המוסדיים מסתייגים מהצעת פרנקל לרכישת מניות חלל

הגופים המוסדיים הגדולים המחזיקים באיגרות החוב של חלל תקשורת בחלל – מיטב, מגדל, הפניקס, מנורה ומור – נוטים שלא להיענות להצעת איש העסקים אהרון פרנקל במתכונתה הנוכחית. כפי שנחשף באתר "כלכליסט", פרנקל הציע ביום חמישי לרכוש 61% ממניות חברת הלוויינים חלל תקשורת בתמורה ל־110 מיליון שקל. את הסכום תגייס חלל לקופתה. ההצעה של פרנקל משקפת שווי של 70 מיליון שקל לחברה לפני הכסף (זה השווי שבו סגרה את המסחר בחמישי).

ההצעה של פרנקל הוגשה שעות ספורות אחרי ש־4iG ההונגרית קיבלה את אישור משרד התקשורת לרכוש 20% מהחברה. ההונגרים נקבו בשווי גבוה יותר בהצעה שלהם, וגם במקרה שפרנקל ישתלט על החברה וידלל אותם, הם רשאים לרכוש מניות עד לרמה של 20% מהחברה. עם זאת, סביר להניח שעיתוי ההצעה של פרנקל אינו מקרי וכי הוא מעוניין להיות בעל שליטה יחיד בחברה.

ההצעה של פרנקל הוגשה באמצעות חברת החיתום אי.בי.אי שלא נקבה בשמו של המשקיע שהיא מלווה, אבל זהותו אינה מפתיעה. בספטמבר האחרון הגיע פרנקל להסכמות עם עו"ד חגי אולמן המייצג את נושי יורוקום תקשורת, שלהם משועבדות מניות השליטה בחלל, על קבלת אופציה לרכישת 26% ממניות חלל לפי שווי 110 מיליון שקל לחברה.

עסקה זו לא יצאה לפועל, ופרנקל הבין שכדי להשתלט על החברה שהיא סינרגטית לעסקיו הפרטיים הוא חייב להגיש הצעה מוחשית יותר. שי נבו, מבכירי אי.בי.אי, הוא שמלווה את פרנקל במהלך והוא זה שנפגש עם הנושים הגדולים של החברה.

חלל תקשורת מפעילה ארבעה לוויינים. פרנקל, שיש לו עסקי לוויינים פרטיים, מבקש להרחיב את פורטפוליו העסקים שלו בתחום. ההצעה החדשה שלו כרוכה בהוצאה גדולה יותר מכיסו מאשר בהצעה הקודמת. עקב אכילס של החברה הוא הלוויין עמוס 17 שמשייט בחלל עם תפוסה של 30% בלבד. הדו"חות הכספיים השנתיים שתפרסם חלל בקרוב צפויים להביא למחיקה של שווי הלוויינים שלה.

התנאים שהציב פרנקל הם חתימת הסכם מחייב עד 26 במרץ וקבלת אישורים של אסיפות מחזיקי האג"ח של החברה (שלוש סדרות, שתיים מהן לא מובטחות), אישור אסיפת בעלי המניות ואישורים רגולטוריים. תנאי מהותי נוסף הוא הגעה של החברה להסדר חוב.

לחלל חוב של מיליארד שקל למחזיקי האג"ח ופרנקל מבקש לפרוס את החוב לעשר שנים, כשהמחזיקים יקבלו תוספת של 1% ריבית לשנה תמורת הדחייה.

המוסדיים לא מסתפקים בתוספת הזו. "ההצעה לא מספיק מפתה כדי שתתקבל", אמר גורם בנציגויות האג"ח של החברה. המוסדיים סבורים שבסביבות הריביות הגבוהות כיום, וכשהריבית הנקובה של איגרות החוב של חלל היא 7%-6%, פרנקל חייב לשלם 3% עד 4% תוספת כדי להגיע לריביות של 10%-9% לשנה, אחרת לא תהיה כדאיות כלכלית לקבל את ההצעה שלו.

המחזיקים סבורים גם שלא לחינם פרנקל לא מתייחס למזומן בגובה של 80 מיליון דולר בקופת חלל. לטענתם, הסכום הזה אמור להיות מחולק ברובו למחזיקי האג"ח, אולם העובדה שבהצעה אין התייחסות לנושא מצביעה על כך שפרנקל מעוניין שתישאר בקופת החברה, מה שלדברי הנושים גורם לכך ששווי חלל הוא למעשה שלילי, 60 מיליון דולר.

פרנקל דורש שכל הקובננטים (אמות מידה פיננסיות) בגין איגרות החוב יבוטלו עם ההסדר, וגם לסעיף זה ישנה התנגדות. בימים הקרובים עשויים המחזיקים לפתוח בסדרת פגישות עם פרנקל.

את דו"חות חלל תקשורת מלוות זה שני רבעונים הערות "עסק חי" של רואי החשבון המבקרים, מה שמקים למחזיקי האג"ח עילה לפירעון מיידי. הערות אלה מעמידות בספק את המשך התקיימות החברה ויכולתה לעמוד בהתחייבויותיה.

נציגי המחזיקים הם יעל שידלובסקי (הסדרות הלא מובטחות) לצד עו"ד דורון טאובמן ממשרד רם כספי עודד גולדשטיין (הסדרות מובטחות) לצד עוה"ד עופר צור, כפיר ידגר ואמנון ביס ממשרד גורניצקי. הנאמנים הם שטראוס לזר ורזניק פז נבו. את אי.בי.אי מייצגים עו"ד עדי פיגל ודוד פרץ.