ויהפוך לאלטרנטיבה מקובלת להשקעות בעולמות ההייטק."
האמור מובא למטרות אינפורמטיביות וכולל מידע אודות חברת אי.בי.אי ספייקס בע"מ ("החברה") באופן חלקי בלבד ואינו מהווה "ייעוץ השקעות" ו/או "שיווק השקעות" כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995 ו/או תחליף להנ"ל. ההשקעה בחברה נעשית באמצעות רכישת הון מניות החברה מסוג מניות בכורה ברות פדיון ומיועדת לעד 35 ניצעים ו/או משקיעים הנמנים על סוגי המשקיעים המפורטים בסעיף 15א(ב) לחוק ניירות ערך, תשכ"ח-1968 במהלך 12 חודשים עוקבים בלבד ואינה מוצעת לציבור או מיועדת לו. אין לראות באינפורמציה המוצגת במסמך זה משום הבטחת תשואה כלשהי ואין לראות בו כהמלצה, חוות דעת ו/או משום תחליף לייעוץ מקצועי (כלכלי, משפטי, מיסויי וכיוצ"ב) המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל משקיע.