נקסט ויז'ן משקיפה מלמעלה בביטחון על משבר מניות ההייטק

הרבעון הראשון של 2023 המשיך את המגמה השלילית שהחלה ב־2022 עבור רוב החברות הנסחרות באחוזת בית. כך, לאחר שב־2022 מדד המניות הכללי בת"א (All Share) איבד 31% מערכו, ומתחילת 2023 הוא ירד ב־7% נוספים, מניותיהן של 66% מהחברות הנכללות בו רשמו מתחילת השנה תשואה שלילית.

מקרב הנפגעות מצויות רבות מ־98 חברות הטכנולוגיה שהונפקו בגל ההנפקות הגדול של 2020 ו־2021, שתודלק על ידי הריבית הנמוכה והזרקות הנזילות מצד הבנקים המרכזיים לשווקים, מאחר שרבות מהן נחשבות כחברות "חלום" שמתקשות להציג רווחים וחלקן עדיין ללא הכנסות. אחת מהחברות החריגות בהקשר זה היא נקסט ויז'ן שהונפקה ביוני 2021, וחרף המצב בשווקים מנייתה זינקה מתחילת השנה ב־61%, ושווי השוק שלה עלה ב־133% לעומת השווי בהנפקה, לקרוב למיליארד שקל.

נקסט ויז'ן הוקמה ב־2009 כחברה טכנולוגית שמייצרת ומשווקת פתרונות צילום לכלים נעים, בעיקר מיני ומיקרו מזל"טים ורחפנים. היא מספקת מערכות צילום במשקל קטן בעלות יכולת ייצוב תמונה בזמן אמת גם בתנאי טיסה קשים, ואף לבצע זום תוך תנועה וקבלת תמונה יציבה. היא מייצרת בין היתר מצלמות עם יכולת ראייה ליום ולילה, מערכות תקשורת, יכולת הצבעה גיאוגרפית, ויכולות ניווט מבוססות תמונה, כשבסוף 2022 החלה למכור מצלמות המבוססות על גלאי מקורר המאפשר יכולת גילוי בטווחים גדולים.

נקסט ויז'ן הונפקה כחברה שהטכנולוגיה שלה מוכחת ונמכרת ואף רווחית, ואף הצליחה לשפר את תוצאותיה. ב־2020 הכנסותיה הגיעו ל־7.9 מיליון דולר והרווח הנקי ל־2.2 מיליון דולר, ב־2021 ההכנסות קפצו ל־15 מיליון דולר, הרווח יותר מהוכפל ל־5.7 מיליון דולר וב־2022 ההכנסות עלו ל־26 מיליון דולר והרווח שוב כמעט והוכפל ל־11 מיליון דולר. נכון לסוף מרץ צבר ההזמנות של החברה הגיע ל־18.6 מיליון דולר, מהן שתי הזמנות של 7.3 מיליון דולר, שתיהן, שהגיעו באותו החודש.

נקסט ויז'ן הציבה יעד שאפתי של 44 מיליון דולר הכנסות ב־2023, גבוה ב־69% לעומת אשתקד, שמבוסס על קצב גידול שנתי של 21% בשוק הצילום מרחפנים שעומד כיום על 5.4 מיליארד שקל ושל 19% בשוק הצילום ממזל"טים זעירים שצפוי לעלות מ־2.8 מיליארד דולר ב־2019 ל־11 מיליארד ב־2027. לקוחותיה של נקסט ויז'ן הם ספקי הכלים (המז"לטים והרחפנים) שמוכרים את מוצריהם ללקוחות הקצה. בהם אלביט, התעשייה האווירית, איירונאוטיקס, ויוויז'ן אייר (המפתחת כלי טייס בלתי מאוישים). יוויז'ין אייר ואלביט הן לקוחות מהותיים של נקסט ויז'ן, שלאורך השנים הצליחה להגדיל את מספר לקוחותיה ולצמצם את התלות שלה באלו העיקריים.

כך, בעוד שב־2021 מכרה את מערכותיה ל־103 לקוחות, ב־2022 הגיע מספר לקוחותיה ל־163. כך גם התלות באלביט שב־2021 היוותה 30% מהכנסות החברה וב־2022 משקלה ירד ל־9% מהן. הורדת התלות באלביט מתבטאת בירידה בתלות בשוק של נקסט ויז'ן בישראל מ־60% ב־2021 ל־28% ב־2022, כשהמכירות למדינות באירופה עלו מ־13% ל־37%. נקסט ויז'ן מכוונת להרחבת הפעילות בארה"ב (19% ממכירותיה ב־2022 ו־17% ב־2021) המהווה את השוק הגדול ביותר בתחום באמצעות רכישת פעילות מקומית והקמת פריסה לוגיסטית ויכולת ייצור מקומית, ורוכבת על העלייה בתקציבי הביטחון בעולם מאז מלחמת רוסיה — אוקראינה, יחד עם חשש של לקוחות מייבוא טכנולוגיות מקבילות מסין, והתפתחות מואצת של שימושים אזרחיים למוצריה. החברה מממנת את פעילותה ממקורות עצמיים וללא מימון חיצוני, ונכון לסוף 2022 החזיקה 45 מיליון דולר במזומנים ושווי מזומנים.

היו"ר חן גולן, שהוא גם אחד ממייסדי החברה, אמר ל"כלכליסט" כי "נקסט ויז'ן מספקת פתרון מלא ללקוחות במגוון רחב של מוצרים ממצלמות של 115 גרם ועד ל־2 ק"ג, ואנחנו יודעים לספק ללקוח את כל מה שהוא זקוק לו, מהרכיבים הפיזיים ועד לתוכנה, ולייצר יחס טוב בין המשקל וגודל המערכות לבין הביצועים שלהן. השוק העיקרי שלנו - 95% מהמכירות - הוא הביטחוני, ולצידו חזקים גם שוק האבטחה וההצלה, אבל התחום האזרחי, למשל בבקרה על קווי מתח ומתקנים והובלה אווירית, מתפתח והצרכים בו עולים וגם לשם אנחנו מכוונים".

כעת גולן, יחד עם בוריס קיפניס, מייסד נוסף המכהן כסמנכ"ל טכנולוגיות, והמנכ"ל מיכאל גרוסמן מעוניינים ליהנות מהצלחה. השלושה מכרו בחודש שעבר חבילת מניות ב־42 מיליון שקל, זאת לאחר שבמרץ הקודם מכרו מניות ב־50 מיליון שקל, ונקסט ויז'ן מבקשת להיטיב את תנאי התגמול שלהם ולהקצות להם אופציות למניות נוספות. אסיפת בעלי המניות שאמורה להכריע בנושא תתכנס ב־20 באפריל, ולאישור התגמולים נדרשת תמיכתם של רוב מבעלי המניות שאינם בעלי שליטה או בעלי עניין אישי שישתתפו בהצבעה. אם אלה יתנגדו, בסמכות הדירקטוריון לאשר את ההחלטה בכל זאת ובלבד שיקיים דיון בנושא וינמק מדוע ההחלטה הינה לטובת החברה. נקסט ויז'ן היא חברה ללא גרעין שליטה ובעלי המניות הגדולים בה הם בית ההשקעות מור (19%) ושלושת המייסדים יוסף סנדלר (15%), גולן וקיפניס (10% כ"א).

נקסט ויז'ן מעוניינת להעלות את התגמול הקבוע של גרוסמן לעלות שנתית של 1.8 מיליון שקל, רטרואקטיבית מתחילת 2023, ולהקצות לו 800 אלף אופציות במחיר מימוש של 906.6 אגורות למניה שנמוך ב־27% ממחיר המניה הנוכחי. מכך, האופציות מצויות בתוך הכסף. האופציות צפויות להבשיל לאורך שלוש שנים בחלוקה שנתית שווה, כשהשליש הראשון יבשילו בתום שנה ממועד ההקצאה, וכולן יהיו ניתנות למימוש במשך חמש שנים. שוויין ההוגן של האופציות הוא 2.1 מיליון שקל. לאחר שעלות התגמולים של גרוסמן ב־2022 הגיעה ל־3.4 מיליון שקל, בהתאם לעדכון המוצע ב־2023 היא צפויה לעלות ב־34% ולהגיע ל־4.6 מיליון שקל (בהנחה שיקבל את מלוא סכום המענק השנתי כפי שקיבל ב־2022). מהם, 1.8 מיליון שקל כאמור כתגמול קבוע, 1.5 מיליון שקל כמענק ו־1.3 מיליון שקל כתגמול הוני.

גולן וקיפניס צפויים לקבל העלאה של 20% בדמי הניהול שהם גובים, ל־120 אלף שקל בחודש כל אחד עבור 90% משרה, גם כן באופן רטרואקטיבי מתחילת 2023, לצד 150 אלף אופציות בתנאי מימוש זהים לאלו של גרוסמן ובשווי של 388.5 אלף שקל לכל אחד מהם. עלות התגמולים השנתית של כל אחד מהם ב־2023 צפויה להגיע ל־2.8 מיליון שקל, שיפור של 17% לעומת 2022, מהם 1.44 מיליון שקל כדמי ניהול, 1.2 מיליון שקל מענק (בהנחה שיקבלו את מלוא סכום המענק כפי שקיבלו ב־2022) ו־160 אלף שקל תשלום מבוסס מניות. בנקסט ויז'ן הסבירו כי האופציות ניתנו בתנאי המימוש שנקבעו כדי לשתף את השלושה בהון החברה וליצור אצלם תמריץ להשאת רווחיה והישגיה. האופציות שיקבל גרוסמן מצטרפות ל־1.1 מיליון אופציות שהוקצו לו באפריל 2022 במחיר מימוש של 865 אגורות למניה שהיו כבר בהקצאתן בתוך הכסף ובשווי של 1.2 מיליון שקל. מחצית מהן ניתנות למימוש בתום שנה מהקצאתן והאחרות לאחר שנתיים.